????動(dòng)態(tài)地看，由于個(gè)人養(yǎng)老金及其賬戶投資采取在部分城市先試行一年再逐步推開(kāi)的漸進(jìn)方式，后續(xù)極有可能推出政策新配方，尤其是財(cái)政稅收優(yōu)惠方面的想像空間最大。

????張銳

????日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就正在推進(jìn)的個(gè)人養(yǎng)老金制度送來(lái)了結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的大禮包。會(huì)議不僅決定個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)者可以按每年1.2萬(wàn)元的限額獲得稅前扣除的權(quán)益，而且投資收益暫不征稅，同時(shí)領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。自今年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》以來(lái)，有關(guān)引導(dǎo)與支持個(gè)人養(yǎng)老金的具體政策呈加速落地趨勢(shì)，而且接下來(lái)政策創(chuàng)新依舊存在不小的想像空間。

????個(gè)人養(yǎng)老金制是相對(duì)于基本養(yǎng)老金與企業(yè)年金而言的，前者被稱為養(yǎng)老保險(xiǎn)“第三支柱”，后兩者分別稱為養(yǎng)老保險(xiǎn)“第一支柱”與“第二支柱”。根據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前參與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)為10.3億，覆蓋面不可謂不廣，只是所繳基數(shù)較小，相應(yīng)養(yǎng)老金替代率較低，僅能起到“兜底”的作用，而企業(yè)年金雖可以發(fā)揮補(bǔ)充作用，但惠及受眾十分有限，不具廣泛的社會(huì)意義，在這種情況下，就需要建構(gòu)出“第三支柱”，以形成對(duì)“第一支柱”和“第二支柱”的有力策應(yīng)。特別需要強(qiáng)調(diào)的是，由于多種原因，國(guó)內(nèi)還有相當(dāng)數(shù)量的人沒(méi)有參與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，而按照相關(guān)規(guī)定，只有參加了城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者才可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度，這實(shí)際上倒逼部分人必須補(bǔ)充自己的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶，以全力拓寬夯實(shí)養(yǎng)老金保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

????除了針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)“第一支柱”和“第二支柱”發(fā)揮強(qiáng)有力聲援外，個(gè)人養(yǎng)老金制度對(duì)于“第三支柱”也可進(jìn)行強(qiáng)大賦能。圍繞著“第三支柱”的建設(shè)，近幾年政策創(chuàng)新層面不斷加大了相應(yīng)的推動(dòng)力與牽引力，如個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在上海市、福建?。ê瑥B門(mén)市）和蘇州工業(yè)園區(qū)三地試點(diǎn)的基礎(chǔ)上推向了全國(guó)，去年銀保監(jiān)會(huì)還推動(dòng)中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及太平洋人壽保險(xiǎn)公司等6家人身險(xiǎn)公司在浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開(kāi)展專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，并自今年3月1日起試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大到全國(guó)，不僅如此，銀保監(jiān)會(huì)還批準(zhǔn)成立了由17家企業(yè)共同出資籌建的國(guó)內(nèi)最大的專(zhuān)業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)公司——國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司，預(yù)計(jì)不久將正式開(kāi)業(yè)運(yùn)作。但總體而言，相關(guān)產(chǎn)品叫好不叫座，“第三支柱”的進(jìn)展不盡如人意。

????從落地實(shí)施已經(jīng)4年的個(gè)人稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)看，截至目前累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入不足6億元，參保人數(shù)也只有5.1萬(wàn)人；與此同時(shí)，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入僅2億元，參保人數(shù)僅1.7萬(wàn)人；再加上商業(yè)銀行中部分具有真正養(yǎng)老金意義的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，國(guó)內(nèi)“第三支柱”養(yǎng)老保險(xiǎn)余額也只有614億元，在三大支柱中的占比僅為0.5%，覆蓋人群不到0.17億人，相應(yīng)形成的養(yǎng)老金替代率也只有3%?；诖耍斜匾ㄟ^(guò)個(gè)人養(yǎng)老金制建設(shè)來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)“第三支柱”，同時(shí)我們還要強(qiáng)調(diào)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在養(yǎng)老保險(xiǎn)三大支柱中，“第三支柱”其實(shí)發(fā)揮著最主要的作用，養(yǎng)老替代率也最高，而我國(guó)目前卻恰恰相反，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)承擔(dān)著最主要角色，因此，以個(gè)人養(yǎng)老金等為主要內(nèi)容的“第三支柱”建設(shè)其實(shí)關(guān)系著未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的變革與重構(gòu)能效。

????除去已經(jīng)退休并正在領(lǐng)取退休金的老年人以及沒(méi)有參加工作的嬰幼兒和青少年，國(guó)內(nèi)符合要求可以參加個(gè)人養(yǎng)老金的約有7.2億人，規(guī)模顯然不小，尤其是從事新經(jīng)濟(jì)工作的零工人群、農(nóng)民群體等都被囊括進(jìn)了個(gè)人養(yǎng)老金之中。另外，個(gè)人養(yǎng)老金的繳費(fèi)上限平均每月最多1000元，表面上看年積累費(fèi)用不多，但正是這樣的低門(mén)檻，才讓眾多的中低收入人群能夠參與個(gè)人養(yǎng)老金制度的普惠安排中來(lái)。其實(shí)，在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)框定出更廣泛人群的同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金還具有十分獨(dú)特的價(jià)值魅力。

????區(qū)別于基本養(yǎng)老金賬戶中的沉淀資金由職工所在單位與本人強(qiáng)制性繳納而成，個(gè)人養(yǎng)老金的積累資金則完全來(lái)源于個(gè)人自由繳納，同時(shí)雖然企業(yè)年金的資金生成也不具強(qiáng)制性，但相對(duì)該產(chǎn)品僅僅適合企業(yè)內(nèi)部員工，個(gè)人養(yǎng)老金的適配范圍卻要廣得多。除了自由付費(fèi)以外，與基本養(yǎng)老金賬戶與企業(yè)年金賬戶相比，個(gè)人養(yǎng)老金所積累資金具有私人產(chǎn)權(quán)屬性，而不會(huì)像基本養(yǎng)老金賬戶的資金表現(xiàn)出較為明顯的公共產(chǎn)品特征，即由于“轉(zhuǎn)移支付”的需要，賬戶中的資金可能被用于對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)虧空省份的中央調(diào)劑，同時(shí)，我們基本養(yǎng)老金采取的“現(xiàn)收現(xiàn)付”模式，即在崗勞動(dòng)群體繳納的養(yǎng)老金被用于退休群體養(yǎng)老金的支付，等于就是前者被強(qiáng)制性讓渡了資金使用權(quán)，反映出的是養(yǎng)老成本的代際轉(zhuǎn)嫁。不過(guò)，以上情況在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中基本都不存在，而是我的賬戶資金我做主、我支配并受到法律保護(hù)。

????從投資的角度講，個(gè)人養(yǎng)老金同樣有著賬戶資金的獨(dú)占性與產(chǎn)權(quán)的排他性。不同于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與年金計(jì)劃賬戶中資金須委托給全國(guó)社保理事會(huì)統(tǒng)一管理并讓商業(yè)保險(xiǎn)或基金負(fù)責(zé)投資打理，按照誰(shuí)積累誰(shuí)管理的主權(quán)原則，繳費(fèi)人其實(shí)就是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的管理者，個(gè)人可以任意選擇和購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的金融產(chǎn)品；并且完全不同于基本養(yǎng)老金賬戶與年金賬戶下繳費(fèi)人基本不能及時(shí)掌握資金動(dòng)態(tài)配置狀況且存在“搭便車(chē)”動(dòng)機(jī)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的繳費(fèi)人隨時(shí)可以看到所投產(chǎn)品的收益以及資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)，同時(shí)還可以在不同價(jià)格的金融產(chǎn)品之間進(jìn)行切換與優(yōu)配，以獲取最大化的增值收益，且收益部分全部轉(zhuǎn)為賬戶積累，而不必以傭金的形式支付給委托代理機(jī)構(gòu)或者轉(zhuǎn)為地區(qū)調(diào)劑之用等，繳費(fèi)人或賬戶管理人因此就多了一份自我高度負(fù)責(zé)意識(shí)與真實(shí)的投資成就感。

????動(dòng)態(tài)地看，由于個(gè)人養(yǎng)老金及其賬戶投資采取在部分城市先試行一年再逐步推開(kāi)的漸進(jìn)方式，后續(xù)極有可能推出政策新配方，尤其是財(cái)政稅收優(yōu)惠方面的想像空間最大。

????想像之一是個(gè)人養(yǎng)老金稅前扣除惠及人群會(huì)否有序擴(kuò)圍？依據(jù)政策規(guī)定，每一個(gè)人養(yǎng)老金賬戶每年可享受1.2萬(wàn)元的免稅支持，但按照5000元/月的個(gè)稅起征點(diǎn)，目前7.2億可以參與個(gè)人養(yǎng)老金的人群中，大約只有7000多萬(wàn)人需要繳納個(gè)人所得稅，占全部勞動(dòng)者的10%，其余90%的中低收入者因達(dá)不到個(gè)稅起征點(diǎn)而無(wú)需繳納，等于90%的中低收入者享受不到個(gè)人養(yǎng)老金的稅前扣除紅利，對(duì)此，接下來(lái)是否會(huì)有針對(duì)性地降低免稅基數(shù)，或者對(duì)中低收入群體的個(gè)人賬戶實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼以激勵(lì)更多的人參與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制就具備了實(shí)質(zhì)性的探討意義。

????想像之二是個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)幅度是否會(huì)適度加大？每一個(gè)養(yǎng)老金賬戶每年可享受的1.2萬(wàn)元免稅支持與先前的個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅優(yōu)規(guī)模完全相同，但個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)所攜帶的稅優(yōu)效應(yīng)不明顯已是不爭(zhēng)的事實(shí)，而且個(gè)人養(yǎng)老金與個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)同樣采取的是EET模式，即養(yǎng)老產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)階段免稅，養(yǎng)老金領(lǐng)取階段卻要征稅；盡管個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制的1.2萬(wàn)元可以當(dāng)年一次性享受免稅，但稅收幅度究竟能夠產(chǎn)生多大的吸引力同樣有待觀察，對(duì)此，會(huì)否根據(jù)試點(diǎn)階段個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制參與人群規(guī)模、對(duì)個(gè)人稅后收入的影響等變化因素對(duì)稅優(yōu)幅度做出適當(dāng)調(diào)整就值得期待。

????想像之三是“三大支柱”賬戶可否有效打通？除個(gè)稅減免外，個(gè)人養(yǎng)老金如果同時(shí)引進(jìn)必要的制度創(chuàng)新，效果則會(huì)更顯著，其中最有試驗(yàn)意義的就是打通“三大支柱”的賬戶，基本要旨是將“第一支柱”賬戶中的個(gè)人所繳部分轉(zhuǎn)移至“第二支柱”賬戶中，此舉可以帶動(dòng)更多的企業(yè)建立年金計(jì)劃，同時(shí)“第二支柱”賬戶中的個(gè)人所繳部分也可以轉(zhuǎn)移至“第三支柱”賬戶或者直接轉(zhuǎn)換成個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，由此一方面增加個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資金來(lái)源，擴(kuò)充繳費(fèi)人的所有權(quán)權(quán)能，并最終提高“第三支柱”的養(yǎng)老金替代率。

????（作者系中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事）

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