????盡管今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近徘徊，但近期已有積極信號(hào)出現(xiàn)。多家券商或重要股東基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)各家公司價(jià)值的高度認(rèn)可，紛紛開(kāi)啟回購(gòu)、增持等模式，穩(wěn)定股價(jià)。

????不少券商分析師們也表示，“當(dāng)前券商板塊處于低估值、超跌狀態(tài)，左側(cè)交易的黃金時(shí)間或已出現(xiàn)?！?/p>

????開(kāi)啟億元級(jí)別

????回購(gòu)、增持計(jì)劃

????近期，在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，上市券商被投資者詢問(wèn)最多的依舊是公司的股價(jià)表現(xiàn)。

????當(dāng)前，已有一些上市券商及重要股東以實(shí)際行動(dòng)回應(yīng)投資者密切關(guān)注的股價(jià)話題。3月底，廣發(fā)證券基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可拋出了A股回購(gòu)計(jì)劃，擬用于回購(gòu)的資金總額約為2.03億元至4.06億元。目前，天風(fēng)證券的回購(gòu)計(jì)劃仍在進(jìn)行中，已累計(jì)回購(gòu)2.53億元。

????5月4日晚間，國(guó)元證券第一大股東國(guó)元金控集團(tuán)基于對(duì)國(guó)元證券未來(lái)發(fā)展前景的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，于4月29日通過(guò)深交所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)方式增持了公司股份168.46萬(wàn)股，后續(xù)計(jì)劃在六個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份，金額不低于5000萬(wàn)元，不超過(guò)1億元。

????此前的2015年7月份，由于當(dāng)時(shí)國(guó)元證券股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，國(guó)元金控集團(tuán)增持了國(guó)元證券200萬(wàn)股；2018年9月份至2019年3月份期間，國(guó)元金控集團(tuán)基于對(duì)國(guó)元證券未來(lái)發(fā)展前景的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)提升投資者信心，穩(wěn)定公司股價(jià)，增持了64萬(wàn)股，增持均價(jià)6.68元/股。

????受股價(jià)下跌影響，券商股的市凈率也大幅下降，估值處于歷史低位。截至2021年12月31日，41家A股上市券商中，只有海通證券股價(jià)低于其每股凈資產(chǎn)。然而截至2022年5月5日，Wind數(shù)據(jù)顯示，“破凈”券商股增至11只，包括國(guó)元證券、東北證券、華泰證券等。4個(gè)多月的時(shí)間，“破凈”股在全部A股上市券商中的比例就由2%上升至27%。當(dāng)前還有10只券商股也處在“破凈”邊緣，市凈率均不足1.1倍。

????除了“破凈”股增多外，41只券商股中，“破發(fā)”股數(shù)量近三成。截至5月5日，已有11只券商股的收盤(pán)價(jià)（均為后復(fù)權(quán)）低于其首發(fā)價(jià)格，2只券商股處在“破發(fā)”的邊緣，還有4只券商股既“破凈”又“破發(fā)”。

????對(duì)此，東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“因?yàn)槿叹婕巴顿Y、信用等資金類(lèi)業(yè)務(wù)，如果市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，理論上業(yè)務(wù)開(kāi)展均有侵蝕資本金的風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致‘破凈’。目前券商板塊估值比2018年更低，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下‘破凈’壓力較大。但‘破凈’壓力是動(dòng)態(tài)的，如果市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，壓力也會(huì)相應(yīng)下降?！?/p>

????證券板塊估值

????處于歷史絕對(duì)低位

????上一次券商重要股東集體拋出增持計(jì)劃發(fā)生在2018年下半年，券商板塊估值也處于低位，多只券商股“破凈”。當(dāng)時(shí)有6家上市券商的重要股東進(jìn)行集體增持。

????市場(chǎng)震蕩疊加估值低位，“牛市旗手”何時(shí)才能迎來(lái)春暖花開(kāi)？各家券商對(duì)自身行業(yè)也有各自的看法。

????山西證券研究所所長(zhǎng)助理，非銀金融分析師劉麗表示：“證券板塊估值到了歷史絕對(duì)低位，左側(cè)交易的黃金時(shí)間或已出現(xiàn)。其實(shí)從2015年以后，證券板塊的交易性機(jī)會(huì)相對(duì)較少，且因?yàn)樽C券公司的盈利模式發(fā)生重大變化，估值中樞逐步下降。2022年以來(lái)，證券行業(yè)大幅下挫，跌幅達(dá)到27%，整體市凈率估值為1.26倍?！?/p>

????浙商證券首席戰(zhàn)略官兼研究所所長(zhǎng)邱冠華表示：“當(dāng)前券商板塊處于超跌狀態(tài)，一旦市場(chǎng)環(huán)境逆轉(zhuǎn)，板塊有望迎來(lái)較大反彈，同時(shí)資本市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)好轉(zhuǎn)也將改善券商的基本面?！?/p>

????“建議關(guān)注業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡，投資、風(fēng)控能力較強(qiáng)，業(yè)績(jī)具備較高確定性的頭部券商。”劉嘉瑋也向記者補(bǔ)充道。

????海通國(guó)際分析師孫婷也認(rèn)為，券商行業(yè)估值合理處于絕對(duì)低位，預(yù)計(jì)未來(lái)α和β行情并存?？紤]到行業(yè)發(fā)展政策積極，大型券商優(yōu)勢(shì)仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。