中國(guó)保監(jiān)會(huì)本周公布的今年1-8月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為3.68萬(wàn)億元，較7月末的3.84萬(wàn)億元"縮水"4.1％，這與股市的回調(diào)時(shí)間不無(wú)巧合。其中，保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)從2.45萬(wàn)億元減少到2.34萬(wàn)億元，減少了4.3％；銀行存款額也從1.03萬(wàn)億元下降到0.99萬(wàn)億元，降幅同樣為4.3％。保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題再次顯現(xiàn)，即將"開(kāi)閘"的不動(dòng)產(chǎn)渠道能解燃眉之急嗎？
股市回調(diào)不足懼受國(guó)際金融危機(jī)影響，保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)曾連續(xù)減少，直到今年3月出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，7月的投資資產(chǎn)增長(zhǎng)額更是超過(guò)千億元。8月的"縮水"是今年5月以來(lái)保險(xiǎn)投資資產(chǎn)的首次減少。
有券商分析師表示，8月份股市大跌20％，使得保險(xiǎn)業(yè)的權(quán)益類投資出現(xiàn)了縮水，所以總投資資產(chǎn)出現(xiàn)了下降。受此連累，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)也出現(xiàn)了下降。
據(jù)渤海證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師江艷介紹，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前的投資資產(chǎn)主要分三類：固定收益類投資資產(chǎn)，包括債券、定期存款等；權(quán)益類金融資產(chǎn)，主要包括基金和股票；現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價(jià)物，主要包括現(xiàn)金、銀行存款以及貨幣市場(chǎng)工具。保險(xiǎn)公司為了滿足資產(chǎn)久期配置，必須將大量資金用于配置債券，債券投資比例通常維持在50％以上。
而股市的"危"正是債市的"機(jī)"。鑒于債券是保險(xiǎn)投資資產(chǎn)的絕對(duì)主力，股市帶來(lái)的負(fù)面影響在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)并不可怕。"債券利率走高，是保險(xiǎn)投資最大的利好。由于債券收益穩(wěn)定，期限較長(zhǎng)，特別適合保險(xiǎn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期匹配。債券利率的走勢(shì)直接影響保險(xiǎn)長(zhǎng)期收益率。"國(guó)海證券分析師指出，隨著降息周期結(jié)束以及貨幣大量投放，債券收益率開(kāi)始見(jiàn)底回升，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走穩(wěn)，進(jìn)一步促使收益率繼續(xù)走高。目前，10年期國(guó)債、10年期
AA級(jí)以上企業(yè)債收益率都比年初及二季度有明顯提高。
中金公司的周光認(rèn)為，目前各保險(xiǎn)公司股權(quán)投資倉(cāng)位仍處在比較溫和的狀態(tài)，投資風(fēng)險(xiǎn)可控。因此，盡管下半年股市波動(dòng)性可能明顯加劇，但只要各公司繼續(xù)執(zhí)行審慎靈活的投資策略，全年股權(quán)投資收益仍可望保持在歷史較好水平。
國(guó)海證券也表示，由于投資收益中有很大一部分為債券、存款利息貢獻(xiàn)，即使考慮到下半年股市投資獲益幅度有所收窄，但已有的未實(shí)現(xiàn)浮盈可以為股權(quán)投資提供較為充分的平滑，全年投資收益保持在6％-7％是比較有把握的。
周光預(yù)計(jì)，下半年保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置策略將在總體穩(wěn)定的趨勢(shì)下繼續(xù)微調(diào)。目前，中長(zhǎng)期債券品種的配置價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，信用產(chǎn)品甚至已經(jīng)能夠提供合理的利差空間。因此，預(yù)計(jì)下半年壽險(xiǎn)資金仍將繼續(xù)傾向于加大信用產(chǎn)品的配置比重，同時(shí)兼顧其他券種的平衡，債券投資規(guī)模和占比將穩(wěn)中有升。
一家合資公司的8月投連險(xiǎn)報(bào)告中也對(duì)周光的預(yù)計(jì)有所印證，該公司的一個(gè)增長(zhǎng)型賬戶的未來(lái)投資策略中寫(xiě)著："固定收益策略上，適當(dāng)增加信用品種配置的比例。"
謀求穩(wěn)定收益廣發(fā)證券的分析師表示，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期金融產(chǎn)品不足，保險(xiǎn)公司投資的債券、定期存款的久期低于保單的久期資產(chǎn)平均久期約5-7年，壽險(xiǎn)保單這一負(fù)債平均期限在20年以上，客觀原因?qū)е沦Y產(chǎn)和負(fù)債無(wú)法完全匹配。
10月1日即將正式施行的新《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)資金的投資范圍新增了"投資不動(dòng)產(chǎn)"，主要包括房產(chǎn)、土地和基礎(chǔ)設(shè)施。在新法實(shí)施后，相關(guān)的另類投資細(xì)則也將出臺(tái)，各公司儲(chǔ)備項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將陸續(xù)推出。新法對(duì)于尋覓保值增值渠道的保險(xiǎn)資金可謂是"久旱逢甘霖"。
在許多國(guó)家和地區(qū)，保險(xiǎn)公司都是當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)的主要投資者，如韓國(guó)的三星人壽、臺(tái)灣的國(guó)泰人壽和富邦人壽。仲量聯(lián)行本周三發(fā)布的一份報(bào)告表示，按照其他國(guó)家的通行慣例做一個(gè)保守估計(jì)，即保險(xiǎn)業(yè)在房地產(chǎn)的投資比例限額占總投資額的15％，并假設(shè)其中30％投資于海外房地產(chǎn)市場(chǎng)，則中國(guó)的保險(xiǎn)公司可以在國(guó)內(nèi)投資價(jià)值2360億元人民幣。按照當(dāng)前物業(yè)股值，此投資規(guī)模相當(dāng)于上海甲級(jí)寫(xiě)字樓市場(chǎng)價(jià)值的兩倍，相當(dāng)于天津甲級(jí)寫(xiě)字樓市場(chǎng)價(jià)值的165倍。
一位教授對(duì)不動(dòng)產(chǎn)"開(kāi)閘"能吸收的資金估計(jì)則相對(duì)更保守一些，但也接近2000億元人民幣。中信證券 房地產(chǎn)金融分析師丁勇才表示，盡管目前來(lái)看，保險(xiǎn)公司的不動(dòng)產(chǎn)投資將以商業(yè)地產(chǎn)投資為主，但是預(yù)計(jì)不久之后，房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)投資也會(huì)逐漸放開(kāi)。
不過(guò)，仍有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性提出質(zhì)疑，認(rèn)為這與保險(xiǎn)資金要求的流動(dòng)性與安全性不符。在保監(jiān)會(huì)二季度例行新聞發(fā)布會(huì)上，保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力也曾指出，新的資金運(yùn)用渠道同時(shí)意味著新風(fēng)險(xiǎn)，在放開(kāi)一個(gè)新渠道之前，保監(jiān)會(huì)要做到制度先行，通過(guò)制定相關(guān)的政策，審慎有序地放開(kāi)，更好地防范新渠道可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
"基礎(chǔ)設(shè)施投資的預(yù)期收益在6％-8％之間，投資期較長(zhǎng)，可與保險(xiǎn)公司15年以上的保單負(fù)債相匹配。"江艷表示，"另類投資渠道的放開(kāi)，在小幅提升保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率的同時(shí)，更重要的是可以優(yōu)化保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，平滑收益率波動(dòng)。"
