市場回顧與后市研判

    滬深股市上周弱勢反彈，滬深綜指2000點(diǎn)和800點(diǎn)失而復(fù)得，但市場交投低迷，兩市成交金額多日創(chuàng)出新低。盤中白酒股在塑化劑事件影響下大幅回落，成為主要做空力量，農(nóng)業(yè)、環(huán)保、金改和房地產(chǎn)股表現(xiàn)相對較強(qiáng)。

    上周披露的11月匯豐PMI初值為50.4%，創(chuàng)13個月新高，一年多來首次重返榮枯線50%上方，制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)初值升至51.3%，新出口訂單指數(shù)7個月來也首次回到50%以上的增長區(qū)間。上述數(shù)據(jù)表明，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長措施繼續(xù)收到成效，國內(nèi)中小企業(yè)生產(chǎn)活動得到改善，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的方向發(fā)展。匯豐PMI初值站上榮枯線的主要原因有二：一是前幾個月政策措施在目前得到積極反映，二是存在一定季節(jié)性因素。雖然用電量等數(shù)據(jù)仍未見顯著好轉(zhuǎn)，但宏觀數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性反彈已經(jīng)出現(xiàn)，去庫存后帶來的基本面季度企穩(wěn)已逐步明確，這些數(shù)據(jù)也是支持9月份以來股指波動相對平穩(wěn)的主要原因。

    流動性上，本周央行在公開市場上分別進(jìn)行了7天、14天、28天期逆回購操作共計(jì)2030億元，對沖掉到期逆回購資金后，本周央行在公開市場凈回籠資金240億元，央行已連續(xù)第三周凈回籠資金。不過，銀行間流動性相對充裕，銀行間市場資金利率比較平穩(wěn)。未來幾周，由于逆回購到期資金量明顯呈遞減之勢，預(yù)計(jì)央行公開市場操作力度將有所降低，市場資金面將保持相對寬松。

    盡管最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，但持續(xù)復(fù)蘇依然面臨復(fù)雜艱巨挑戰(zhàn)，企業(yè)盈利回升需要較長時間。另一方面，考慮到食品和地產(chǎn)價格的環(huán)比反彈，貨幣政策延續(xù)原有節(jié)奏的概率較大，明年一季度前難以出現(xiàn)顯著放松。針對明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，市場也存在著較多悲觀預(yù)期，如傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式終結(jié)，以及新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)模糊等。城鎮(zhèn)化建設(shè)的方向已定位為中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎，但具體的目標(biāo)和方法仍待確定，財政政策短期大幅加碼的可能性不大。對于A股市場來說，供求關(guān)系和證券保證金資金流向理財產(chǎn)品等問題亟須解決。目前投資者心態(tài)相對悲觀，場外資金并沒有因?yàn)楣芍复⒏Χǘ笈e入市。在不具備財富效應(yīng)的情況下，指數(shù)短期內(nèi)要出現(xiàn)較大反彈頗有難度。

    從技術(shù)面上看，市場仍在下行趨勢中，目前滬指運(yùn)行在布林線中軌與下軌之間，中軌在2060點(diǎn)附近，下軌在1990點(diǎn)附近。10日、20日、60日均線仍呈空頭排列，除非出現(xiàn)放量長陽線扭轉(zhuǎn)局面，否則市場更可能以時間換空間的形式磨出底部。

    滬指上周兩次擊穿2000點(diǎn)，最終守住這一重要整數(shù)關(guān)口，但成交量依然萎靡，熱點(diǎn)也較為散亂。四季度資金季節(jié)性緊張、大小非解禁及IPO可能重啟等因素，或引發(fā)股指低位反復(fù)，但也會給關(guān)注基本面的投資者帶來介入機(jī)會。目前，A股市盈率、市凈率、上市公司分紅率等指標(biāo)，均已顯示大盤處于相對底部水平；從時間上看，連續(xù)40個月的調(diào)整也較為充分，不排除市場處于熊市末端的可能性。

    操作上，建議關(guān)注三條主線：一是以業(yè)績?yōu)榫V，深挖2012年業(yè)績較好的行業(yè)和個股；二是注重政策推動的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、節(jié)能環(huán)保；三是主題性機(jī)會，有800多家公司公布了年報預(yù)告，450多家業(yè)績預(yù)增，其中不乏投資機(jī)會，預(yù)期高送轉(zhuǎn)的公司可以適當(dāng)關(guān)注。

    重要新聞 

    中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月召開或定2013年GDP增速目標(biāo)7.5%

    2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會議將于12月在北京召開。一名政策咨詢?nèi)耸勘硎荆?013年明確中國經(jīng)濟(jì)7.5%的增速目標(biāo)，有利于實(shí)現(xiàn)維持和推動就業(yè)的目標(biāo)。

    美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，將2013年中國GDP目標(biāo)定在7.5%，并不是下調(diào)到7%，有利于增強(qiáng)市場的信心。

    中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，2013年中國經(jīng)濟(jì)要達(dá)到7.5%的增長并不容易，需要宏觀政策對總需求的扶持，中國宏觀政策的總體方向可能還是“寬財政、穩(wěn)貨幣”，意味著2013年我國將適度放大財政赤字規(guī)模。

    銀監(jiān)會叫停平臺貸等3類政信合作產(chǎn)品

   《中國經(jīng)營報》報道，部分信托公司近期接到銀監(jiān)會通知，停止部分政信合作產(chǎn)品，主要包括平臺貸類、基礎(chǔ)建設(shè)類型、資金池類項(xiàng)目。

    銀監(jiān)會8月16日曾召集信托機(jī)構(gòu)開會，重申信托公司為仍在“名單”內(nèi)的地方融資平臺提供的融資，總量不得超過2011年末的規(guī)模。

   《每日經(jīng)濟(jì)新聞》11月20日報道，監(jiān)管層對部分信托公司的政信類項(xiàng)目已經(jīng)口頭叫停，同時對報備項(xiàng)目的審批也處于暫停狀態(tài)。上海一家信托公司人士表示，重啟項(xiàng)目審批至少要到明年年初。

    中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，信托公司政信合作項(xiàng)目的余額為3903.46億，在特色業(yè)務(wù)中的占比為6.18%；與去年同期相比較，今年三季度政信合作規(guī)模增長1115.14億；而去年年底，全國信托公司政信業(yè)務(wù)的余額僅為2536.84億，占比5.27%。

    今年上海已認(rèn)定需繳房產(chǎn)稅住房數(shù)量較去年增50%

    上海今年以來需繳房產(chǎn)稅住房認(rèn)定數(shù)量較去年提升50%。11月23日，上海市稅務(wù)局公布，截至目前，上海全市共認(rèn)定約5萬套住房需要繳納房產(chǎn)稅，其中今年認(rèn)定約3萬套，去年認(rèn)定約2萬套。

    稅務(wù)局還透露，在完成認(rèn)定的住房中，應(yīng)稅住房比例約占20%，其中80%以上的購房家庭是本地戶籍。90%的應(yīng)繳稅住房適用0.4%的稅率，主要集中在非中心城區(qū)。

    發(fā)改委上報電煤并軌報告煤價擬完全放開

    行業(yè)內(nèi)部信息顯示，由國家發(fā)改委牽頭起草的《關(guān)于取消重點(diǎn)合同，推進(jìn)電煤價格并軌》的報告已上報國務(wù)院。明年起將取消煤炭重點(diǎn)合同，實(shí)施電煤價格并軌，國家不再下達(dá)年度跨省區(qū)煤炭鐵路運(yùn)力配置意向框架方案，煤價擬完全放開。

    業(yè)內(nèi)專家透露，取消重點(diǎn)合同后，煤礦企業(yè)和用戶企業(yè)不分所有制和隸屬關(guān)系，可以公平自主銜接訂貨，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價。同時，國家不再規(guī)定哪些是重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)保障領(lǐng)域。

    新能源補(bǔ)貼資金缺口達(dá)200億電價附加費(fèi)或再次上漲

    國家發(fā)改委2012年年初將可再生能源電價附加費(fèi)上調(diào)至每度電8厘錢，國家能源局官員預(yù)計(jì)，依照當(dāng)下的投資熱度，仍不夠補(bǔ)貼迅猛發(fā)展的新能源企業(yè)，就算今年入庫200億的電價附加費(fèi)，也剛剛補(bǔ)貼掉風(fēng)電企業(yè)的缺口。他透露，目前全國尚有200億左右的新能源補(bǔ)貼資金缺口。

    目前國家發(fā)改委、能源局、財政部等相關(guān)部門正對全國新能源發(fā)電上網(wǎng)補(bǔ)貼進(jìn)行摸底統(tǒng)計(jì)，并考慮上報國務(wù)院，申請動用國家財政資金彌補(bǔ)新能源發(fā)電補(bǔ)貼缺口。這項(xiàng)摸底調(diào)研工作從今年年初便已開始，但至今仍未完成。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）