這是一份業(yè)績(jī)下降的中期報(bào)告，但卻又是一份令人鼓舞的報(bào)告。盡管利潤(rùn)有所下滑，但中國(guó)平安2009年中報(bào)所透露的積極信息，讓投資者對(duì)于平安的前景充滿了期待。

　　昨天(2009年8月14日星期五)，中國(guó)平安發(fā)布的2009年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，平安各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，保費(fèi)收入增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值和公司凈資產(chǎn)均大幅提升，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。此外，投資深發(fā)展取得階段性的進(jìn)展，也讓平安在落實(shí)綜合金融戰(zhàn)略上邁出了堅(jiān)定的一步。

　　強(qiáng)者更強(qiáng) 保險(xiǎn)繼續(xù)挑大梁

　　上半年，平安的保險(xiǎn)主業(yè)所獲頗豐。按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，平安實(shí)現(xiàn)毛承保保費(fèi)、保單費(fèi)收入及保費(fèi)存款合計(jì)人民幣926.85億元同比增長(zhǎng)33.9％。保險(xiǎn)資金投資組合總投資收益50.8％至人民幣139.24億元，總投資收益率由3.6％上升至4.8％。而同期，中國(guó)人壽、中國(guó)太保的保費(fèi)收入則分別下降5.16％、1.47％，而整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的保費(fèi)增長(zhǎng)率也只有6％。

　　盡管受上半年變現(xiàn)的權(quán)益類資產(chǎn)浮盈與分紅收益對(duì)利潤(rùn)的直接貢獻(xiàn)較去年同期減少，壽險(xiǎn)首年規(guī)模保費(fèi)快速增長(zhǎng)帶來短期利潤(rùn)受壓，以及消化稅務(wù)提補(bǔ)因素的影響，中國(guó)平安今年上半年凈利潤(rùn)為人民幣54.41億元，減少44.0％。但總資產(chǎn)較2008年12月31日增長(zhǎng)17.3％，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)18.8％，每股內(nèi)含價(jià)值為人民幣19.42元，增幅16.1％，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)；

　　上半年中國(guó)平安最出彩的業(yè)務(wù)莫過于壽險(xiǎn)。壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)首年規(guī)模保費(fèi)增長(zhǎng)35.7％，遠(yuǎn)超市場(chǎng)水平，一年新業(yè)務(wù)價(jià)值較2008年底增長(zhǎng)19.8％，壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍產(chǎn)能和人數(shù)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，代理人數(shù)量已達(dá)到39.4萬(wàn)。而且，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額雙雙提升，分別達(dá)到11.8％和16.8％。聯(lián)合證券研究報(bào)告認(rèn)為，最保守的假設(shè)下，預(yù)計(jì)平安09年的一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速將達(dá)到32％。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，平安的增長(zhǎng)速度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示了強(qiáng)大的實(shí)力和深厚的底蘊(yùn)，而下半年保險(xiǎn)業(yè)正進(jìn)入利差持續(xù)擴(kuò)大和保費(fèi)增速回升的階段，市場(chǎng)環(huán)境有利于平安的進(jìn)一步發(fā)展。

　　保險(xiǎn)一直是平安的核心業(yè)務(wù)，其中尤以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，其對(duì)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)一直是支柱性的作用。因此保險(xiǎn)業(yè)務(wù)能在較高的基數(shù)上強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)平安的綜合實(shí)力的進(jìn)一步提升，以及穩(wěn)定利潤(rùn)至關(guān)重要。

　　發(fā)展迅速 非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)潛力足

　　在保險(xiǎn)主業(yè)維持強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)上，中國(guó)平安的資產(chǎn)管理、銀行等非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也在迅速發(fā)展。

　　2009年上半年，平安銀行業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量保持行業(yè)領(lǐng)先，銀行總資產(chǎn)達(dá)到人民幣1,976.03億元，較2008年底增幅達(dá)35.3％。存、貸款總額較2008年底增幅分別達(dá)30.1％和43.7％，增速均高于行業(yè)平均水平。

　　頗受市場(chǎng)關(guān)注的平安銀行信用卡，累計(jì)流通卡量突破200萬(wàn)張，2009年上半年67％的新發(fā)信用卡來自交叉銷售的貢獻(xiàn)。而且在服務(wù)、渠道、產(chǎn)品方面集團(tuán)也不斷拓展和創(chuàng)新，信用卡發(fā)行平安車主卡、保險(xiǎn)信用卡等多項(xiàng)新產(chǎn)品，發(fā)卡渠道不斷拓展，并在5月正式在北京試點(diǎn)無(wú)分行發(fā)卡。

　　在業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時(shí)，平安銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也進(jìn)一步提升，不良貸款比率由2008年12月31日的0.54％下降至2009年6月30日的0.46％。截至2009年6月30日，平安銀行的資本充足率及核心資本充足率遠(yuǎn)高于8％和4％的監(jiān)管指標(biāo)要求，分別達(dá)到11.2％以及8.4％。

　　今年上半年，平安投資業(yè)務(wù)抓住股市回暖機(jī)遇，優(yōu)化資產(chǎn)配置，總投資收益率顯著提升至4.8％，凈投資收益率保持平穩(wěn)，證券主承銷6家企業(yè)債，創(chuàng)歷史最佳成績(jī)；信托管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)人民幣812.67億，較2008年底大幅增長(zhǎng)67.5％。各投資項(xiàng)目均在穩(wěn)步推進(jìn)之中，未來有望對(duì)公司整體利潤(rùn)增長(zhǎng)做出積極貢獻(xiàn)。

　　期待跨越 綜合金融開新篇

　　在中國(guó)平安上半年的報(bào)表中，有一份不能用數(shù)據(jù)來描述的成績(jī)，就是中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展的項(xiàng)目取得了階段性的勝利。

　　做大做強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)，是平安金控拼圖上最重要也是最后的一塊。8月7日，中國(guó)平安股東大會(huì)高票通過定向增發(fā)H股議案，意味著中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展已經(jīng)走完了內(nèi)部審議最后環(huán)節(jié)，進(jìn)入監(jiān)管審批階段，而馬明哲構(gòu)劃已久的綜合金融藍(lán)圖正在成為現(xiàn)實(shí)。

　　從平安銀行成立以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，綜合金融協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)非常明顯。上半年，信用卡累計(jì)流通卡量突破200萬(wàn)張，2009年上半年67％的新發(fā)信用卡來自交叉銷售的貢獻(xiàn)。在服務(wù)、渠道、產(chǎn)品方面集團(tuán)也不斷拓展和創(chuàng)新，信用卡發(fā)行平安車主卡、保險(xiǎn)信用卡等多項(xiàng)新產(chǎn)品。

　　然而，盡管協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，但是由于在銀行業(yè)務(wù)在中國(guó)平安整個(gè)業(yè)務(wù)板塊中的比例較小，而且，平安銀行自身網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模有限，對(duì)于中國(guó)平安的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。不過，一旦深發(fā)展收購(gòu)?fù)瓿?，那么協(xié)同效應(yīng)將得到迅速放大，對(duì)于平安集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的提升起到相當(dāng)大的拉動(dòng)作用。

　　因此，收購(gòu)深發(fā)展的項(xiàng)目也被分析師們普遍看好。安信證券研究員楊建海指出，一方面，中國(guó)平安憑借充足的資金背景、豐富的個(gè)人客戶基礎(chǔ)和銀行運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，將有助于深發(fā)展開拓其零售銀行業(yè)務(wù)，并有可能撼動(dòng)零售銀行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局；另一方面，平安將成為保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)第一個(gè)擁有銀行控股權(quán)的公司，這將使得平安擁有自己的資金結(jié)算體系，同時(shí)還能通過銀行的平臺(tái)交叉銷售平安的保險(xiǎn)及其他理財(cái)產(chǎn)品。

　　中信證券稱，收購(gòu)深發(fā)展為平安增加了一個(gè)低成本拓展銀行保險(xiǎn)的渠道，目前平安15％的保費(fèi)來自于銀保，而人壽和太保達(dá)到了40％~50％，因此，深發(fā)展有望讓平安的銀保業(yè)務(wù)如虎添翼。

　　在收購(gòu)深發(fā)展完成后，平安的綜合金融將進(jìn)一步壯大中國(guó)平安保險(xiǎn)、銀行、投資三塊業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)也將得到進(jìn)一步的提升，公司的利潤(rùn)來源應(yīng)從保險(xiǎn)利潤(rùn)為主，轉(zhuǎn)而向多元化利潤(rùn)來源為主，中國(guó)平安核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)水平也將上升到一個(gè)新臺(tái)階。