核心提示：從行業(yè)估值水平來(lái)看，昨日招商證券收盤(pán)價(jià)隱含2009年動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到44.3倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均32倍的水平；僅僅略低于兩家規(guī)模較小的券商太平洋和國(guó)金證券。因此長(zhǎng)期看來(lái)，必然有一個(gè)估值回歸的過(guò)程，投資者不宜盲目追高。

 　　昨（17）日，招商證券（600999，收盤(pán)價(jià)33.61元）在上交所掛牌交易。與8月光大證券（601788，收盤(pán)價(jià)24.56元）上市首日相似，招商證券昨日也走出了高開(kāi)低走走勢(shì)。收盤(pán)漲幅8.42%，創(chuàng)下了今年7月IPO重啟以來(lái)新股上市首日最小漲幅。

 　　首日漲幅低于20%

 　　早盤(pán)時(shí)招商證券以上漲12.94%開(kāi)盤(pán)并瞬間沖高至35.70元，最大漲幅達(dá)15.16%；隨后一路震蕩下跌，下午兩點(diǎn)半以后一度跌至33元附近，并最終以上漲8.42%報(bào)收，創(chuàng)下了今年7月IPO重啟以來(lái)新股上市首日最小漲幅，并且也是今年已上市的67只新股中唯一一只首日漲幅在20%以下的個(gè)股。全天成交1.72億股，成交金額59.33億元，換手率59.93%。而在三個(gè)月前，光大證券上市首日的漲幅為29.98%。

 　　按照昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，招商證券總市值達(dá)到1205.07億元，僅僅略低于海通證券（600837，收盤(pán)價(jià)15.58元）1281.89億元總市值，在11只券商股中列第三。

 　　根據(jù)盤(pán)后上交所發(fā)布的公開(kāi)信息，昨日買(mǎi)賣(mài)招商證券的前五名席位中無(wú)一家機(jī)構(gòu)身影。買(mǎi)入前五名合計(jì)買(mǎi)入2.33億元，賣(mài)出前五名合計(jì)賣(mài)出1.48億元。而買(mǎi)賣(mài)第一名均是著名敢死隊(duì)國(guó)信證券深圳泰然九路營(yíng)業(yè)部，昨日買(mǎi)入8193.39萬(wàn)元，賣(mài)出4307.36萬(wàn)元。而兩家招商證券自己的營(yíng)業(yè)部——招商證券深圳建安路營(yíng)業(yè)部和招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈營(yíng)業(yè)部分別買(mǎi)入4638.03萬(wàn)元和3756.06萬(wàn)元。

 　　分析人士指出，招商證券之所以表現(xiàn)不佳主要原因是其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率已偏高。2008年招商證券實(shí)現(xiàn)每股收益0.63元，因此發(fā)行市盈率已經(jīng)高達(dá)56.26倍，留給二級(jí)市場(chǎng)首日漲幅空間已經(jīng)不大。

 　　投資者不宜盲目追高

 　　昨日其余券商股以及參股招商證券的上市公司股價(jià)表現(xiàn)也多數(shù)不佳。值得一提的是，三個(gè)月前，光大證券上市首日雖然上漲近30%，但是第二天卻以跌停報(bào)收，并導(dǎo)致當(dāng)天券商股大面積跌停。招商證券后市是否會(huì)重蹈覆轍呢？

 　　某券商行業(yè)分析師指出，從行業(yè)估值水平來(lái)看，昨日招商證券收盤(pán)價(jià)隱含2009年動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到44.3倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均32倍的水平；僅僅略低于兩家規(guī)模較小的券商太平洋和國(guó)金證券。因此長(zhǎng)期看來(lái)，必然有一個(gè)估值回歸的過(guò)程，投資者不宜盲目追高。

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 　　光大解禁壓力不大

 　　今（18）日，光大證券首發(fā)時(shí)網(wǎng)下配售的1.79億股將上市流通。屆時(shí)光大證券流通盤(pán)將由3.41億股擴(kuò)大52.49%至5.20億股。受此影響，昨日二級(jí)市場(chǎng)上光大證券走勢(shì)明顯偏弱，并最終以下跌3.53%收盤(pán)。

 　　由于光大證券是繼2003年中信證券上市后，6年以來(lái)第一家以IPO形式登陸A股市場(chǎng)的券商，因此當(dāng)時(shí)光大證券發(fā)行受到了各路機(jī)構(gòu)的熱烈追捧。根據(jù)光大證券發(fā)行時(shí)的公告，共有452家機(jī)構(gòu)獲得了網(wǎng)下配售，其中不乏一些大基金以及險(xiǎn)資的身影，如博時(shí)、華夏、嘉實(shí)旗下多只基金以及三家上市保險(xiǎn)公司平安、國(guó)壽和太保都參與了光大證券網(wǎng)下申購(gòu)。按照發(fā)行價(jià)21.08元/股與昨天的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，452家機(jī)構(gòu)賬面浮盈合計(jì)達(dá)到6.23億元。不過(guò)，有分析人士指出，由于目前光大證券股價(jià)隱含2009年動(dòng)態(tài)市盈率為33.9倍，與行業(yè)平均水平差不多，估值基本合理，在消化短期擴(kuò)容利空以后，若指數(shù)繼續(xù)震蕩向上，盤(pán)子相對(duì)較小的光大證券更容易獲得資金青睞。