????本報訊 6月8日至6月17日，中信建投證券舉辦2022年度中期資本市場峰會。本屆峰會主題是“洞見價值?賦能新生”，分成主會場、精品專題分會場及上市公司交流三部分，為期10天，共20場主題論壇。通過線上直播和深圳線下會場形式，共同探討2022年下半年全球經(jīng)濟(jì)大勢與中國證券市場投資機(jī)會。本屆峰會主會場面向全網(wǎng)視頻直播，逾50萬境內(nèi)外投資者在線觀看。

????在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與投資展望方面，中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師黃文濤發(fā)表了以“向陽而生”為主題的演講。他表示，整體來看，下半年經(jīng)濟(jì)基本回歸正常化，穩(wěn)增長政策傳導(dǎo)渠道將更加通暢，GDP增速預(yù)計回升至6%以上。需求結(jié)構(gòu)上，今年政策積極推動全力擴(kuò)大內(nèi)需，疫后消費恢復(fù)節(jié)奏有望快于2020年，基建投資高增長確定性強(qiáng)，地產(chǎn)投資前景有望好轉(zhuǎn)，制造業(yè)投資仍有韌性，出口則因全球需求放緩大勢難以扭轉(zhuǎn)，增速預(yù)計逐步回落。通脹溫和可控，不會制約穩(wěn)增長政策。

????談到具體的投資策略，黃文濤指出下半年主線可以按照三步走：短期超跌反彈、中期穩(wěn)增長發(fā)力、長期消費復(fù)蘇。同時，他總結(jié)了七大核心結(jié)論：一、中國經(jīng)濟(jì)今年的矛盾是中長期目標(biāo)與短期穩(wěn)增長之間的平衡問題。二、由于美國收緊貨幣政策和中國長期目標(biāo)的堅守，中國政策空間受到抑制。財政政策是主攻，貨幣政策是助攻。三、疫情增加了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的難度。疫情后，政策撬動經(jīng)濟(jì)增長。四、重要年份，穩(wěn)增長是第一要務(wù)，經(jīng)濟(jì)前低后高。五、各國貨幣政策回歸正常，全球各類資產(chǎn)需重新定價，由流動性驅(qū)動向基本面驅(qū)動轉(zhuǎn)變，應(yīng)降低各類資產(chǎn)回報預(yù)期。二季度、三季度是美股美債壓力最大時刻。六、A股市場外部沖擊是美國收緊貨幣政策、地緣政治沖突的大國博弈，內(nèi)部是二季度盈利增速下行及政策寬松不及預(yù)期。各因素正邊際改善，A股正在筑底醞釀回升，下半年更加樂觀。七、國債收益率還有上行空間。

????A股投資策略方面，中信建投證券策略首席分析師陳果發(fā)表了以“低位布局，成長領(lǐng)軍”為主題的演講。他表示，對于低位布局，成長領(lǐng)軍有兩個含義，第一，在4月底的時候，市場底部團(tuán)隊提出“黃金坑”，這個判斷已經(jīng)被驗證。展望下半年，陳果認(rèn)為市場不會再創(chuàng)新低。第二，在這個位置往后看，2900點左右是一個“黃金坑”，基本上從2800點開始一路上行，已經(jīng)上漲了400點。值得注意的是，在這個位置上，不宜過于激進(jìn)。今年下半年看，是震蕩行情持續(xù)。

????具體談到資產(chǎn)配置，陳果團(tuán)隊有一套行業(yè)配置的打分體系，通過考慮盈利增速邊界的變化，預(yù)期差從而考慮中期成長前景和估值的體系，同時也會考慮機(jī)構(gòu)擁擠的配置度，包括智能量化策略組有專門有一個獨家擁擠度的模型。綜合這個角度，陳果團(tuán)隊去動態(tài)地打分來評估，從目前打分評估的結(jié)果來看，成長里面相對看好軍工、CXO和光伏。

????此外，除了成長類之外，一部分的周期消費還是會有些機(jī)會的。目前消費的整體邏輯也是偏弱，但是結(jié)構(gòu)性有一些行業(yè)自身的周期和政策的鼓勵推動，所以陳果重點強(qiáng)調(diào)了汽車，2022年汽車行業(yè)非常像2012年的地產(chǎn)，是穩(wěn)增長的一個主力，就是這種穩(wěn)增長最后能夠兌現(xiàn)到業(yè)績上，因此在消費里面他認(rèn)為首選還是汽車。在主題投資方面，科創(chuàng)板與數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈值得重點關(guān)注。（記者 周尚伃）