來(lái)源:中國(guó)證劵報(bào) 作者:丁冰 發(fā)布時(shí)間:2009年09月16日
中國(guó)人壽 (601628 股吧,行情,資訊,主力買賣)16日公布的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)顯示,前8月保費(fèi)收入累計(jì)為2107億元,較去年同期下降了6.44%。三大保險(xiǎn)股中,除平安壽險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)維持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)外,中國(guó)人壽單月保費(fèi)收入已連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)同比下滑,太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入亦持續(xù)同比下降,但前8月保費(fèi)降幅已收窄至1%。
分析人士指出,中國(guó)人壽目前仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的壓力之下。不過(guò)在保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的背后是保單質(zhì)量的提高,這將使中國(guó)人壽的估值仍有較大提升空間。此外,中國(guó)人壽股份有限公司總裁萬(wàn)峰表示,保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的局面將于四季度得到扭轉(zhuǎn)。
國(guó)壽太保估值提升空間大
國(guó)壽保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的局面還在持續(xù)。對(duì)此,萬(wàn)峰表示坦然,“這是基于今年結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。”
去年中國(guó)人壽借力銀保業(yè)務(wù)特別是躉繳型產(chǎn)品,保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整令下,中國(guó)人壽開(kāi)始銀保業(yè)務(wù)“急剎車”,轉(zhuǎn)而發(fā)展長(zhǎng)期期繳型業(yè)務(wù)和個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
東北證券分析師趙新安指出,結(jié)構(gòu)調(diào)整使萬(wàn)能、投連等投資型產(chǎn)品的銷量下滑,銀保渠道的保費(fèi)收入同比降低,從而拖累了總保費(fèi)收入的增加。
但在保費(fèi)收入負(fù)增長(zhǎng)的背后,是保單質(zhì)量的提高。以中國(guó)人壽半年報(bào)為例,上半年風(fēng)險(xiǎn)型保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)11.2%,投資型保單業(yè)務(wù)收入則同比下降15.3%,首年期交保費(fèi)232.65億元,新單期交比例由去年的18.34%增加到了22.15%;10年期及以上期交占期交保費(fèi)比重為46.3%,同比提高了15個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽副總裁蘇恒軒指出,上述數(shù)據(jù)表明,中國(guó)人壽結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了明顯成效。
中國(guó)太保的情況與此相似。自去年9月以來(lái),太保大刀闊斧推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,之前的銀保渠道主打產(chǎn)品萬(wàn)能險(xiǎn)嚴(yán)重收縮,導(dǎo)致保費(fèi)出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)。
國(guó)信證券分析師武建剛表示,基于去年的基數(shù)效應(yīng),太保保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的狀況接近尾聲。截至8月,其保費(fèi)降幅已收窄至1%。
趙新安指出,由于太保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型較快,銀保期繳保費(fèi)增長(zhǎng)幅度較大,產(chǎn)品以分紅險(xiǎn)為主,因此內(nèi)含價(jià)值和一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)幅度較大,未來(lái)估值提升空間也較大。
平安壽險(xiǎn)保費(fèi)沖高回落
由于銀保渠道占比并不高,因此今年以來(lái)平安并未受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的強(qiáng)烈沖擊,相反通過(guò)提高萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的形式逆市擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示,前8月中國(guó)平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入總額為930.3億元,同比增長(zhǎng)34%。
但數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,平安單月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速已經(jīng)出現(xiàn)回落趨勢(shì):8月份單月壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速為19.9%,而7月壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速為23%。
這也與平安開(kāi)始下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率有關(guān)。繼銀保渠道今年5月下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率后,平安個(gè)險(xiǎn)渠道于6月份再次下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率,即從5月的4.75%下調(diào)至6月的4.5%,目前仍保持這一水平。平安人壽雖然仍以4.5%年化收益率位居第一,但與行業(yè)年利率最低的產(chǎn)品差距已經(jīng)縮小至0.9個(gè)百分點(diǎn),優(yōu)勢(shì)漸不明顯。
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