市場回顧與后市研判

    對兩市后市走勢，我們認(rèn)為市場短期可能醞釀技術(shù)性反彈，但反彈空間有限。

    市場短期可能醞釀技術(shù)性反彈的原因主要是：（1）政策層面出現(xiàn)維穩(wěn)信號。根據(jù)新華保險和光大銀行發(fā)布的公告，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(匯金公司)分別于6月13日和14日在二級市場對它們進行了增持，其中增持新華保險4419.8萬元，增持光大銀行6402萬元，且匯金公司擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持。這體現(xiàn)了監(jiān)管層希望市場止跌企穩(wěn)；（2）6月份的信貸數(shù)據(jù)可能超出市場預(yù)期，環(huán)比5月份有較大好轉(zhuǎn)。5月份人民幣貸款增加6674 億元，低于市場預(yù)期的8500億元，創(chuàng)近3個月新低；社會融資額1.19萬億元，是近6個月的新低，環(huán)比降幅近6000億元。但6月份的數(shù)據(jù)可能要好得多。根據(jù)新聞報道，6月1日到9日，四大行合計發(fā)放貸款2170億元，已經(jīng)超過四大行5月份的信貸投放量，也超過了去年6月份的信貸投放量。5月份四大行的信貸投放量為2080億元，去年6月份的信貸投放量為1800億元。同時，央行上周暫停了正回購和央票發(fā)行，為春節(jié)以來首次，央行前5個月凈回籠資金6000億，但6月份以來凈投放資金已經(jīng)達(dá)到2500億元；（3）市場近期跌幅較大，技術(shù)面上也存在反彈需求。

    但是市場反彈高度有限，同時反彈后將重新回到弱勢格局。因為：（1）經(jīng)濟的復(fù)蘇依然較疲弱，而且中期角度還看不出有走強跡象。例如，近期公布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)大部分低于之前預(yù)期。5月份，匯豐中國PMI終值降至49.2%，不僅低于此前公布的初值49.6%，還創(chuàng)下8個月來最低，也是去年10月以來首次跌破榮枯線分水嶺；工業(yè)增加值單月同比9.2%，趨勢項環(huán)比增速僅為0.16%，連續(xù)下滑了7個月；固定資產(chǎn)投資累計同比20.4%，較上月回落了0.2 個百分點；PPI數(shù)據(jù)也是不樂觀，下滑2.9%。而且，中期角度上，目前還看不到有轉(zhuǎn)強跡象，此屆政府轉(zhuǎn)型的決心堅定，出臺有力度較大刺激政策的可能性很小，中期的GDP增速難以樂觀是大概率事件。

   （2）資金面上整體供需依然難以樂觀。原因是：資金需求上，IPO重啟和“大小非”解禁拋售壓力較大，不容忽視。IPO重啟已經(jīng)越來越近，其對市場的資金壓力將來自于兩個方面，一是IPO帶來的直接資金需求壓力，這一塊的具體金額還難以預(yù)計；另一方面是市場形成的滾動炒新資金會對存量A 股資金產(chǎn)生分流作用。根據(jù)歷史經(jīng)驗測算，市場較熱時炒新資金規(guī)模有近萬億，一般情形下也有3000-4000 億元左右。近期“大小非”拋售力度依然很大，尤其是中小股票的拋售力度更大，單日平均拋售金額已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。而在資金供給上，中期趨勢難以樂觀，因為貨幣政策整體將維持中性，難以大幅度放松，而且近期監(jiān)管層對債券市場和跨境外匯套利活動加大查處力度、海外資金利率水平回升以及人民幣升值預(yù)期減弱導(dǎo)致外匯占款回落、理財信托和地方債務(wù)到期所引發(fā)的融資需求高峰到來等因素都會進一步制約資金供給。

    綜合上面的分析，我們認(rèn)為市場短期盡管可能有反彈，但是空間有限，且市場在反彈之后，將繼續(xù)維持弱勢格局。因此，我們建議倉位重的投資者，可以趁反彈的時候降低倉位，同時調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，周期股受制于基本面惡化而依然難有趨勢性機會，可逢高減持；估值偏高的題材股或業(yè)績增速不確定、不高的中小股票將明顯受制于資金面收緊和IPO重啟，價值回歸之路已經(jīng)開啟，也可逢高減持；只有真正的成長股，即業(yè)績增速能夠穿越經(jīng)濟周期、較高且比較確定的成長股才是值得中期持有的品種，例如環(huán)保、傳媒、醫(yī)藥、安防電子等行業(yè)景氣度較好或受政策扶持行業(yè)里的龍頭公司。

    重要新聞

    國務(wù)院部署大氣污染防治十措施研究促光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    國務(wù)院總理李克強6月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署大氣污染防治十條措施，研究促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

    會議認(rèn)為，大氣污染防治既是重大民生問題，也是經(jīng)濟升級的重要抓手。我國日益突出的區(qū)域性復(fù)合型大氣污染問題是長期積累形成的。治理好大氣污染是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要付出長期艱苦不懈的努力。當(dāng)前必須突出重點、分類指導(dǎo)、多管齊下、科學(xué)施策，把調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強化創(chuàng)新驅(qū)動和保護環(huán)境生態(tài)結(jié)合起來，用硬措施完成硬任務(wù)，確保防治工作早見成效，促進改善民生，培育新的經(jīng)濟增長點。

    5月新增外匯占款669億元人民幣環(huán)比驟降逾七成

    上周五（6月14日），中國央行公布金融機構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，中國5月末金融機構(gòu)外匯占款余額為27.43萬億元人民幣，高于4月底的27.363萬億元，據(jù)此計算，當(dāng)月外匯占款增加699億元，為連續(xù)第六個月增加，但環(huán)比驟降逾七成，這顯示出監(jiān)管部門對虛假貿(mào)易掩蓋跨境套利的監(jiān)管收緊措施產(chǎn)生效果。

    此外，央行網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月末財政性存款余額為3.517萬億元，高于4月末的3.054萬億元，當(dāng)月增加4632.5億元。兩項數(shù)據(jù)表明，5月份市場因此抽走流動性3933.5億元，較4月增加72.5%。

    國家能源局：前5個月全社會用電量同比增長4.9%

    6月14日，國家能源局發(fā)布5月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。5月份，全社會用電量4269億千瓦時，同比增長5%。1-5月，全國全社會用電量累計20573億千瓦時，同比增長4.9%。

    分產(chǎn)業(yè)看，1-5月，第一產(chǎn)業(yè)用電量362億千瓦時，同比增長1.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量15098億千瓦時，增長4.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2428億千瓦時，增長9.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量2686億千瓦時，增長2.8%。

    1-5月，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為1798小時，同比減少56小時。其中，水電設(shè)備平均利用小時為1147小時，增加78小時；火電設(shè)備平均利用小時為2025小時，減少73小時。

    1-5月，全國電源新增生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）2466萬千瓦，其中，水電684萬千瓦，火電1227萬千瓦。

    中國鐵路貨運組織改革15日起正式實施承諾規(guī)范收費

    從6月15日起，中國鐵路總公司正式實施貨運組織改革，推動鐵路貨運全面走向市場，實現(xiàn)鐵路貨運加快向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)變。本次改革，鐵路總公司向廣大客戶作出了“簡化受理、隨到隨辦、規(guī)范收費、熱情服務(wù)”四個承諾。

    據(jù)中國鐵路總公司運輸局負(fù)責(zé)人介紹，這次鐵路貨運組織改革主要有四方面重大變化：一是改革貨運受理方式；二是改革運輸組織方式；三是清理規(guī)范貨運收費；四是大力發(fā)展鐵路“門到門”全程物流服務(wù)。

    林業(yè)局印發(fā)林業(yè)生物質(zhì)能源發(fā)展規(guī)劃

     國家林業(yè)局近期組織編制了《全國林業(yè)生物質(zhì)能源發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》，現(xiàn)予以印發(fā)。詳細(xì)內(nèi)容請見附件。

    根據(jù)規(guī)劃，到2020年，建成林業(yè)生物質(zhì)能種植、生產(chǎn)、加工轉(zhuǎn)換和應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)體系，現(xiàn)代能源林基地對產(chǎn)業(yè)保障程度顯著提高，培育壯大一批實力較強的企業(yè)。

     規(guī)劃提出，到2015年，建成油料林、木質(zhì)能源林和淀粉能源林838萬公頃，林業(yè)生物質(zhì)年利用量超過1000萬噸標(biāo)煤，其中，生物液體燃料貢獻率為10%，生物質(zhì)熱利用貢獻率為90%。建成一批產(chǎn)業(yè)化示范基地。

    規(guī)劃指出，到2020年，建成能源林1678萬公頃，林業(yè)生物質(zhì)年利用量超過2000萬噸標(biāo)煤，其中，生物液體燃料貢獻率為30%，生物質(zhì)熱利用貢獻率為70%。

    海通證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）