保險資金、基金、社保基金等規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)資金在股市不明朗的情況下，往往回到債市蝸居。這樣一方面能給大規(guī)模資金帶來一些固定收益，一方面在銀行間債券市場變現(xiàn)容易。
股市在經(jīng)歷了上半年的單邊上漲之后，終于在7月29日出現(xiàn)了擔(dān)憂已久的急跌。之后幾日的反彈幾乎要抹去投資者心中的傷痕，但8月4日股市繼續(xù)回到調(diào)整，日日陰跌。
股市的震蕩震出來的不只有散戶，還有主動減倉的保險、私募，被動減倉的基金等機(jī)構(gòu)投資者。這些規(guī)模巨大的資金在股市不明朗的情況下，重新回到債券市場蝸居。債市近期走勢偏暖，上海交易所近一個月國債指數(shù)呈現(xiàn)單邊上漲，漲幅有83個基點。
債券分析師表示，債券市場的交易性機(jī)會并不明顯，債市整體來看走勢較穩(wěn)，波動不大。這些逃出股市進(jìn)入債市的資金應(yīng)該還是看重債券的固定收益和變現(xiàn)的靈活性。
股市“小熊” 險資基金進(jìn)債市
本周一股市遭遇年度單日最大跌幅，急跌6.74%，盤內(nèi)呈現(xiàn)單邊下跌。周二、周三小幅反彈，周四盤內(nèi)大漲130點，呈現(xiàn)超跌反彈行情。關(guān)于股市的走勢越來越難以把握。多方聲音越來越弱，空方代表越來越多。
中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心助理研究員李自然博士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，接下來股市可能進(jìn)入一個“小熊”市。世界各國股市的下行周期通常會在時間、空間和波動性上存在一個三元消長關(guān)系。中國股市熊市通常包含兩個大的下行浪，第一浪的結(jié)束可以通過對時間、空間和波動性的分析測算來比較精確地識別。之后的反彈高度大約是之前最大跌幅的50%，當(dāng)然，如果反彈時間較長，反彈高度可能會更弱一些。從目前股市調(diào)整的時間、空間特征看，它距離1993年至1995年、2001年至2005年的完整調(diào)整還有一定距離，因而反彈結(jié)束后可能還會有一波下跌。
記者注意到，最先逃頂股市的要數(shù)保險資金。保險資金從6月開始就陸續(xù)撤出股市。而社?；鸬牟僮饕埠苌铣?，根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)，7月份社?；饛纳钍袃袅鞒?.7億元，創(chuàng)下2009年來最大月度凈流出。8月份股市進(jìn)入調(diào)整月以來，基金的被動減倉開始出現(xiàn)，由于投資者贖回、排名壓力等因素，基金作為最大的機(jī)構(gòu)投資者也開始呈現(xiàn)撤離。而很多散戶更是跑步逃出調(diào)整。
這些逃頂?shù)臋C(jī)構(gòu)資金去了哪里？渤海證券研究所債券分析師徐華向記者證實：“早在6月份和7月份，保險資金就在增持債券，但應(yīng)該說增持力度不是很大。自股市下跌以來，債券市場確實有一部分資金回流，但規(guī)模并不是很大。”
中行交易中心上海人民幣債券交易員董德志也對記者表示：“8月份債券市場確實有一些資金進(jìn)入，主要是保險資金和部分基金。”
像保險資金、基金、社?；鸬纫?guī)模較大的機(jī)構(gòu)資金在股市減倉后，往往回到債市蝸居。這樣一方面能給大規(guī)模資金帶來一些固定收益，一方面在銀行間債券市場變現(xiàn)容易。
短期利率企穩(wěn)
交易性機(jī)會不明顯
記者通過采訪了解到，目前債券市場短端利率產(chǎn)品的利率水平很穩(wěn)定，基本沒有大波動。
“一年期央票的利率是有所上升的，近幾個月央票利率經(jīng)歷了一波上漲，基本從1.42%附近漲至1.76%附近。”徐華表示。
“銀行間債券市場在8月份的波動并不明顯，與股市的蹺蹺板效應(yīng)沒有去年9月至今年上半年時明顯。應(yīng)該說債市行情還是比較穩(wěn)定的，一年期央票的發(fā)行利率是債券市場重點參考的一個利率，8月份央票一級市場的發(fā)行利率比較穩(wěn)定，基本就在1.76%附近，但8月份央票的成交量有所放大。”某股份制銀行的債券交易員對《華夏時報》記者表示。
“債券市場在8月份更多體現(xiàn)為企穩(wěn)，一年期央票發(fā)行利率8月都穩(wěn)定在1.7605%附近，短端債券利率由于該參考利率企穩(wěn)而跟著走穩(wěn)。同時，在央票利率走穩(wěn)的情況下，短端利率品種的收益率也會企穩(wěn)，”中信證券 研究部債券組分析師郭沁苗對記者表示，“目前債券市場的交易性機(jī)會并不明顯，獲利還是靠持有到期的固定利率收益。”
徐華也對記者表示，他的主要工作就是分析債券一級市場、二級市場的投資機(jī)會，他表示目前二級市場的投機(jī)性機(jī)會基本不明顯。
從目前債券市場的行情來看，這些從股市出來的機(jī)構(gòu)資金在債券市場的獲利，主要還是靠到期的利率收益，交易性的機(jī)會不明顯。該情況與股市低吸高拋的交易獲利有一些區(qū)別。
后市偏暖 但沒牛市
債券市場在8月股市進(jìn)入整月調(diào)整之后，確實出現(xiàn)了偏暖局面。上海交易所國債指數(shù)自8月4日開始單邊上漲，從8月4日收盤至9月3日收盤共上漲0.83%，即83個基點。
中行董德志對記者表示，在股市調(diào)整后，債券市場確有回暖表現(xiàn)，利率水平有所下降，債券價格有所上漲。目前一年期央票利率穩(wěn)定在1.76%附近，一年期國債利率在1.46%附近。預(yù)計債券市場在接下來還會延續(xù)這種偏暖走勢，當(dāng)然還要重點關(guān)注將在11日公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。但應(yīng)該說像去年那樣的債券牛市是不會出現(xiàn)的。
徐華也表示，除了交易所債市，銀行間債券市場國債利率水平有所下降，近一個月五年期國債利率從3.50%左右下降至3.48%，收益率略有上升，也呈現(xiàn)偏暖局面。但整體來看，債券市場行情也并不好。從長期來看，債券市場的走勢還是頗具壓力，首先是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期基本定局，其次物價上漲，通脹預(yù)期越來越多，這都不利于債券市場的行情。
上述某股份制銀行交易員對記者分析，從9月2日完成的一年期國債招標(biāo)來看，短端國債收益率比較低，長端國債的收益率還有上行趨勢。8月股市下跌后，債市確實有資金流入，但不明顯。經(jīng)濟(jì)形勢向好對債市壓力較大，像去年一樣的債券牛市基本不可能出現(xiàn)。通脹的壓力一直都有，但這個預(yù)期可能在短時間內(nèi)不會兌現(xiàn)。
郭沁苗給出了更具體的分析，短期來看，9月資金面是比較寬裕的，這主要是因為央行的公開市場業(yè)務(wù)操作在9月份會到期1.2萬億，近三周的單周到期規(guī)模都超過2600億元。央行面臨著比較大的對沖壓力，債券市場可能獲得一定的資金流入。這主要是考慮到商業(yè)銀行資本充足率可能由于次級債的新規(guī)定不能支持更大規(guī)模的放貸，在這種情況下，商業(yè)銀行就會投向利率產(chǎn)品，加大在債券方面的投資規(guī)模。“長期來看，債券市場并不樂觀，經(jīng)濟(jì)向好、通脹壓力都不能給債市良好的發(fā)展環(huán)境。”郭沁苗表示。
交易性機(jī)會不明顯
記者通過采訪了解到，目前債券市場短端利率產(chǎn)品的利率水平很穩(wěn)定，基本沒有大波動。
“一年期央票的利率是有所上升的，近幾個月央票利率經(jīng)歷了一波上漲，基本從1.42%附近漲至1.76%附近。”徐華表示。
“銀行間債券市場在8月份的波動并不明顯，與股市的蹺蹺板效應(yīng)沒有去年9月至今年上半年時明顯。應(yīng)該說債市行情還是比較穩(wěn)定的，一年期央票的發(fā)行利率是債券市場重點參考的一個利率，8月份央票一級市場的發(fā)行利率比較穩(wěn)定，基本就在1.76%附近，但8月份央票的成交量有所放大。”某股份制銀行的債券交易員對《華夏時報》記者表示。
“債券市場在8月份更多體現(xiàn)為企穩(wěn)，一年期央票發(fā)行利率8月都穩(wěn)定在1.7605%附近，短端債券利率由于該參考利率企穩(wěn)而跟著走穩(wěn)。同時，在央票利率走穩(wěn)的情況下，短端利率品種的收益率也會企穩(wěn)，”中信證券 研究部債券組分析師郭沁苗對記者表示，“目前債券市場的交易性機(jī)會并不明顯，獲利還是靠持有到期的固定利率收益。”
徐華也對記者表示，他的主要工作就是分析債券一級市場、二級市場的投資機(jī)會，他表示目前二級市場的投機(jī)性機(jī)會基本不明顯。
從目前債券市場的行情來看，這些從股市出來的機(jī)構(gòu)資金在債券市場的獲利，主要還是靠到期的利率收益，交易性的機(jī)會不明顯。該情況與股市低吸高拋的交易獲利有一些區(qū)別。
后市偏暖 但沒牛市
債券市場在8月股市進(jìn)入整月調(diào)整之后，確實出現(xiàn)了偏暖局面。上海交易所國債指數(shù)自8月4日開始單邊上漲，從8月4日收盤至9月3日收盤共上漲0.83%，即83個基點。
中行董德志對記者表示，在股市調(diào)整后，債券市場確有回暖表現(xiàn)，利率水平有所下降，債券價格有所上漲。目前一年期央票利率穩(wěn)定在1.76%附近，一年期國債利率在1.46%附近。預(yù)計債券市場在接下來還會延續(xù)這種偏暖走勢，當(dāng)然還要重點關(guān)注將在11日公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。但應(yīng)該說像去年那樣的債券牛市是不會出現(xiàn)的。
徐華也表示，除了交易所債市，銀行間債券市場國債利率水平有所下降，近一個月五年期國債利率從3.50%左右下降至3.48%，收益率略有上升，也呈現(xiàn)偏暖局面。但整體來看，債券市場行情也并不好。從長期來看，債券市場的走勢還是頗具壓力，首先是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期基本定局，其次物價上漲，通脹預(yù)期越來越多，這都不利于債券市場的行情。
上述某股份制銀行交易員對記者分析，從9月2日完成的一年期國債招標(biāo)來看，短端國債收益率比較低，長端國債的收益率還有上行趨勢。8月股市下跌后，債市確實有資金流入，但不明顯。經(jīng)濟(jì)形勢向好對債市壓力較大，像去年一樣的債券牛市基本不可能出現(xiàn)。通脹的壓力一直都有，但這個預(yù)期可能在短時間內(nèi)不會兌現(xiàn)。
郭沁苗給出了更具體的分析，短期來看，9月資金面是比較寬裕的，這主要是因為央行的公開市場業(yè)務(wù)操作在9月份會到期1.2萬億，近三周的單周到期規(guī)模都超過2600億元。央行面臨著比較大的對沖壓力，債券市場可能獲得一定的資金流入。這主要是考慮到商業(yè)銀行資本充足率可能由于次級債的新規(guī)定不能支持更大規(guī)模的放貸，在這種情況下，商業(yè)銀行就會投向利率產(chǎn)品，加大在債券方面的投資規(guī)模。“長期來看，債券市場并不樂觀，經(jīng)濟(jì)向好、通脹壓力都不能給債市良好的發(fā)展環(huán)境。”郭沁苗表示。
