????2月21日，神工股份、石頭科技和百奧泰-U三家科創(chuàng)板公司上市滿2周年，券商跟投股份迎來解禁。當(dāng)日，2家公司的券商跟投股份浮盈，1家浮虧。

????據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月22日，已有89家科創(chuàng)板公司券商跟投股份鎖定期結(jié)束，迎來解禁。據(jù)記者了解，部分券商已經(jīng)在解禁后賣出。若以鎖定終止日計(jì)算，解禁時89家科創(chuàng)板公司合計(jì)為跟投券商帶來81.58億元浮盈。但是，券商的盈虧差異較大。

????接受采訪的專家認(rèn)為，解禁后是否賣出，賣出比例多大，與券商對個股估值是否達(dá)到合理預(yù)期，以及階段性資金需求情況等因素有關(guān)?？苿?chuàng)板強(qiáng)制跟投機(jī)制，從源頭壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，杜絕財(cái)務(wù)造假公司上市，有助于從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時也提升了發(fā)行定價的效率及合理性。

????券商跟投盈虧現(xiàn)差異

????中信證券浮盈14.14億元

????從公司角度來看，上述89家科創(chuàng)板公司中，77家在鎖定終止日收盤價高于發(fā)行價，券商跟投股份為浮盈，12家公司鎖定終止日收盤價低于發(fā)行價，跟投券商浮虧。其中29家公司給跟投券商帶來的浮盈過億元，而有3家公司跟投券商浮虧超過千萬元。

????“解禁時券商跟投股份的盈虧，主要和發(fā)行時一級市場定價估值中樞，解禁后的二級市場大盤走勢以及個股估值表現(xiàn)等因素有關(guān)?！比A泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

????從保薦機(jī)構(gòu)來看，不同保薦機(jī)構(gòu)跟投的盈虧差異較大。記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述89家科創(chuàng)板公司涉及32家券商，以鎖定終止日計(jì)算，其中29家券商的跟投解禁股份合計(jì)浮盈，3家浮虧。

????最大贏家為中信證券，其保薦的9家科創(chuàng)板公司跟投股份在解禁時均為盈利，合計(jì)浮盈14.14億元，為保薦機(jī)構(gòu)中浮盈最高。其次是國泰君安證券和中金公司，分別有6家和11家科創(chuàng)板公司跟投股份解禁，合計(jì)浮盈分別為9.72億元和7.81億元。其中，中金公司跟投的3家科創(chuàng)板公司解禁時浮虧。

????創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀策略配置部總監(jiān)魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，解禁時可能二級市場正處于調(diào)整時期，股價較低，持股浮虧，都是正常的現(xiàn)象，同時也體現(xiàn)了發(fā)行定價的市場化。

????強(qiáng)制跟投有助于

????提高發(fā)行定價效率及合理性

????“券商跟投股解禁后，如果減持，上市公司不會發(fā)布減持公告，可以在公司年報中看到是否被出售。”華興源創(chuàng)相關(guān)人士告訴記者。

????截至2月22日，科創(chuàng)板上市公司中，僅方邦股份發(fā)布2021年年報。公司年報顯示，截至2021年年底，華泰創(chuàng)新投資有限公司持股未變，即跟投券商解禁后并未減持。

????魏鳳春認(rèn)為，強(qiáng)制跟投其實(shí)是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制初期的一個必要措施?？苿?chuàng)板公司相對來說風(fēng)險較高，預(yù)期收益與風(fēng)險也是相匹配的。如果保薦機(jī)構(gòu)都不看好該公司，不跟投，如何讓廣大投資者認(rèn)可其推薦的上市公司。類似公募基金的基金經(jīng)理，在基金發(fā)行時同時認(rèn)購，體現(xiàn)了自己未來有信心管理好基金。

????“科創(chuàng)板強(qiáng)制跟投是可以堅(jiān)持的。”某券商投行人士接受記者采訪時表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置強(qiáng)制跟投機(jī)制，是為了給保薦機(jī)構(gòu)一個約束力，使其勤勉盡責(zé)，確保保薦的企業(yè)沒有財(cái)務(wù)造假。“如果保薦的企業(yè)有財(cái)務(wù)造假情況，保薦機(jī)構(gòu)跟投也會產(chǎn)生較大虧損。所以，強(qiáng)制跟投會促使保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查更加細(xì)心，盡量避開財(cái)務(wù)造假企業(yè)?！?/p>

????“另外，從定價環(huán)節(jié)來看，如果發(fā)行價定得過高，保薦機(jī)構(gòu)跟投股份解禁后，也要面臨虧損，從這個角度來看，保薦機(jī)構(gòu)跟投也是一種價格約束。”上述投行人士進(jìn)一步表示。

????張雷認(rèn)為，強(qiáng)制跟投本質(zhì)上是讓承銷券商用“真金白銀”為發(fā)行人做背書，對投行的估值定價能力提出了更高要求，從結(jié)果上來看，也提升了發(fā)行定價的效率及合理性。

????談及未來科創(chuàng)板跟投機(jī)制，魏鳳春表示，希望未來科創(chuàng)板不是強(qiáng)制跟投，而是保薦機(jī)構(gòu)基于市場化的判斷主動跟投，即看好公司長期成長價值、認(rèn)為其保薦的公司未來升值空間較大而跟投，這是市場各方更樂于看到的。如果探索成功，將會在資本市場產(chǎn)生示范效應(yīng)，形成利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的市場化機(jī)制。