開辟第二戰(zhàn)場？

    • 市場結(jié)論：美元跌臨中長期關(guān)鍵位置，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬等商品全線上漲，原油回升，外圍影響多。A股突破后將有高位震蕩，關(guān)注市場行情能否開辟出金融之外的商品第二戰(zhàn)場。

    • 技術(shù)測市：兩市成交額略有放大，股指略放量上漲，滬市成交額放大至1200億元量級，成交量高于5日、10日均量，股指在重要壓力區(qū)的成交堆積不足以突破重要壓力區(qū)，如要維持強勢，需要大幅補量及熱點向其他藍(lán)籌蔓延。大形態(tài)方面，月線在1月放量中陽線后以小實體放量陽線突破月線布林中軌，意味著后市仍有圍繞中軌震蕩的能力，但月線級別要出現(xiàn)止跌走牛信號，關(guān)鍵隨后能否走出縮量回踩形態(tài)，當(dāng)前行情仍只可定性為回抽性中期反彈。周線突破布林上軌，但成交將較上上周的中陽線沒有顯著放大，這種突兀式的突破，最需要警惕陽亢后的大幅回落，難以在短期形成沿上軌突破走勢；需要關(guān)注的是隨后的回落或震蕩回踩周線布林中軌的方式：快速回落考驗周線中軌或者以橫盤震蕩方式回抽中軌，這都會引發(fā)布林張口進(jìn)一步收縮，周線級別在今年三月份兩會后仍有一次類似去年5-6月份的中長期方向選擇，這個方向選擇將掌管全年大部分時間的大盤走勢，天堂抑或地獄，屆時可知。中期走勢結(jié)構(gòu)方面，半小時級別走勢結(jié)構(gòu)仍未形成箱體，中期反彈行情肯定未結(jié)束；突破自3478以來的下跌通道中軌成功后，未經(jīng)回抽確認(rèn)而直接攻擊目前在2600以上的下跌通道上軌，這有可能但不太現(xiàn)實；在銀行等金融股孤軍突進(jìn)后，密切關(guān)注行情能否向泛商品類蔓延，否則在短期后續(xù)資金匱乏后容易引發(fā)較大調(diào)整。短期走勢方面，形成沿小時線和半小時線布林上軌突破走勢后，可以簡單地繼續(xù)等待下次回抽布林中軌走勢，高位震蕩之后的方向選擇才是關(guān)鍵；5分鐘走勢從1949反彈以來的上漲演化成擴(kuò)張的30分鐘級別雙箱體走勢，周四及周五前市的震蕩確認(rèn)了突破2330附近箱體的有效性，這個短期多頭陷阱有望延伸成5分鐘級別走勢，在形成新的箱體前不用擔(dān)心。股指高位進(jìn)行多頭陷阱式拉升，其級別有望類似去年始自2134的下跌空頭陷阱，在形成新的高位5分鐘箱體前，短期調(diào)整不會來臨，激進(jìn)投資者的融券倉位需在高位震蕩時進(jìn)行全額保護(hù)。指標(biāo)方面，日線MACD紅柱略升長，黃白線沖高。日線RSI回升至74.1，重入極致超買區(qū)。逆向思考方面，歐債將有反復(fù)但中短期內(nèi)已能控制不出現(xiàn)極端情況，全球各主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險的財政、貨幣手段或?qū)⒁氯驕q，美國債市泡沫隱現(xiàn)破裂端倪，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路的復(fù)雜性將遠(yuǎn)超人們想象；基金倉位已高至極端水平，反向意義需要重視。市場結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，A股估值結(jié)構(gòu)重構(gòu)遠(yuǎn)未終結(jié)，中小市值個股的風(fēng)險仍遠(yuǎn)大于系統(tǒng)風(fēng)險。主要行業(yè)方面，定海神針銀行股將有高位震蕩；券商股高位震蕩；保險股方向選擇向上，融券交易者可雙平融券單和保護(hù)單；地產(chǎn)股仍需關(guān)注回抽力度；石油股高位震蕩后易調(diào)整；煤炭股、有色股有方向選擇，可關(guān)注；商業(yè)股、電子信息股關(guān)注拉升力度；醫(yī)藥股震蕩后仍有沖高；鋼鐵股關(guān)注拉升力度。美元指數(shù)跌臨中期方向選擇關(guān)鍵位置；基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、原油等全線上漲。美元等待中期方向選擇指引，商品的趨勢性選擇顯現(xiàn)多頭模式。

    • 基本面分析：本輪反彈具有鮮明的銀行股推進(jìn)特色，銀行股帶動金融股如博古特般推動股指近2個月持續(xù)大漲。仔細(xì)梳理銀行股上漲背后的推動因素有助于看清楚本輪反彈的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)。自08年金融危機(jī)后，國內(nèi)4萬億的大規(guī)模刺激計劃令銀行業(yè)表內(nèi)資產(chǎn)急劇膨脹，由此產(chǎn)生的不良資產(chǎn)率上升及行業(yè)利潤拐點等悲觀預(yù)期日漸強化，導(dǎo)致銀行股跌跌不休三年。而去年底至今年初隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步見底回暖，銀行信貸仍超預(yù)期增長以及凈息差水平在利率市場化逐步推進(jìn)時下降水平低于預(yù)期，且銀行業(yè)監(jiān)管壓力稍有放緩、經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)帶動銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降壓力有所改善，在強大的估值修復(fù)動力下，銀行股一路高歌猛進(jìn)。由此可見，銀行業(yè)持續(xù)強化的估值修復(fù)推力基于兩點預(yù)期：1、經(jīng)濟(jì)增速已探明中長期底部，未來信貸總量不會有大幅度的收縮、銀行資產(chǎn)質(zhì)量不會有大幅惡化風(fēng)險；2、利率市場化逐步推進(jìn)帶來的凈息差收縮，其對銀行業(yè)利潤的影響能被信貸規(guī)模擴(kuò)張抵消。如同過去幾年對銀行業(yè)的過度悲觀一樣，這樣的預(yù)期有過度樂觀之嫌，須經(jīng)實際檢驗。另外，順著多頭邏輯，如果上述第一點成立，則在歐美日中等國肆無忌憚的貨幣投放推動下，一旦預(yù)期此輪危機(jī)已度過最危險階段，泛商品行情應(yīng)該成為國內(nèi)A股市場的第二戰(zhàn)場也是行情的主戰(zhàn)場，如此，則驗證本輪行情是反彈抑或反轉(zhuǎn)將很簡單：是否存在泛商品行情并經(jīng)得起新股發(fā)行和轉(zhuǎn)融券、國際板等的沖擊。外圍方面，今年１月份美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位１５．７萬個，略低于市場預(yù)期且失業(yè)率環(huán)比微升０．１個百分點至７．９％，但當(dāng)天公布的１月份美國制造業(yè)指數(shù)從上月的５０．２漲至５３．１，提振了市場信心。美中制造業(yè)指數(shù)的穩(wěn)定，開始在大宗商品顯現(xiàn)出一定推動力，以棉花為首，帶動其他農(nóng)產(chǎn)品及有色、原油等隱現(xiàn)新一輪升勢。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

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