????近日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則（下稱《管理辦法》）?！豆芾磙k法》的出臺(tái)，標(biāo)志著業(yè)界期待已久的“一參一控一牌”正式落地，即同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎(chǔ)上，還可以再申請(qǐng)一塊公募牌照。此前，不少券商資管就申請(qǐng)公募牌照做好了準(zhǔn)備。

????天風(fēng)證券周穎婕表示，券商資管申請(qǐng)公募牌照將進(jìn)一步提速，公募牌照擴(kuò)容將為券商帶來新業(yè)務(wù)增量。在差異化發(fā)展的導(dǎo)向之下，頭部基金公司盈利能力將持續(xù)提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。

????期待已久的新規(guī)

????終于落地

????業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，這次新規(guī)主要是放松了“一牌”，“一參一控”以前就有，現(xiàn)在就是申請(qǐng)公募牌照的要求適當(dāng)作了調(diào)整。

????記者注意到，《管理辦法》起草說明中表示，適度放寬同一主體持有公募牌照數(shù)量的限制。具體為在繼續(xù)堅(jiān)持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團(tuán)下證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照。

????對(duì)券商而言，即便現(xiàn)在已經(jīng)“一參一控”了，仍然可以繼續(xù)申請(qǐng)公募牌照。

????其實(shí)早在2020年7月，《管理辦法》在征求意見時(shí)就表示，適當(dāng)放寬“一參一控”限制，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)就期待新規(guī)能早日落地。

????西部證券認(rèn)為，《管理辦法》的出臺(tái)，對(duì)券商資管構(gòu)成重大利好。過去兩年，券商資管紛紛成立子公司，發(fā)力公募基金業(yè)務(wù)成為轉(zhuǎn)型方向。

????首創(chuàng)證券稱，新規(guī)對(duì)于已控股基金公司的券商——如中信證券、海通證券、廣發(fā)證券等，其資管子公司可申請(qǐng)公募牌照，有利于存量大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，提升券商主動(dòng)管理規(guī)模。而且允許更多券商資管加入公募市場(chǎng)，將加劇公募基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有助于提高行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。

????部分券商資管

????備戰(zhàn)公募化轉(zhuǎn)型

????基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前基金管理人總數(shù)為154家，其中基金公司138家，券商資管8家，券商6家，保險(xiǎn)資管2家。

????上述14家券商系持牌機(jī)構(gòu)分別為東興證券、國(guó)都證券、山西證券、中銀證券、華融證券、北京高華證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長(zhǎng)江資管、浙商資管、中泰資管和國(guó)泰君安資管。

????此前，受限于“一參一控”要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、中信建投等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。如今，上述部分券商已經(jīng)準(zhǔn)備申請(qǐng)公募牌照，開啟公募化轉(zhuǎn)型。

????目前，中信證券已控股華夏基金，新規(guī)下又具備了申請(qǐng)公募牌照的資格，中信證券也做好了這方面的準(zhǔn)備。2021年8月，中信證券臨時(shí)股東大會(huì)通過了設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的議案。中信證券資產(chǎn)管理子公司的經(jīng)營(yíng)范圍就包括公募業(yè)務(wù)。其中，公募業(yè)務(wù)待相關(guān)法規(guī)出臺(tái)后方可申請(qǐng)。

????中信建投的情況與此類似。中信建投證券100%持股中信建投基金，按照“一參一控一牌”的規(guī)定，也可以申請(qǐng)公募牌照。去年4月，中信建投公告稱，為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，擬出資不超25億元設(shè)立一家全資附屬的資管子公司。資管子公司經(jīng)營(yíng)范圍包括公募業(yè)務(wù)。其中，公募業(yè)務(wù)待相關(guān)法規(guī)出臺(tái)后予以申請(qǐng)。

????此外，記者注意到，國(guó)信證券、國(guó)聯(lián)證券也拋出了成立資管子公司的計(jì)劃。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，中信證券、中金公司、中信建投、國(guó)金證券、華創(chuàng)證券、申萬宏源等6家券商設(shè)立資管子公司的事項(xiàng)在審批中。部分券商設(shè)立資管子公司的目的之一在于拿下公募牌照。

????據(jù)了解，公募業(yè)務(wù)對(duì)部分券商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年匯添富基金及東證資管對(duì)其持股券商?hào)|方證券的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)48.8%，景順長(zhǎng)城基金對(duì)其持股券商長(zhǎng)城證券貢獻(xiàn)43.3%，創(chuàng)金合信基金對(duì)其控股券商第一創(chuàng)業(yè)貢獻(xiàn)42.7%。

????公募化轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)

????券商資管曾長(zhǎng)期從事私募業(yè)務(wù)，如今雖然放開了公募牌照的申請(qǐng)，但公募的運(yùn)作與私募是完全不同的。對(duì)于部分券商資管而言，這是一次機(jī)遇，但也有不少的挑戰(zhàn)。

????有資管人士表示，對(duì)多數(shù)券商資管而言，所謂的困難實(shí)際上是“后發(fā)劣勢(shì)”。部分大型公募基金發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，在投研積累方面更加成熟，在品牌建設(shè)方面更有積累，這都是需要進(jìn)行追趕的地方。從挑戰(zhàn)的角度來說，多數(shù)券商資管缺乏相對(duì)收益的投研文化積淀，對(duì)公募類型的客戶和渠道積累不足，這些是需要彌補(bǔ)的短板。

????華南一家券商資管人士向記者表示，在公募化轉(zhuǎn)型的過程中，將以投研為抓手，打造符合公募業(yè)務(wù)要求的投研能力和策略體系。在過去發(fā)展私募業(yè)務(wù)過程中，公司的資管積累了豐富的定制化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將在公募業(yè)務(wù)中推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足客戶各類投研服務(wù)需求。

????不過，在另一方面，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型也有一定的優(yōu)勢(shì)。“從資源稟賦看，券商資管開展好公募化業(yè)務(wù)并不存在不可逾越的困難和障礙。相較于銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，券商資管從股東背景到企業(yè)文化同公募基金最為接近，激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施也不會(huì)有實(shí)質(zhì)障礙，甚至更具優(yōu)勢(shì)?！币晃恢行腿藤Y管人士稱。