市場回顧與后市研判

    上周市場在貨幣政策轉(zhuǎn)中性、地產(chǎn)調(diào)控政策以及IPO重啟等傳聞的壓制下，由周期股和金融股領(lǐng)跌，股指深幅調(diào)整，日均交易量略有縮小。上證綜指、深圳成指、中小板指分別下跌4.86%、6.25%和1.73%，唯創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.91%。板塊方面，中信一級指數(shù)僅食品飲料、傳媒和醫(yī)藥板塊收漲，分別上漲3.76%、1.32%和0.80%，跌幅居前的板塊分別是建材、煤炭和銀行，分別下跌7.55%、7.54%和7.49%。

    我們認(rèn)為市場在上周快速調(diào)整后，短期仍有慣性繼續(xù)調(diào)整的可能，但基于經(jīng)濟(jì)基本面逐步轉(zhuǎn)好，股指再深幅調(diào)整的概率較小，指數(shù)將震蕩整理為主，中期趨勢仍然向好。本周是“兩會”前的最后一個交易周，市場對民生相關(guān)主題板塊關(guān)注度有望提高。

    基本面上， 1、2月份受春節(jié)長假因素的影響，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐多有擾動，而從目前到“兩會”期間將是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策的相對真空期，市場將更為關(guān)注“兩會”所帶來的新的經(jīng)濟(jì)和政策動向，而油價(jià)在2月25日上調(diào)，對2月份CPI影響甚微，但會抬高3月份CPI。市場未來將會關(guān)注3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的好壞將進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)是否明顯回暖。此外，從歷史股指的表現(xiàn)來看，“兩會”期間和前夕，股指表現(xiàn)都較為謹(jǐn)慎，不排除今年市場仍具備此效應(yīng)，我們認(rèn)為短期指數(shù)仍將震蕩整理為主。

    消息面上，周末公布的兩則消息對市場總體偏利好：一是證金公司將于2月28日正式推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，客觀上增加了融券市場的券種來源，短期會對市場造成情緒上的沖擊，但就僅90只標(biāo)的來看，在市場中性的條件下，轉(zhuǎn)融券的成交量將占市場融券交易量的比例不足7%，市場對轉(zhuǎn)融券推出將放大融券賣空規(guī)模的擔(dān)憂過重。二是證監(jiān)會表示未來將會推出在大陸工作和生活的港澳臺居民可直接投資A股，雖初期可能規(guī)模較小，但未來將對A股市場的投資者規(guī)模產(chǎn)生正面影響，并且也將會影響未來市場的投資結(jié)構(gòu)。

    資金面上，上周央行9300億的逆回購主要是對沖春節(jié)前公開市場操作，節(jié)后IPO仍處于停發(fā)狀態(tài)，且重啟至少在3月底之后。新三板公司直接轉(zhuǎn)板也將是通過介紹方式上市，短期并不會向市場直接融資，國內(nèi)市場總體資金面仍相對寬松。海外方面，美國在經(jīng)濟(jì)面明顯改善的情況下，美國將收縮量化寬松政策，美元指數(shù)連續(xù)上漲，大宗商品等周期品受影響明顯，全球流動性盛宴恐進(jìn)入最后階段，這對國內(nèi)市場的流動性也產(chǎn)生一定的情緒性影響。

    技術(shù)面上，指數(shù)自1949點(diǎn)以來，滬指最高漲幅達(dá)到25%，但上漲過程中基本沒有經(jīng)歷過像樣的調(diào)整，其間累積的獲利盤以及套牢盤需要消化，市場有震蕩整固的需求。指數(shù)上周跌破30日均線支撐，顯示大盤可能進(jìn)入階段性調(diào)整，而市場將在經(jīng)歷調(diào)整后，股指有望重新確認(rèn)支撐位。

    綜上，我們認(rèn)為市場短期仍將震蕩整理為主，投資者應(yīng)控制好倉位，配置可相對偏向防御性行業(yè)，但具有良好業(yè)績支撐的成長股仍受到市場青睞，投資者仍可堅(jiān)守績優(yōu)成長股。此外，“兩會”臨近，將可能受益于“兩會”新政策的節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)以及大部制改革的文化傳媒等行業(yè)將具有短期主題性的交易機(jī)會。（喬春玲）

    重要新聞 

    轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)28日正式啟動 初期標(biāo)的為90只股票

    轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是證券公司融券業(yè)務(wù)的配套機(jī)制。按照現(xiàn)有的規(guī)則，證券公司只能使用自有證券辦理對其客戶的融券，當(dāng)證券公司自有證券不足時，可以通過證券金融公司向上市公司機(jī)構(gòu)股東借入證券，以滿足客戶的融券需求。

    首批將有11家證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。包括中信、光大、廣發(fā)、國泰君安、國信、海通、華泰、申銀萬國、招商、銀河和中信建投等證券公司。這些證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的時間較長，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)、業(yè)務(wù)方案周密可行、綜合管理能力較強(qiáng)、融資融券客戶基礎(chǔ)較好，具備開展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)先行試點(diǎn)的條件。參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中具有雙重角色，既作為轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的借入人向中國證券金融公司借入證券，用于對其客戶的融券業(yè)務(wù)；又作為代理人接受其客戶的委托，將上市公司機(jī)構(gòu)股東持有的證券出借給中國證券金融公司。

    試點(diǎn)初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票(不包括ETF基金)，總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。這些標(biāo)的股票主要是從現(xiàn)有500只融資融券標(biāo)的股票中選取的，流通市值較大、流動性和交易活躍度較好。其中，上海市場選取50只，占滬市A股流通市值比重為57.9%；深圳市場選取40只，占深市A股流通市值比重為26.3%。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)共分為3天、7天、14天、28天和182天五個固定期限檔次，對每個期限檔次實(shí)行有所差別的利率結(jié)構(gòu)。證券金融公司從證券出借人融入證券的費(fèi)率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證券金融公司向證券公司融出證券的費(fèi)率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。

    目前滬深證券交易所、中國登記結(jié)算公司和中國證券金融公司正在按照轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案，抓緊進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)組織準(zhǔn)備工作。擬參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司正不斷完善各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程與技術(shù)環(huán)節(jié)，演練業(yè)務(wù)人員，熟悉證券出借業(yè)務(wù)。從相關(guān)各方各項(xiàng)準(zhǔn)備工作情況看，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)應(yīng)該能夠如期推出。

    此次啟動轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，是健全我國融資融券交易制度的又一重要舉措，其主要目的是完善機(jī)制，對于進(jìn)一步提高證券市場的資源配置能力和市場效率，滿足投資者多元化的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，強(qiáng)化證券市場長期投資和價(jià)值投資理念，以及提升證券公司收入、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等，均具有十分重要的意義。自2012年8月30日中國證券金融公司推出轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來，業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)有序，市場反應(yīng)良好，成效比較顯著。目前參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司達(dá)到52家，累計(jì)向中國證券金融公司融入資金約690億元，余額約160億元。受此影響，證券公司對客戶的融資余額近期已超過1300億元，同轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出前相比較，增加了660億元，增幅高達(dá)100%，說明目前融資融券主要以融資業(yè)務(wù)為主，對市場的長期向上發(fā)展具有積極作用。

    轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的推出，客觀上增加了融券交易的證券來源，市場擔(dān)心會放大融券賣空規(guī)模。專家表示，轉(zhuǎn)融券只是完善市場交易機(jī)制的配套制度，尚屬于起步階段，總體來看其作用是中性的。據(jù)有關(guān)專家測算，以90只標(biāo)的股票為基準(zhǔn)，在市場中性情形下，轉(zhuǎn)融券成交量為1.24億股，成交額約為11.9億元，日均新增融券賣出交易量占目前日均融券交易額的7%左右。在市場上行的情況下，融券需求會有所抑制，轉(zhuǎn)融券成交量為0.77億股，成交額約為6.8億元，日均新增融券賣出交易量約占目前日均融券交易量的4.3%左右。與此相反，隨著市場的穩(wěn)步向好發(fā)展，根據(jù)近三年的融資交易增長率計(jì)算，預(yù)計(jì)未來融資買入額會穩(wěn)步增加，中性估算為15.6億元，樂觀估算為50億元，新增的融資交易量大于新增的融券交易量，新增做多力量會抵消新增賣空力量。中長期來看，不會因?yàn)檗D(zhuǎn)融券推出造成市場下跌。

    證監(jiān)會放行大陸地區(qū)港澳臺居民直接投資A股

    證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人22日表示，大陸工作和生活的港澳臺居民開立的A股賬戶事宜已經(jīng)取得進(jìn)展，具體細(xì)節(jié)正在推進(jìn)。證監(jiān)會對相關(guān)制度進(jìn)行調(diào)整后，在大陸的港澳臺居民將可以直接投資A股。證監(jiān)會近日已批準(zhǔn)中登公司對《證券賬戶管理規(guī)則》進(jìn)行修改，放開開立A股賬戶僅限于境內(nèi)投資者的限制，為港澳臺居民開立A股賬戶創(chuàng)造了條件。目前港澳臺居民開立A股賬戶已不存在法律和技術(shù)障礙，證監(jiān)會將指導(dǎo)中登公司推出開戶所需的身份證明文件以及投資者適當(dāng)性管理等具體內(nèi)容。

    汽柴油價(jià)格25日上調(diào)

    國家發(fā)改委通知，自25日零時起將汽柴油價(jià)格每噸分別上調(diào)300元和290元，測算到零售價(jià)90號汽油和0號柴油每升分別上漲0.22元和0.25元。本輪調(diào)整之后，油價(jià)將重歸“8元時代”?，F(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制是2009年5月份推出的，實(shí)施距今已有三年之多，在實(shí)施過程中暴露出其調(diào)整相對滯后等弊端，亟需對其進(jìn)行改革使之更適合國內(nèi)成品油市場。目前民眾對新價(jià)格機(jī)制出臺的接受度也逐漸提高，因此新機(jī)制出臺時機(jī)已成熟，今年推出可能性非常大。

    國家統(tǒng)計(jì)局稱房價(jià)不具備大幅反彈基礎(chǔ)

    據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70個大中城市住宅銷售價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月份，70個大中城市新建商品住宅環(huán)比上漲的城市個數(shù)為53個，占比為75.7%；二手住宅環(huán)比上漲的城市個數(shù)為51個，占比為72.9%。雖然新建商品住宅環(huán)比上漲城市個數(shù)比去年12月略有減少，但同比上漲的城市個數(shù)比去年12月有所增加。二手住宅環(huán)比和同比上漲的城市個數(shù)比去年12月均有所增加。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）