????按照央行第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所得出的基本判斷，今年全年有望使CPI漲幅控制在3%左右的預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)，但下半年國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹的壓力可能加大。

????張銳

????國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）在8月份環(huán)比下降0.1%的同時(shí)，同比較上月也收縮0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，受到影響，前8月的CPI回落至1.9%，顯示通脹壓力有所減輕。但值得注意的是，整體物價(jià)上漲力度得到控制的同時(shí)，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹的趨勢(shì)似乎并未明顯淡化，值得宏觀調(diào)控政策重點(diǎn)關(guān)注。

????從通脹的品種變化結(jié)構(gòu)看，今年以來物價(jià)上漲表現(xiàn)為消費(fèi)品價(jià)格與服務(wù)價(jià)格全面上漲的格局，而在消費(fèi)品價(jià)格中，食品價(jià)格上漲最為明顯，同時(shí)食品價(jià)格中又以鮮菜、鮮果、糧食以及蛋類價(jià)格的上漲最為突出。

????不難看出，本輪國(guó)內(nèi)通脹中上漲的物品基本都是民眾的生活必需品，雖然像衣服、電器等日用品和耐用消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下降，但對(duì)消費(fèi)者而言并不具有實(shí)質(zhì)性的惠及意義，通俗地講就是，面對(duì)通脹，老百姓可以不買電視不添新衣服甚至不出游，即自動(dòng)實(shí)行消費(fèi)降級(jí)，但卻一日不可不進(jìn)糧食與不可不吃蔬菜，由此可見食品價(jià)格上漲對(duì)于民眾生活的沖擊非同一般。尤其是對(duì)于低收入人群與農(nóng)村居民來說，他們所具有的通脹風(fēng)險(xiǎn)承受與消化能力本就較為脆弱，并且恩格爾系數(shù)也較高，日常生活乃至基本生存因食品價(jià)格上漲所受到的影響就更為嚴(yán)重。

????西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的研究往往從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與部門生產(chǎn)率的差異角度切入，即在總需求較為穩(wěn)定的情況下，勞動(dòng)生產(chǎn)率高的部門因增加工資而導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上漲（廠商提高工資的成本會(huì)轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品價(jià)格身上），但同時(shí)也會(huì)對(duì)生產(chǎn)率差的部門形成工資上漲示范效應(yīng)，進(jìn)而會(huì)增加社會(huì)總需求并演化為物價(jià)上漲的力量。這樣的解釋雖然描繪了因工資上漲而導(dǎo)致的成本推動(dòng)式或者需求拉上式通脹，但無論如何卻不符合我國(guó)目前的實(shí)際情況。今年上半年，扣除價(jià)格因素，全國(guó)居民人均可支配收入僅增長(zhǎng)3.0%，同時(shí)1～8月份社會(huì)消費(fèi)品零售額僅同比增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，且環(huán)比延續(xù)下滑趨勢(shì)，另外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI一直處在低位運(yùn)行，表明終端消費(fèi)十分低迷，一系列事實(shí)說明國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格供給因素以及由此形成的需求拉力因素都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不可以構(gòu)成結(jié)構(gòu)性通脹的最主要?jiǎng)幽堋?/p>

????那么，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹的因素又主要是什么呢？一是輸入性通脹的作用，即國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)上游原材料與工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）的上揚(yáng)，并最終傳導(dǎo)至CPI身上，而且農(nóng)用生產(chǎn)資料與消費(fèi)資料價(jià)格受到PPI的傳導(dǎo)存在滯后特征，由此形成了農(nóng)村CPI在統(tǒng)計(jì)后期超過了城市CPI的現(xiàn)象；二是不少地方防疫過度，而且頻繁層層加碼，導(dǎo)致物流運(yùn)輸反復(fù)受阻，供給不暢，期間更有不法分子乘機(jī)囤積居奇，哄抬價(jià)格，同時(shí)過度性防御也容易引起民眾恐慌，不正常的搶購(gòu)與囤積食品構(gòu)成了刺激價(jià)格的扭曲性需求作用力；三是因美元升值引起的人民幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，在強(qiáng)化PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)力度的同時(shí)，也必然帶動(dòng)包括食品價(jià)格在內(nèi)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體價(jià)格的上揚(yáng)；四是國(guó)內(nèi)貨幣政策保持寬松的影響，數(shù)據(jù)顯示，截至到8月底，國(guó)內(nèi)廣義貨幣（M_2）余額達(dá)到259.51萬億元，同比增長(zhǎng)12.2%，由于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道不暢，部分增量貨幣停留在了流通領(lǐng)域，既加大了貨幣貶值的壓力，也一定程度構(gòu)成了物價(jià)上升的牽引力。

????按照央行第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所得出的基本判斷，今年全年有望使CPI漲幅控制在3%左右的預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)，但下半年國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹的壓力可能加大，之所以如此，央行認(rèn)為主要原因是消費(fèi)需求復(fù)蘇回暖、PPI向CPI滯后傳導(dǎo)、新一輪豬肉價(jià)格上漲周期開啟、能源和原材料成本仍處高位等因素影響。但全面而客觀地審視，伴隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的提升，全球經(jīng)濟(jì)的需求萎縮將對(duì)能源等大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓制，加之美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息，未來輸入性通脹的傳導(dǎo)壓力會(huì)得到一定程度的緩解，因此能源和原材料成本的高位推動(dòng)以及PPI向CPI的傳導(dǎo)兩大影響CPI的因素可能出現(xiàn)邊際減弱趨勢(shì)，相反我們更應(yīng)密切關(guān)注與重點(diǎn)提防內(nèi)生性通脹的泛起與強(qiáng)化。

????首先，要防止豬肉價(jià)格出現(xiàn)周期性上漲。按照3～4年一輪的豬周期，當(dāng)前或已進(jìn)入新一輪豬周期的筑底上行期，預(yù)計(jì)未來豬肉價(jià)格將溫和上漲，政策層面可以通過穩(wěn)定生豬產(chǎn)能以及提前和及時(shí)投放儲(chǔ)備凍豬肉來干擾與控制肉價(jià)上漲的幅度；其次，要有效引導(dǎo)消費(fèi)需求回暖趨勢(shì)。隨著對(duì)疫情管控經(jīng)驗(yàn)的逐步成熟，差異化、精準(zhǔn)化防控機(jī)制將充當(dāng)主角，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)上升到優(yōu)勢(shì)位置，這樣有助于國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的回升，特別是核心CPI中的結(jié)構(gòu)分項(xiàng)比如旅游交通、教育服務(wù)以及房屋出租等都將迎來較大力度的改善，但政策層面須提防旅游門票、房屋租金等服務(wù)價(jià)格的投機(jī)性上漲；再次，要謹(jǐn)防人民幣過分貶值。美國(guó)8月份CPI同比增長(zhǎng)8.3%，高于市場(chǎng)平均預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息還在路上，勢(shì)必對(duì)人民幣構(gòu)成進(jìn)一步的反壓，為此需要對(duì)外匯市場(chǎng)保持高度關(guān)注，必要時(shí)進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)，以最大程度地稀釋貨幣貶值與進(jìn)口因素施與國(guó)內(nèi)通脹的壓力；最后，要全力暢通商品物流渠道。對(duì)于過度性與層層加碼式防御，除了進(jìn)行通報(bào)之外，更應(yīng)嚴(yán)格問責(zé)，任何借防疫之口而影響市場(chǎng)流通的行為都應(yīng)當(dāng)承擔(dān)失職瀆職之過并受到相應(yīng)處分。

????（作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）

????在本專欄版發(fā)表的言論，僅代表作者本人觀點(diǎn)，不代表證券時(shí)報(bào)立場(chǎng)。