市場回顧與后市研判

    周四股市沖高回落，日K線長上影，中小板個股調(diào)整幅度最深，創(chuàng)業(yè)板指大跌2.65%，全天成交2600億，比上日明顯放大。匯豐上午公布的1月PMI預(yù)覽值升至51.9，創(chuàng)24個月最高位，股指早盤在金融板塊帶動下快速拉升，有明顯誘多嫌疑，由于其他板塊未能及時跟上，最終導(dǎo)致大盤沖高回落，上證指數(shù)突破年線后在2300點區(qū)域徘徊近1個月，熱點輪換還是比較有序的。目前位置短暫的振蕩，更多屬于技術(shù)層面的洗盤和解套行為，無礙中線上漲趨勢。近期大盤采取邊拉邊洗運行的可能性更大，無論對前期踏空資金來說，還是對行情以后的發(fā)展來說，都是好事。

    回顧本輪反彈，不難發(fā)現(xiàn)一條始終貫穿其中的主線：首先以銀行股的估值修復(fù)作為起點帶動低價藍籌股的回升；隨后城鎮(zhèn)化建設(shè)、北斗導(dǎo)航、航天軍工、環(huán)保、3D打印、土地改革等主題投資為主線，將行情延續(xù)。就這一主線來看，我們認為其背后的推動力還是政府投資和改革紅利，比如說城鎮(zhèn)化建設(shè)，是對農(nóng)村的一大改革；北斗導(dǎo)航，航天軍工，是國家安全戰(zhàn)略層次上的投資及軍工企業(yè)重組推動；3D打印、土地改革等無一不是如此。大盤的短期暴漲，累積了大量的獲利籌碼，這些籌碼的獲利派發(fā)，勢必會引發(fā)盤中震蕩，尤其是大盤股狂拉指數(shù)的時候，更能引發(fā)投資者的擔(dān)憂。目前策略上需轉(zhuǎn)向防守，對于前期漲幅較大的品種以兌現(xiàn)了結(jié)為主；而對于業(yè)績成長以及政策紅利確定性的行業(yè)品種，如農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、節(jié)能環(huán)保等可繼續(xù)關(guān)注。操作上以穩(wěn)健為主，逢低波段操作。

    重要新聞

   【1月匯豐中國PMI初指數(shù)升至51.9 創(chuàng)24個月新高】

    匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC,簡稱：匯豐控股)周四公布的數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)正在加速擴張，該公司編制的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)(PMI)1月份升至51.9，連續(xù)三個月超過榮枯分水嶺，同時也創(chuàng)下24個月新高。

    這一數(shù)據(jù)為中國經(jīng)濟加快復(fù)蘇提供了新的證據(jù)。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)活動較前月擴張，低于50表明制造業(yè)活動萎縮。修正后的12月份PMI終值為51.5。1月份預(yù)覽指數(shù)上升將可能進一步增強市場對2013年中國經(jīng)濟前景的信心。

    匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)是根據(jù)每月采購經(jīng)理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據(jù)編制的，于PMI終值發(fā)布前一周左右公布。

   【首批QFII獲準(zhǔn)參與股指期貨 外資將可做空A股】

    時隔兩年，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）參與股指期貨終成現(xiàn)實。第一批QFII開戶申請已經(jīng)獲得中金所批復(fù)，將于25日可正式參與交易，但僅限從事套期保值。

    目前大盤行情正處于調(diào)整階段，是市場本身行為，與QFII是否參與股指期貨無關(guān)。上證指數(shù)從1949點上漲開始，股指期貨多頭一直在加倉，大盤由此創(chuàng)出了月K線歷史最強漲幅。但從上周二開始，多頭急劇減倉，有獲利了結(jié)的現(xiàn)象，因此多方動能不足。

    2012年三季度末市場情緒極度低迷之時，QFII大舉抄底買入銀行板塊乃至藍籌群體，獲利頗豐。對于QFII賣銀行股、做空股指期貨的“陰謀論”，一般認為目前QFII都在國外發(fā)行人民幣ETF，買股票的需求很強，沒有沽空股指期貨的需求。并且中金所規(guī)定QFII參與股指期貨目前只能做套保，不能做投機，各方面都有較嚴(yán)格的控制。從臺灣經(jīng)驗來看，QFII入市也沒有造成股指期貨回落，因此，QFII參與股指期貨對于大盤未來走勢不會產(chǎn)生影響。

    2012年下半年QFII審批速度明顯加快，2012年12月份，又有六家QFII機構(gòu)獲批。至此，A股市場的QFII總量達到207家。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，2012年12月份，外管局向8家合格境外機構(gòu)投資者(QFII)批出投資額度，共計14億美元。截至12月31日，共有169家QFII機構(gòu)累計獲得374.43億美元的投資額度。目前對于首批參與股指期貨的QFII數(shù)量尚不可知。

   【去年房地產(chǎn)貸款增速回升至12.8% 全年增1.35萬億】

    1月24日，央行公布2012年金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告。據(jù)統(tǒng)計，2012年末金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額62.99萬億元，同比增長15%，較上年末低0.8個百分點。報告顯示，2012年全年貸款投向呈現(xiàn)六大特點。其中，房地產(chǎn)貸款增速回升。截至去年末，房地產(chǎn)貸款余額12.11萬億元，同比增長12.8%，比上季度末高0.6個百分點；全年增加1.35萬億元，同比多增897億元。

    據(jù)央行統(tǒng)計，2012年末金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額62.99萬億元，同比增長15%，全年增加8.2萬億元。報告顯示，2012年全年貸款投向呈現(xiàn)六大特點。

    一、企業(yè)貸款增速放緩，短期貸款和票據(jù)融資增長較快

    2012年末，金融機構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門貸款余額49.78萬億元，同比增長14.5%，增速比上季度末低1.3 個百分點。全年增加6.32萬億元，同比多增9720億元。從期限看，年末金融機構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門中長期貸款余額25.82萬億元，同比增長6.9%，比上季度末低1.2個百分點，全年增加1.63萬億元，同比少增5554億元；短期貸款及票據(jù)融資余額23.29萬億元，同比增長23.4%，比上季度末低1.7個百分點，全年增加4.47萬億元，同比多增1.55萬億元。從用途看，金融機構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門固定資產(chǎn)貸款余額20.97萬億元，同比增長9.8%，比上季度末低1.1個百分點；經(jīng)營性貸款余額22.36萬億元，同比增長12.4%，比上季度末低1.6個百分點。

    二、小微企業(yè)貸款增長快于各項貸款，年末增速有所放緩

    年末，主要金融機構(gòu)及主要農(nóng)村金融機構(gòu)、城市信用社和外資銀行人民幣小微企業(yè)貸款余額11.58萬億元，同比增長16.6%，比上季度末低4.1個百分點，增速分別比同期大、中型企業(yè)貸款增速高8個和1個百分點，比同口徑企業(yè)貸款增速高3.3個百分點，高于各項貸款增速1.6個百分點。年末小微企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款的28.6%，與上季度末持平。全年人民幣企業(yè)貸款增加4.75萬億元，其中小微企業(yè)貸款增加1.64萬億元，占同期全部企業(yè)貸款增量的34.6%，比前三季度占比低0.4個百分點。

    三、工業(yè)和服務(wù)業(yè)中長期貸款增速減緩

    年末，主要金融機構(gòu)本外幣工業(yè)中長期貸款余額6.34萬億元，同比增長3.8%，比上季度末低1.3個百分點，全年增加2350億元，同比少增2605億元。其中，輕工業(yè)中長期貸款余額6535億元，同比增長5.1%，比上季度末低0.9個百分點；重工業(yè)中長期貸款余額5.69萬億元，同比增長3.7%，比上季度末低1.3個百分點。

    年末，服務(wù)業(yè)中長期貸款余額15.91萬億元，同比增長7.1%，比上季度末低1個百分點。其中，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)中長期貸款余額同比下降0.5%，比上季度末低0.9個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)中長期貸款余額同比增長13.3%，比上季度末低3個百分點。

    四、“三農(nóng)”貸款增速回落

    年末，主要金融機構(gòu)及主要農(nóng)村金融機構(gòu)、城市信用社、村鎮(zhèn)銀行、財務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款余額14.54萬億元，同比增長19.7%，比上季度末低1.3 個百分點，全年增加2.39萬億元，同比多增1489億元；農(nóng)戶貸款余額3.62萬億元，同比增長15.9%，比上季度末低0.5個百分點，全年增加4999億元，同比少增19億元；農(nóng)業(yè)貸款余額2.73萬億元，同比增長11.6%，比上季度末低1個百分點，全年增加3103億元，同比多增648億元。

    五、房地產(chǎn)貸款增速回升，其中個人購房貸款、地產(chǎn)開發(fā)貸款增速繼續(xù)回升

    年末，主要金融機構(gòu)及主要農(nóng)村金融機構(gòu)、城市信用社、外資銀行人民幣房地產(chǎn)貸款余額12.11萬億元，同比增長12.8%，比上季度末高0.6個百分點；全年增加1.35萬億元，同比多增897億元，全年增量占同期各項貸款增量的17.4%，比前三季度占比水平高2個百分點。

    年末，地產(chǎn)開發(fā)貸款余額8630億元，同比增長12.4%，增速比上季度末高5.1個百分點。房產(chǎn)開發(fā)貸款余額3萬億元，同比增長10.7%，增速比上季度末低1.4個百分點。個人購房貸款余額8.1萬億元，同比增長13.5%，增速比上季度末高0.9個百分點；全年增加9610億元，同比多增23億元。

    年末，保障性住房開發(fā)貸款余額5711億元，同比增長46.6%，增速比上季度末低15.1個百分點，全年增加1796億元，占同期房產(chǎn)開發(fā)貸款增量的66.5%，比前三季度占比高6.3個百分點。

    六、住戶貸款增速回升

    年末，金融機構(gòu)本外幣住戶貸款余額16.13萬億元，同比增長18.6%，比上季度末高0.8個百分點；全年增加2.53萬億元，同比多增1081億元。

    年末，金融機構(gòu)本外幣住戶消費性貸款余額同比增長17.6%，比上季度末高0.8個百分點，全年增加1.57萬億元，同比多增857億元；住戶經(jīng)營性貸款余額同比增長20.4%，比上季度末高0.8個百分點，全年增加9586億元，同比多增225億元。

   【國資委表態(tài)積極支持收入分配改革】

    國資委相關(guān)部門負責(zé)人24日表示，國資委堅決支持國家正在推進的收入分配改革，并積極參與由國家發(fā)改委牽頭制定的收入分配改革方案。

    最近有媒體報道稱，部分中央企業(yè)高管阻擾收入分配改革方案的出臺，并稱中央企業(yè)出資人機構(gòu)在其中扮演了類似角色。對此這位負責(zé)人說，收入分配改革方案由國家發(fā)改委牽頭，包括國資委在內(nèi)的多個部門共同參與制定。從方案的醞釀，到之后的多次討論、修改，國資委始終全力配合，大力支持。

    這位負責(zé)人說，國務(wù)院國資委成立以來，加快推進中央企業(yè)負責(zé)人薪酬制度改革，制定了中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核和薪酬管理等一系列規(guī)范性文件。2009年，人社部、國資委等6部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步規(guī)范中央企業(yè)負責(zé)人薪酬管理的指導(dǎo)意見》，對國資委監(jiān)管的中央企業(yè)、中央金融企業(yè)及鐵路、煙草、郵政等行業(yè)的中央企業(yè)負責(zé)人薪酬管理提出統(tǒng)一、規(guī)范的原則和要求。國資委嚴(yán)格按照《指導(dǎo)意見》，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績確定所監(jiān)管企業(yè)負責(zé)人的年度薪酬。

    這位負責(zé)人表示，待深化收入分配制度改革的若干意見正式公布后，國資委將指導(dǎo)、監(jiān)督中央企業(yè)全面貫徹落實，帶頭執(zhí)行收入分配改革方案。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）