市場回顧與后市研判

    周二股市探底反彈，滬綜指最低見1949點，市場戲謔為“A股回到解放前”，但午后出現(xiàn)回升，釀酒、券商、汽車、軍工等板塊均出現(xiàn)快速上漲，而且銜接較好，股指在不同板塊帶動下呈現(xiàn)階梯式上漲，強勢延續(xù)至收盤。全天滬指上漲0.8%，深指漲幅逾1%，兩市成交有所放大。

    滬指擊穿2000點之后，股指進入下一箱體運行。目前恐慌情緒蔓延的市場格局和持續(xù)向下破位的技術(shù)特征與此前多次熊市相似。由于近期公布的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟在緩慢復蘇，不排除未來出現(xiàn)較大的反彈行情。不過股市要徹底翻身，還需要推翻“三座大山”：融資和大小非減持帶來的籌碼超速擴容、重融資輕回報的市場機制、不健全的法制及監(jiān)管。

    在管理層沒有出臺重大改革措施的情況下，市場存量資金也只能以局部的行情來維持自我生存的局面，這也是今年大盤不斷涌現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情的原因。不過回顧歷史，每年11月到第二年春節(jié)前后，持續(xù)調(diào)整行情往往形成重要的低點，現(xiàn)在的弱勢整理或許是“冬播”時機。

    重要新聞

    中央政治局會議傳遞明年經(jīng)濟政策信號

    中共中央政治局4日召開會議，分析研究了2013年經(jīng)濟工作。在中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，這次會議傳遞出明年經(jīng)濟政策的哪些信號？

    信號一：保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力提高針對性和有效性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)，加強政策協(xié)調(diào)配合。

    信號二：擴大內(nèi)需消費投資雙管齊下，加快培育一批拉動力強的消費新增長點，促進投資穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，繼續(xù)嚴格控制“兩高”和產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴張。

    信號三：加快推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮自主創(chuàng)新對結(jié)構(gòu)調(diào)整的帶動作用，支持企業(yè)牽頭實施產(chǎn)業(yè)目標明確的國家重大科技項目，推進產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組、扶優(yōu)汰劣等。

    信號四：積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，增強城鎮(zhèn)綜合承載能力，提高土地節(jié)約集約利用水平，有序推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。

    信號五：扎實推進重點領(lǐng)域改革，擴大營業(yè)稅改征增值稅試點地區(qū)和行業(yè)范圍，健全資源性產(chǎn)品價格形成機制，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，推進國有經(jīng)濟和農(nóng)村改革，抓好科技、教育、文化、行政審批等領(lǐng)域改革。

    信號六：大力保障和改善民生，健全城鄉(xiāng)公共就業(yè)服務(wù)體系，穩(wěn)步提高社會保障統(tǒng)籌層次和保障水平，發(fā)展教育、衛(wèi)生、文化等社會事業(yè)，加強房地產(chǎn)市場調(diào)控和住房保障工作等。

    點評：明年的經(jīng)濟工作，要穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓改革，最終落到保障和改善民生上來。

    新股發(fā)行改革思路初露端倪

    在日前舉行的保薦代表人培訓班上，監(jiān)管人士對市場關(guān)注的新股發(fā)行體制改革問題專門作出講解，并透露了下一步新股發(fā)行體制改革六條思路。一是進一步提高信息披露水平，逐步淡化對盈利能力判斷，將審核重點轉(zhuǎn)移到信息披露質(zhì)量、風險提示充分性上來；二是研究進一步改善發(fā)行條件，健全新興業(yè)態(tài)和商業(yè)模式企業(yè)信息披露制度和市場準入安排；三是做好投資者風險教育和揭示，多管齊下抑制“打新”、“炒新”；四是進一步提高發(fā)行審核透明度；五是加大對各類失信和違法違規(guī)行為懲治力度以及大力發(fā)展機構(gòu)投資者；六是完善定價約束機制。

    點評：以筆者淺見，改革的思路要突出公平，融資與權(quán)益相匹配，業(yè)績與減持相互掛鉤。目前不管融資額多少，公眾股只占25%的權(quán)益。舉例來說，某公司發(fā)行前賬面值3億元，IPO前的股東占75%的權(quán)益，發(fā)行融資9億元，公眾股東占25%的權(quán)益。這相當于默認原始股東的股權(quán)價值是27億，這里面就有巨大的套利空間。如果重新評估其股東價值，比如說值6億，則融資9億，公眾股東的權(quán)益就會占到60%。此舉有三個好處，一是原股東會節(jié)制融資；二是新股炒作會一定程度得到遏制；三是限售股解禁后的減持壓力會減小。股東價值評估依據(jù)基于業(yè)績預測，如果未來達不到就注銷股份，或者延長限售期至符合條件為止。

    美共和黨財政懸崖解決方案遭白宮否決

    眾議院議長博納等共和黨議員3日在致信奧巴馬時提議，將小布什政府時期的減稅政策全盤延期，但通過修改稅制、堵上稅收漏洞在未來十年內(nèi)新增8000億美元稅收收入，同時通過大幅減少醫(yī)療保險開支等，在未來十年內(nèi)削減1.4萬億美元財政支出，兩者合計將減少財政赤字2.2萬億美元。但該方案因未包含奧巴馬堅持的向富人增稅的內(nèi)容，白宮立即駁回了這項計劃。

    點評：奧巴馬重申將延長中產(chǎn)階級的減稅政策，并堅持要求提高美國富裕階層的稅率。未來相關(guān)問題雖會繼續(xù)反復，但預計兩黨在討價還價后仍會達成協(xié)議。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔）