????新股研究的匱乏不僅體現(xiàn)在投資端和定價端上，供給端實際上也嚴重不足。

????證券時報記者走訪獲悉，券商研究所對注冊制新股研究的覆蓋還不夠，多數(shù)僅對打新收益進行預測分析。在核心的個股研究方面，只有個別研究所對大多數(shù)新股進行覆蓋。深究背后原因，研究所既有投入產出性價比的考量，也有擔心涉及內部利益競爭的問題。

????目前，已有中小券商研究所將新股研究作為“彎道超車”的新賽道，更有第三方研究機構、首發(fā)（IPO）咨詢公司陸續(xù)考慮切入新股研究大市場。有業(yè)內人士呼吁，新股研究關系到注冊制定價能力，市場各參與主體應加大參與的深度，注重新股估值研究。

????券商研究所顧慮較多

????證券時報記者調查發(fā)現(xiàn)，目前提供新股研究的賣方并不多，而且研究方向、研究頻率也有明顯差異。

????從研究內容來看，較為常見的新股研究是對網下打新收益進行統(tǒng)計和預測，監(jiān)測基金產品報價動向和入圍率。部分賣方會對近期即將上市的新股進行簡單介紹，從主營業(yè)務、盈利能力進行概要梳理。研究頻率通常一周一次，以“新股研究周報”方式呈現(xiàn)。

????對于網下詢價機構的核心需求，也有賣方提供個股深度研究，但覆蓋面有較大差異。華南一家大型券商研究所人士表示，在新股方面，其僅對熱點公司、大型企業(yè)進行覆蓋。

????深圳一家中型券商資本市場部人士向證券時報記者表示，“目前全市場只有1-2家賣方對新股大范圍覆蓋。我們所接觸的詢價機構，大多參考這兩家券商研究所提供的新股研究報告，主要因為他們覆蓋的新股比較全?！?/p>

????注冊制試點已開展近3年，券商研究所沒有大舉布局新股研究，原因何在？前述華南大型券商研究所人士認為，一是人手不夠，做不到全行業(yè)覆蓋；二是新股發(fā)行初期，信息量少，可分析的內容有限。三是內部利益劃分問題不好解決?！拔覀兡壳皼]有分析師專職做新股研究，因為做新股研究的分析師可能會跟相關行業(yè)分析師存在競爭關系，比如搶資源、搶與上市公司合作。所以我們更多從行業(yè)視角去看，由行業(yè)分析師來決定，他們如果關注到產業(yè)上下游中有不錯的新股，會進行深度分析。”

????這也是前述深圳券商資本市場部人士認為多數(shù)賣方在新股研究領域做不起來的原因，“一是覆蓋少，二是行業(yè)分析師和上市公司交好不交惡，從買方視角來說，很難評價行業(yè)分析師的公允性?！?/p>

????此外，從投入產出比來說，券商研究所加大人力、物力投入到新股研究服務，買方不見得會因此增加分倉傭金。從現(xiàn)階段來看，新股研究更多是一個成本項目。因此，有賣方表示，投入人力做新股研究，動力不足。

????新股研究市場并不悲觀

????盡管如此，仍有機構認為“新股研究”市場發(fā)展空間巨大，計劃加大布局力度。華東一家小型券商研究所人士表示，公司研究所非常重視新股研究，將以此作為彎道超車的路徑。

????華北一家小型券商研究所人士認為，隨著全面注冊制即將實施，A股市場將會進一步擴容，新上市公司會越來越多?！笆袌鲂枰獙I(yè)的新股研究定價，這需要我們投入更多研究力量，這是一個長期的趨勢。大賣方可能不愿意做，對我們小賣方而言，可能是個機會，可以在這些細分領域提供差異化服務。”

????記者注意到，為加大對新股研究的關注度以及解決內部利益競爭問題，部分賣方已經打通機制。比如，有的賣方把新股研究放在策略組或直接單設新股研究小組，當一家企業(yè)即將發(fā)行上市，先由專職的新股研究分析師對其進行研究。當企業(yè)成功上市之后，再由行業(yè)分析師進行深度研究。

????不只是小型券商研究所在關注新股研究市場，還有第三方機構計劃介入其中。北京一家IPO咨詢公司人士表示，“實際上是要求把發(fā)行人的基本情況講明白，能夠傳遞新股真實價值。這對我們和第三方研究機構而言是機會。”