????近期，國金證券金融產(chǎn)品研究中心發(fā)布下半年私募投資策略研究報告，認為投資者在選擇股票主動私募基金的時候，要注意選擇從下而上的角度，側重業(yè)績穿越牛熊、回撤控制良好、擅長挖掘優(yōu)質個股、風格穩(wěn)定又適當靈活的優(yōu)質私募；而市場流動性適度充裕，股票市場交投活躍，有利于股票量化策略的運行；相較而言，對上半年表現(xiàn)相對出色的CTA則持謹慎樂觀預期。

????上半年A股市場出現(xiàn)階段性調整，私募基金業(yè)績也階段承壓。根據(jù)國金證券金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)，2022年上半年股票主動策略中約有16%產(chǎn)品取得正收益，其中一季度和二季度股票主動策略的平均收益率分別為-13.27%和4.89%。按照股票主動策略私募管理人的規(guī)模分類，今年上半年，股票主動管理基金規(guī)模范圍小于10億的私募管理人旗下產(chǎn)品的平均收益相對較高，為-6.76%，整體來看上半年小型私募的表現(xiàn)優(yōu)于中型和大型私募。

????國金證券認為，下半年選擇股票主動管理私募產(chǎn)品，投資者應從自上而下的角度，以配置均衡風格和成長風格為主，同時適度精選逆向投資和價值風格的優(yōu)質私募。

????股票量化策略私募方面，國金證券認為，就當前市場環(huán)境看，對股票量化策略轉為較為友好。在目前經(jīng)濟復蘇方向相對明確，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的環(huán)境下，市場流動性適度充裕，股票市場交投活躍，有利于股量化策略的運行；從市場風格方面來看，持續(xù)走出大強小弱行情的可能性較低，中小市值股票和成長股仍有一定波動空間，有利于股票量化類策略獲取超額收益。

????CAT私募方面，根據(jù)國金證券金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計的全部2521個運作時間超過半年的期貨宏觀策略私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)，2022年上半年該策略大類平均收益2.32%，其中量化CTA上漲，主觀CTA和宏觀策略整體略有回撤。具體來看，1537個量化CTA策略產(chǎn)品平均收益4.78%，984個主觀CTA和宏觀策略產(chǎn)品上半年平均收益-1.54%。

????國金證券在報告中指出，商品市場仍存在波動機會，但趨勢流暢性預期并不非常樂觀，同時可能存在一定事件干擾，因此對CTA策略整體保持中性偏謹慎的預期。在CAT私募投資的選擇上，國金證券建議投資者選擇高復合度的產(chǎn)品，盡量避免某類子策略占比過重可能帶來的大幅回撤。

????此外，對于下半年的私募投資選擇，國金證券金融產(chǎn)品研究中心還提出，期權賣方策略私募和量化可轉債策略私募也是值得關注的品種。