中國(guó)太保 日前舉行2009年中期業(yè)績(jī)交流會(huì)，公司高管與部分機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了簡(jiǎn)要的溝通，就中國(guó)太保的中報(bào)業(yè)績(jī)和H股發(fā)行等問(wèn)題作答。我們對(duì)此進(jìn)行了筆錄，與投資者分享。
“港股將有較好表現(xiàn)”
投資者：上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值情況？
中國(guó)太保：公司目前在準(zhǔn)備H股上市，不能在中期報(bào)告中披露內(nèi)涵價(jià)值報(bào)告。今年新業(yè)務(wù)價(jià)值與有效業(yè)務(wù)價(jià)值同去年相比維持穩(wěn)定增速。與平安及國(guó)壽不同，公司對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的測(cè)算同標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)密切相關(guān)，上半年，公司標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)增長(zhǎng)35%～40%左右，由此我們可以判斷，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增速也應(yīng)在35%～40%左右(編注：不錯(cuò)的數(shù)據(jù))，公司邊際利潤(rùn)率在38%左右，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)邊際利潤(rùn)率40%左右。
投資者：公司如何維持內(nèi)涵價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)？
中國(guó)太保：公司將重點(diǎn)放在既滿足市場(chǎng)真實(shí)需求又提高公司價(jià)值的業(yè)務(wù)上，公司提出全面提升銷售能力，提升保障型業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性業(yè)務(wù)，集中提升營(yíng)銷渠道銷售，主要包括以下三方面：(1)組織體系改革；(2)完善內(nèi)勤隊(duì)伍與外勤隊(duì)伍；(3)三個(gè)平臺(tái)：整體培訓(xùn)，建立完整產(chǎn)品體系，IT平臺(tái)支持。
投資者：H股有固定發(fā)行底價(jià)制約，公司目前資本已相對(duì)充足，募集資金后是否會(huì)給公司帶來(lái)戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)？
中國(guó)太保：H股發(fā)行底價(jià)在23.5元，盡管公司目前股價(jià)同既定發(fā)行價(jià)格有所區(qū)別(編注：中國(guó)太保昨日收?qǐng)?bào)21.01元)，但H股發(fā)行預(yù)案一年有效，公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)保持樂(lè)觀，公司預(yù)計(jì)今年年底至明年年初，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升及流動(dòng)性的充裕，香港市場(chǎng)將有較好的表現(xiàn)，公司相信能夠在香港成功掛牌上市。
募集資金后，公司仍將專注保險(xiǎn)主業(yè)，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管有明顯提高，償付能力充足率達(dá)150%，公司地處上海，行業(yè)排名前三，肯定會(huì)受到上海建設(shè)兩個(gè)中心的關(guān)照，H股發(fā)行后，將對(duì)公司繼續(xù)做大保險(xiǎn)主業(yè)提供必要及重要的支持。
“A股短期仍可能超跌”
投資者：公司對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)判斷？
中國(guó)太保：在投資方面，公司上半年投資較謹(jǐn)慎，增加了基礎(chǔ)設(shè)施債券，配置在87億元以上，權(quán)益投資增加比例處于行業(yè)前列。目前公司認(rèn)可市場(chǎng)下調(diào)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，中期走勢(shì)曲折向上，但短期仍可能超跌。
投資者：公司增加高利率固定息資產(chǎn)具體情況？
中國(guó)太保：(1)去年三季度股票市場(chǎng)大跌前，公司大量?jī)冬F(xiàn)權(quán)益投資，降低倉(cāng)位，當(dāng)時(shí)央行還未降息，公司配置了大量高利率的國(guó)債、信用債等。(2)今年以來(lái)增加了大量的基建債券。(3)今年公司再投資壓力較少，到期固定投資品種較少。
投資者：在保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，公司償付能力充足率為何出現(xiàn)下降？為何公司未到期責(zé)任準(zhǔn)備金快于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度？
中國(guó)太保：一方面是因?yàn)榧瘓F(tuán)分紅，另一方面，公司業(yè)務(wù)(標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi))規(guī)模在繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)償付能力有負(fù)面影響。產(chǎn)險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金是按精算月度分布劃分的，在正常范圍之內(nèi)。
延稅養(yǎng)老金推出在即
投資者：公司預(yù)計(jì)上海延稅養(yǎng)老金何時(shí)出臺(tái)？上海“兩個(gè)中心”的建設(shè)將對(duì)公司有何影響？
中國(guó)太保：太保一直參與延稅養(yǎng)老金方案，推出時(shí)間應(yīng)不會(huì)太長(zhǎng)。
上海建設(shè)“兩個(gè)中心”為公司發(fā)展提供了想象空間：公司將抓住延稅養(yǎng)老金試點(diǎn)的機(jī)遇；公司已成立航運(yùn)保險(xiǎn)事業(yè)部；將推動(dòng)公司人才的建設(shè)。
新保險(xiǎn)法將拓展保險(xiǎn)資金的運(yùn)用領(lǐng)域，公司在這一背景下，也將發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。對(duì)于壽險(xiǎn)公司，公司認(rèn)為中長(zhǎng)期其內(nèi)涵價(jià)值增速能夠達(dá)到近年來(lái)平均水平。
投資者：公司是否有稅務(wù)檢查問(wèn)題？
中國(guó)太保：公司稅務(wù)把關(guān)較緊，國(guó)稅局目前要求金融機(jī)構(gòu)自檢，公司僅在部分邊遠(yuǎn)地區(qū)存在少量問(wèn)題，總體對(duì)公司影響不大。
投資者：新保險(xiǎn)法實(shí)施后，公司如何看不動(dòng)產(chǎn)與PE(私募股權(quán))投資？
中國(guó)太保：公司期待不動(dòng)產(chǎn)與PE投資細(xì)則的推出。對(duì)于PE，公司追求更高的內(nèi)部回報(bào)率；對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)租金回報(bào)率，公司將同比同期固定收益產(chǎn)品，內(nèi)部收益率將同比PE投資。
