又是風(fēng)起云涌的一周

    上周資本市場再次風(fēng)起云涌，一周看點(diǎn)頗多，無論是美國伯老的表態(tài)，還是Shibor利率飆升，以及匯金頻頻出手和周五收市后證監(jiān)會關(guān)于IPO的辟謠，都對國內(nèi)股市有直接影響。利空利多消息看似較為復(fù)雜，但仔細(xì)研究一下可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)內(nèi)在還是有一些關(guān)聯(lián)的。

    回顧上周走勢，前三天的交易日內(nèi)，市場較為平靜，但受IPO開閘等不利預(yù)期的影響，重心依然是小幅下移，這在當(dāng)前的市場下，還屬于正常范圍。異常擾動實(shí)際上是從周三晚間開始的，首先是伯老的講話，這塊分為兩部分，在北京時間凌晨2點(diǎn)的議息會議上，伯老維持現(xiàn)有政策不變，但重點(diǎn)是在半個小時后的記者招待會上，伯老給出了縮減QE規(guī)模的預(yù)期，這導(dǎo)致了當(dāng)晚美元指數(shù)的拉升，以及國際上其他大宗商品（特別是原油和黃金）的持續(xù)暴跌，短期資本市場的風(fēng)險因素提升，避險情緒導(dǎo)致投資者紛紛選擇獲利離場，這對周四的A股有顯著的影響。

    會關(guān)注國際資本市場局勢的投資者可能注意到了，實(shí)際上美聯(lián)儲之前也出現(xiàn)過類似削減QE規(guī)模的預(yù)期，結(jié)合之前美元指數(shù)和日元的走勢不難看出，伯老此次講話的用意在于修正美元指數(shù)之前的下跌區(qū)間，只是在此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上對國內(nèi)股市的負(fù)面作用非常明顯，上周四的下跌，我認(rèn)為有很大程度上是受外圍影響。

    上周重點(diǎn)除了伯老講話之外，就是近期炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的錢荒問題了。本質(zhì)上說，銀行是缺錢的，但市場不缺錢，所以所謂的流動性缺失是個偽命題。銀行缺錢的原因，從本質(zhì)上看，就是支出大于產(chǎn)出，進(jìn)一步說，是由于之前部分銀行的資金并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，加之6月底為銀行半年末重要的考核時點(diǎn)，故之前在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)的資金必須大批撤離，回到銀行體系內(nèi)，這就體現(xiàn)為Shibor利率在近期持續(xù)的飆升，而上周四的暴跌，實(shí)際上也是對金融系統(tǒng)的資金回流銀行體系的一次及時的反映。
那么再來看看管理層的動向。在這次所謂的錢荒中，央行并沒有采取大規(guī)模的放水行為，而是在21日公開發(fā)行20億元人民幣3月期央票，央行沒有出手相救，這頗有“隔岸觀火”的意味，所以預(yù)期此次央行將降息或降準(zhǔn)的預(yù)期是不太現(xiàn)實(shí)的，現(xiàn)實(shí)的情況就是，央行需要知道誰在“裸泳”。

    談完了伯老和金融系統(tǒng)的問題之外，我們再來看看匯金的舉動，匯金近期有數(shù)次增持行為，13日和14日增持的是新華保險和光大銀行，而17日晚間發(fā)布公告，增持工農(nóng)中建四大行，22日再次增持ETF。不少市場人士猜測匯金此次增持是為了IPO，但周五收盤后證監(jiān)會明確表示，IPO沒有重啟時間表，這就說明匯金增持不是為了IPO，那么匯金的行為其目的是什么呢？其實(shí)答案非常簡單，看看近期A股的走勢就明白了，匯金的目的是控制股市下跌的幅度，在央行“隔岸觀火”的時候，盡量減少此次“裸泳”給市場帶來的負(fù)擔(dān)。

    所以結(jié)合以上幾個分析，本周的思路基本上就出來了，首先是外圍方面，削減QE的預(yù)期仍將主導(dǎo)外圍的資本市場一段時間，所以在此階段不會對國內(nèi)股市有提升作用，而在銀行6月底的考核結(jié)束之前，金融系統(tǒng)的資金回流銀行的趨勢不會改變，股市資金面仍然有不小的壓力，而匯金的行為是控制下跌的幅度，屬于防御而非進(jìn)攻，因此預(yù)計(jì)本周市場仍將處于弱勢的重心下移階段，但考慮到匯金的防御力量，1950-2000一線或許有一定的支撐，近期資本市場仍將充滿不確定因素，上周風(fēng)起云涌之后不排除本周繼續(xù)上演博弈大戲，建議投資者近期還是以看客心態(tài)對待股市為好。

    中信建投證券贛州營業(yè)部

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）