市場(chǎng)回顧與后市研判

    受住房公積金入市準(zhǔn)備工作啟動(dòng)，以及證監(jiān)會(huì)擬降低證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，周三兩市雙雙高開，銀行股和券商股聯(lián)袂上漲，調(diào)整多日的地產(chǎn)股也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。但銀行股的強(qiáng)勢(shì)沒有持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，盤中再次上演沖高回落，中小盤個(gè)股紛紛跳水。午后金融地產(chǎn)再度發(fā)力帶領(lǐng)大盤快速拉升，滬指重返2300點(diǎn)，兩市成交量較上日略有縮小。

    當(dāng)前臨近兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)政策利好的普遍預(yù)期情緒比較強(qiáng)烈，而近期相關(guān)紅利也不間斷放出，因此投資者不必?fù)?dān)心指數(shù)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的大幅殺跌。今年的兩年行情提前發(fā)動(dòng)，并且在春節(jié)前就已經(jīng)成功地完成了一輪有效的逼空行情，特別是兩大主流熱點(diǎn)板塊：銀行與地產(chǎn)在春節(jié)前就已經(jīng)成功地達(dá)到了運(yùn)作的目標(biāo)位，于是節(jié)后出現(xiàn)了回調(diào)下跌。不過短期看由于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持QE，國(guó)內(nèi)資金面也相對(duì)平穩(wěn)，而且在長(zhǎng)期資金入市的預(yù)期之下資本市場(chǎng)的流動(dòng)性仍比較寬裕。所以我們認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)問題。

    投資者信心逐步恢復(fù)、市場(chǎng)利好預(yù)期以及政策做多等多重因素的共同作用下，將封殺調(diào)整的空間。即使市場(chǎng)不能復(fù)制前期強(qiáng)烈逼空的走勢(shì)，但至少維持大盤平穩(wěn)、熱點(diǎn)輪動(dòng)的有利局面仍有較大可能。因此，投資者可趁當(dāng)前震蕩調(diào)整之機(jī)，跟隨兩會(huì)熱點(diǎn)主線進(jìn)行調(diào)倉換。具體方向民生改革、新城鎮(zhèn)化，亦可布局兩會(huì)政策受益的文化振興、節(jié)能環(huán)保以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等主題投資機(jī)會(huì)。

    重要新聞 

    轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)啟動(dòng)A股將迎做空時(shí)代

    來自中國(guó)證券金融公司的消息顯示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒，并將于今日推出。這是繼中國(guó)證券金融公司在去年8月底正式啟動(dòng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，政策層面的又一重大舉措。建立完善的做空機(jī)制是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，更是中國(guó)資本市場(chǎng)成熟的根本性標(biāo)志。雖然做空機(jī)制被視為中國(guó)資本市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)，但也會(huì)給相當(dāng)一部分投機(jī)者留有可乘之機(jī)，放大上市公司潛在利空，建立空頭頭寸，最后在股價(jià)下跌后平倉獲利的現(xiàn)象將愈演愈烈。

    邊曉瑜則表示，目前評(píng)判轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的真正影響為時(shí)尚早，正處于試點(diǎn)階段的融資融券機(jī)制并不能對(duì)A股市場(chǎng)造成實(shí)質(zhì)性的影響。由于涉及券商、股票數(shù)量有限，能夠涉足這一業(yè)務(wù)的交易人員數(shù)量較少，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)也只是證券市場(chǎng)的一種補(bǔ)充機(jī)制。

    首批參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的有中信、光大、廣發(fā)、國(guó)泰君安、國(guó)信、海通、華泰、申銀萬國(guó)、招商、銀河和中信建投這11家證券公司。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如此小規(guī)模的政策放行不能體現(xiàn)制度的從眾性，即無法從個(gè)例中發(fā)現(xiàn)可能存在的普遍問題，并不能做到有效的市場(chǎng)放開。

    證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲綠大地上市中介機(jī)構(gòu)

    2月7日，昆明市中級(jí)人民法院對(duì)云南綠大地生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱綠大地)違反證券法律法規(guī)案做出了刑事判決。經(jīng)查，綠大地在招股說明書和2007年、2008年、2009年年度報(bào)告中虛增資產(chǎn)、虛增業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定，由于聯(lián)合證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)合證券)未勤勉盡責(zé)，未發(fā)現(xiàn)綠大地在招股說明書中編造虛假資產(chǎn)、虛假業(yè)務(wù)收入。四川天澄門律師事務(wù)所(以下簡(jiǎn)稱天澄門)在綠大地欺詐發(fā)行上市時(shí)未勤勉盡責(zé)，未在法律意見書中說明其工作相關(guān)情況，未對(duì)綠大地相關(guān)資產(chǎn)的取得過程進(jìn)行完整的核實(shí)。深圳市鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司(以下簡(jiǎn)稱深圳鵬城)未勤勉盡責(zé)，未發(fā)現(xiàn)綠大地為發(fā)行上市所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表編造虛假資產(chǎn)、虛假業(yè)務(wù)收入，從而出具了無保留意見的審計(jì)報(bào)告，發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見。

    上述相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為涉及金額巨大，性質(zhì)惡劣，嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)秩序，極大地?fù)p害了投資者合法權(quán)益，依法應(yīng)予嚴(yán)懲。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將根據(jù)《證券法》及其他法律法規(guī)做出最高幅度的處罰和處理。近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬對(duì)聯(lián)合證券、天澄門、深圳鵬城行政處罰，撤銷深圳鵬城證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，擬對(duì)相關(guān)責(zé)任人員行政處罰和終身證券市場(chǎng)禁入，撤銷相關(guān)保薦代表人保薦代表人資格和證券從業(yè)資格。目前，我會(huì)正在履行行政處罰告知程序。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)一貫重視保護(hù)投資者權(quán)益，對(duì)于欺詐發(fā)行、虛假披露等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決查處，決不姑息。今后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)對(duì)發(fā)行上市、信息披露進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，依法查處欺詐發(fā)行、虛假披露等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)“三公”原則和保護(hù)投資者權(quán)益。

    全國(guó)兩會(huì)將勾畫經(jīng)濟(jì)工作路線圖

    全國(guó)兩會(huì)是我國(guó)政治生活中的一件大事，會(huì)議將討論涉及國(guó)計(jì)民生的重大事項(xiàng)，其中經(jīng)濟(jì)工作是重中之重。去年召開的黨的十八大和隨后召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)于今后一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)工作著墨較多，即將召開的全國(guó)兩會(huì)仍會(huì)重點(diǎn)討論今年全年的經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議傳遞出的信號(hào)和確定的方向值得期待。

    今年經(jīng)濟(jì)工作的整體基調(diào)是穩(wěn)中求進(jìn)，作為總需求管理政策的財(cái)政政策和貨幣政策當(dāng)有所作為。去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，今年將會(huì)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。兩會(huì)之后，這兩項(xiàng)政策將會(huì)有更多的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。財(cái)政政策的“積極”要體現(xiàn)在赤字規(guī)模上，如果赤字規(guī)模不變，單純調(diào)整支出結(jié)構(gòu)無法發(fā)揮更大的作用，此前業(yè)界普遍預(yù)期，今年的赤字規(guī)模有望大幅提高，具體的安排也可以在政府工作報(bào)告中找到答案。與此同時(shí)，稅制改革也有望加快速度，其中營(yíng)改增、房產(chǎn)稅擴(kuò)大試點(diǎn)等內(nèi)容將成為著力點(diǎn)。

    貨幣政策的總基調(diào)短期內(nèi)不會(huì)改變，但是在實(shí)際操作當(dāng)中可能會(huì)保持充分的靈活性。去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本。在今年兩會(huì)上，應(yīng)該會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)已經(jīng)確定的政策基調(diào)。近期，央行對(duì)貨幣政策操作所進(jìn)行的一些微調(diào)，是對(duì)流動(dòng)性變化情況作出的正常反應(yīng)，也是貨幣政策靈活性的體現(xiàn)。

    在總量調(diào)控政策之外，結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該是更大的看點(diǎn)。一是新型城鎮(zhèn)化的輪廓會(huì)逐漸明晰，在已有的官方表述中，城鎮(zhèn)化被賦予了重要的政策意義，成為今后政府的重點(diǎn)任務(wù)，但是外界對(duì)于具體的政策內(nèi)容沒有清晰的理解。預(yù)計(jì)即將召開的全國(guó)兩會(huì)上，新型城鎮(zhèn)化會(huì)成為熱點(diǎn)話題，待整體路線明確之后，與城鎮(zhèn)化相關(guān)的具體政策也將進(jìn)入實(shí)施階段。

    二是重點(diǎn)領(lǐng)域的價(jià)格改革有望提速。價(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最為重要的信號(hào)，但我國(guó)一些重要領(lǐng)域的價(jià)格卻長(zhǎng)期失真，能源、交通運(yùn)輸和公用事業(yè)(行情 專區(qū))領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出，助長(zhǎng)了資源浪費(fèi)和環(huán)境污染等問題。政府從去年底開始加大這些領(lǐng)域的價(jià)格改革，包括實(shí)施煤電聯(lián)動(dòng)、上調(diào)鐵路貨運(yùn)價(jià)格等等，預(yù)計(jì)今年將會(huì)上調(diào)天然氣價(jià)格和水價(jià)，同時(shí)調(diào)整資源稅和征收環(huán)境附加費(fèi)等。

    三是金融市場(chǎng)改革繼續(xù)推進(jìn)。中央銀行去年兩次放開銀行存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，將我國(guó)利率市場(chǎng)化向前推進(jìn)了一大步，目前貸款利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)，但存款利率仍受到一定程度的管制，繼續(xù)放松管制應(yīng)是下一階段的政策方向。隨著我國(guó)國(guó)際收支情況改善，人民幣匯率水平趨向均衡，匯率的雙向浮動(dòng)彈性會(huì)增強(qiáng)。

    海通證券贛州營(yíng)業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）