全球股市的近期走勢顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期正在激發(fā)全球范圍內(nèi)新的投資熱情，低息套利主導(dǎo)的國際投機(jī)資本或正悄然回歸。可以預(yù)計(jì)，A股中長期將重新成為各方資金逐鹿的焦點(diǎn)。

　　7月中下旬以來，全球股市走向發(fā)生了趨勢性變化：歐美股市持續(xù)上漲，8月末美國、法國、英國、德國主要股指均創(chuàng)出10個(gè)月新高，其中紐約三大股指一個(gè)半月漲幅達(dá)到17%；部分新興市場一度陰跌，中國、新加坡、印度等股市出現(xiàn)不同幅度的震蕩下行，其中A股市場最大累計(jì)跌幅超過20%。

　　這一鮮明對比的背后不排除資金因素在起作用，即歐美經(jīng)濟(jì)愈加明顯的復(fù)蘇信號(hào)吸引更多投機(jī)資金從新興市場回流。近期，美國公布的耐用品訂單、新屋銷售、修正后的GDP、非農(nóng)就業(yè)等指標(biāo)均好于預(yù)期。中國等新興市場國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭更為強(qiáng)勁，但由于持續(xù)上漲半年多的股市在一定程度上透支了復(fù)蘇預(yù)期，因此投機(jī)資金轉(zhuǎn)向初顯復(fù)蘇萌芽的歐美市場。

　　復(fù)蘇主導(dǎo)的投資思路也體現(xiàn)在期貨市場上。國際原油價(jià)格從7月中旬的60美元左右大幅升至目前的71美元。與此同時(shí)，美元指數(shù)從80跌至77左右，下行幅度不大。這表明，在復(fù)蘇預(yù)期下，原油價(jià)格脫離美元所代表的金融屬性，更多地反映出需求增長支撐的商品屬性。

　　這是否預(yù)示著資金將長期撤出A股市場呢？答案應(yīng)該是否定的。在美國經(jīng)濟(jì)尚未擺脫負(fù)增長、通貨緊縮仍未消退的目前階段，投資市場回暖可能只是一個(gè)開端?？梢灶A(yù)期，此次全球投資資金重新活躍，將會(huì)伴隨新一輪經(jīng)濟(jì)周期展開，目前只是短期資金轉(zhuǎn)向。

　　更重要的是，復(fù)蘇預(yù)期引發(fā)國際游資回歸，新增的流動(dòng)性也在“集結(jié)”中。有跡象表明，伴隨全球投資信心回升，承襲上一輪以低息套利模式為主導(dǎo)的國際資本流動(dòng)正在同步復(fù)蘇。

　　近期外匯市場上主要貨幣匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，主要體現(xiàn)為日元、美元等低息避險(xiǎn)貨幣持續(xù)疲弱，而澳元等高息貨幣重新受到追捧，其中澳元對美元匯率已創(chuàng)出1年新高。這是視為投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的一個(gè)重要標(biāo)志。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)愈加明顯，部分央行加息預(yù)期上升，低息套利交易空間打開，新一輪投機(jī)資金將有力推動(dòng)未來國際風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　值得關(guān)注的是，從上周開始，中國A股市場與美國股市重新出現(xiàn)了一致的走勢。這顯示出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)的投資市場回暖是全球范圍的。熱錢等短期擾動(dòng)因素過后，A股市場不會(huì)與國際市場走勢長期大幅背離。

　　不僅如此，當(dāng)短期資本轉(zhuǎn)移帶來的震蕩過后，低息套利推動(dòng)的國際風(fēng)險(xiǎn)投資在全球范圍再度盛行，資金最青睞的市場肯定少不了A股。

　　部分專家認(rèn)為下半年流向中國的外匯資金包括“熱錢”將只增不減。隨著下半年中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)向好，外部市場環(huán)境改善，外匯資金入境的壓力將增大。

　　目前，中國的1年存款基準(zhǔn)利率為2.25%，盡管處于5年來最低水平，但仍高于多數(shù)發(fā)達(dá)國家和一些新興市場國家，存在套利空間。此外，人民幣對美元匯率已經(jīng)維持10個(gè)月基本持平，隨著經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，人民幣相對購買力上升、順差增加等因素將再次加大人民幣升值壓力。近幾天，人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)出階段新高，這將引發(fā)套利資金卷土重來。

　　此外，中國經(jīng)濟(jì)增長還有很大的潛力。如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如預(yù)期中在下半年出現(xiàn)，外需將得到極大改善，中國經(jīng)濟(jì)有望較快恢復(fù)兩位數(shù)增長。屆時(shí)上市公司業(yè)績將大為提升，整體市盈率下降，市場將回到更為合理的估值區(qū)間。