核心提示：雖然創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立帶來(lái)前所未有的機(jī)遇，但是風(fēng)險(xiǎn)同樣很巨大，因此投資者應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

 　　令人激動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板今天將迎來(lái)第一批28家公司，在激動(dòng)人心的背后，投資者是否會(huì)關(guān)注到創(chuàng)業(yè)板存在的風(fēng)險(xiǎn)呢？此前有調(diào)查顯示，10%的人不能正確看待創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)。雖然創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立帶來(lái)前所未有的機(jī)遇，但是風(fēng)險(xiǎn)同樣很巨大，因此投資者應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

 　　風(fēng)險(xiǎn)一

 　　流動(dòng)性不足

 　　此前證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在接受采訪時(shí)介紹，創(chuàng)業(yè)板已受理企業(yè)達(dá)188家，涉及26個(gè)省區(qū)市，開(kāi)戶人數(shù)也已經(jīng)超過(guò)900萬(wàn)戶。但與之成鮮明對(duì)比的是滬深兩市有效賬戶總數(shù)已經(jīng)超過(guò)1億戶，對(duì)此，分析人士指出，在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市的今天，創(chuàng)業(yè)板有可能面臨流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

 　　所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是股票變現(xiàn)時(shí)價(jià)格的波動(dòng)幅度和撮合成交的速度。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大也就意味著，變現(xiàn)所花的時(shí)間更長(zhǎng)，賣出價(jià)格相對(duì)市場(chǎng)公平價(jià)格更低。

 　　首先，由于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的股數(shù)普遍都小于5000萬(wàn)股，如此小的股本，市場(chǎng)普遍認(rèn)為股價(jià)存在被操縱的風(fēng)險(xiǎn)，而股價(jià)一旦炒高，接盤者減少，如果想要順利兌現(xiàn)，則需要價(jià)格讓利更大，這就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。

 　　其次，上述分析人士還認(rèn)為，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模非常小，流動(dòng)性過(guò)低會(huì)限制大量機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，這反過(guò)來(lái)又抑制了創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性。

 　　而對(duì)比主板市場(chǎng)我們可以發(fā)現(xiàn)，主板市場(chǎng)由于其規(guī)模很大，機(jī)構(gòu)等投資者踴躍參與，一般不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

 　　此外，正是由于其股本較小，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)面臨非理性交易、投機(jī)炒作和市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也比較高。對(duì)于此種現(xiàn)象，深交所也發(fā)布通知表示，為防范創(chuàng)業(yè)板上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)，深交所將對(duì)上市新股施行三檔停牌制度。

 　　同時(shí)，為了遏制上市首日中可能出現(xiàn)的違法、違規(guī)現(xiàn)象，深交所通知中特別強(qiáng)調(diào)，將嚴(yán)密監(jiān)控創(chuàng)業(yè)板股票上市首日的交易，對(duì)通過(guò)大筆集中申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、高價(jià)申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)等異常交易方式影響證券交易價(jià)格或證券交易量的賬戶，深交所將依據(jù)有關(guān)規(guī)定采取限制交易、上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處等措施。

 　　風(fēng)險(xiǎn)二

 　　高PE發(fā)行破發(fā)

 　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，28家公司平均發(fā)行價(jià)格達(dá)到25.43元、資金超募倍數(shù)達(dá)到1.19，發(fā)行市盈率（靜態(tài)算術(shù)平均）達(dá)到56.6倍。世紀(jì)證券呂麗華指出，創(chuàng)業(yè)板的市盈率較27家今年已完成發(fā)行的中小板公司相同口徑可比值38.83倍高出45.77%。

 　　某不愿意透露姓名的研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，成長(zhǎng)性再好的創(chuàng)業(yè)板公司，面臨如此高的市盈率也不排除有破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

 　　一位已經(jīng)中簽的投資者也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，開(kāi)始沒(méi)有注意到創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在運(yùn)氣好中簽了，但就是比較擔(dān)心會(huì)不會(huì)破發(fā)。

 　　的確，第一批10家創(chuàng)業(yè)板股票合計(jì)凍結(jié)資金7841.16億元，平均凍結(jié)資金額為784.12億元/家，而第二批9家創(chuàng)業(yè)板股票合計(jì)凍結(jié)資金4668.12億元，平均凍結(jié)資金額為518.68億元/家，這也表明了投資者從最初的瘋狂申購(gòu)到開(kāi)始擔(dān)心上市后的風(fēng)險(xiǎn)。

 　　風(fēng)險(xiǎn)三

 　　業(yè)績(jī)快速變臉

 　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書中指出，與主板市場(chǎng)上市公司相比，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司一般處于發(fā)展初期，經(jīng)營(yíng)歷史較短，規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較低，抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱。這些問(wèn)題都有可能引發(fā)業(yè)績(jī)快速變臉的風(fēng)險(xiǎn)。

 　　此外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司發(fā)展?jié)摿﹄m然可能巨大，但新技術(shù)的先進(jìn)性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業(yè)的市場(chǎng)容量與成長(zhǎng)空間等都具有較大不確定性，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司高成長(zhǎng)的預(yù)期并不一定會(huì)實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)較主板大。

 　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，比如主板的中國(guó)銀行（601988，收盤價(jià)4.02元），三年五年都不會(huì)有特別大的變化，業(yè)務(wù)范圍那么廣，盈利模式也是比較成熟的。但創(chuàng)業(yè)板就不是這樣的，一些公司很小，為了上市可能存在過(guò)度包裝的問(wèn)題，真實(shí)情況外人很難知曉。企業(yè)是不是有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力、持續(xù)盈利的空間，這都是需要投資者認(rèn)真考慮的問(wèn)題。

 　　風(fēng)險(xiǎn)四

 　　快速直接退市  

 　　與主板相比，創(chuàng)業(yè)板的退市規(guī)則較主板更為嚴(yán)格，深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)定較主板增加了三種情形：首先、上市公司財(cái)報(bào)被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)的報(bào)告而在規(guī)定時(shí)間不能消除的，將啟動(dòng)退市程序；其次，凈資產(chǎn)為負(fù)而未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)消除的，將啟動(dòng)退市程序；最后，上市公司股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，限期內(nèi)不能改善的，也將啟動(dòng)退市程序。這是由于創(chuàng)業(yè)板公司平均股本規(guī)模較小，可流通股份數(shù)量較少，部分公司股票可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。這個(gè)規(guī)定就是為了防范因股票流動(dòng)性不足而產(chǎn)生的市場(chǎng)效率不高、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大等問(wèn)題。

 　　一旦出現(xiàn)上述三種情況，將啟動(dòng)快速退市程序，以加快退市進(jìn)程，更好地防范對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司的非理性炒作行為。

 　　值得注意的是，一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板的退市將與主板不同，并不存在從ST轉(zhuǎn)三板然后再重組的過(guò)程；創(chuàng)業(yè)板公司如果虧損，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒(méi)有通過(guò)重組符合不退市標(biāo)準(zhǔn)，那么他將直接退市。

 　　這就意味著，如果已退市公司需要重新上市，就須重新按照發(fā)審程序進(jìn)行申請(qǐng)。同時(shí)，上述私募人士也表示，對(duì)于那些因大股東或管理層違法違規(guī)造成的公司退市，投資者還可以積極行使股東的權(quán)利，利用法律賦予的手段，對(duì)責(zé)任方提出索賠，最大限度地彌補(bǔ)損失。