????今年以來，一批創(chuàng)新金融工具“橫空出世”，在推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域信貸投放、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤中，起到了“四兩撥千斤”的作用。

????其中，2000億元科技創(chuàng)新再貸款、400億元普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款、1000億元交通物流專項(xiàng)再貸款、2000億元以上設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，激勵(lì)其加大對(duì)特定領(lǐng)域的信貸投放；政策性開發(fā)性金融工具則為重大項(xiàng)目注入資本金，助力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開工建設(shè)。

????成效顯而易見——8月份和9月份的新增企業(yè)貸款數(shù)據(jù)走強(qiáng)。多位分析人士認(rèn)為，這與政策性開發(fā)性金融工具等落地密不可分。展望下一階段，分析人士判斷，在一系列創(chuàng)新工具的托舉之下，寬信用有望進(jìn)一步提速，基建貸款、設(shè)備更新改造貸款等將對(duì)四季度信貸增長形成支撐，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

????創(chuàng)新工具穩(wěn)步落地

????基建等領(lǐng)域獲益

????基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是穩(wěn)增長的重要抓手，政策性開發(fā)性金融工具正有力拉動(dòng)基建投資。

????據(jù)銀保監(jiān)會(huì)政策銀行部主任周民源介紹，截至目前，開發(fā)銀行、政策性銀行已投放政策性開發(fā)性金融工具7300多億元。

????從投向看，政策性開發(fā)性金融工具投放至市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施等八個(gè)領(lǐng)域，并向經(jīng)濟(jì)大省傾斜資源，以投資杠桿撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。

????新設(shè)立的再貸款工具也正穩(wěn)步落地。其中，科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等工具于三季度開始申報(bào)，多地披露了相關(guān)工具和對(duì)應(yīng)貸款的落地情況。

????比如，科技創(chuàng)新再貸款方面，截至8月末，廣東的銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放符合政策要求的貸款635.5億元，加權(quán)平均利率為3.95%，惠及科技企業(yè)4497家；普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款方面，河南首批申報(bào)的2.97億元普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款于8月份獲審核通過，貸款加權(quán)平均利率4.4%，可幫助普惠養(yǎng)老企業(yè)增加近2000張養(yǎng)老床位，惠及人口約30萬人。

????交通物流專項(xiàng)再貸款方面，截至9月3日，湖北累計(jì)為交通物流“兩企兩個(gè)”貸款10.47億元，其中，獲得交通物流專項(xiàng)再貸款的有1.9億元。

????進(jìn)入四季度，設(shè)備更新改造貸款投放迎來最佳窗口期。近段時(shí)間，在浙江、山東、上海等地，一批額度可觀、期限較長、價(jià)格優(yōu)惠的設(shè)備更新改造貸款已完成投放，熱門投向包括衛(wèi)生健康、教育等領(lǐng)域。

????在設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息政策的綜合利好下，四季度內(nèi)更新改造設(shè)備的貸款主體的實(shí)際貸款成本不高于0.7%。

????新工具催生新需求

????拉動(dòng)投資較快增長

????一系列創(chuàng)新金融工具的落地實(shí)施，催生了新的融資需求，撬動(dòng)了增量配套資金，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。人民銀行發(fā)布的《2022年第三季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，貸款總體需求指數(shù)為59.0%，比上季度上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求均有上升。

????一個(gè)更直觀的表現(xiàn)是，8月份和9月份的新增企業(yè)貸款明顯提振。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，9月份企業(yè)貸款同比大幅多增，表明前期一系列政策工具的效果逐步體現(xiàn)。政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款以及前期的其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，明顯推高了企業(yè)貸款需求。

????這一系列創(chuàng)新工具，不僅額度較大、實(shí)施較快，還發(fā)揮出撬動(dòng)配套資金、拉動(dòng)投資等效果。以政策性開發(fā)性金融工具為例，截至10月12日，農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金已完成2459億元投放，涉及項(xiàng)目總投資近3萬億元；進(jìn)銀基礎(chǔ)設(shè)施基金已投放684億元，可帶動(dòng)項(xiàng)目總投資近1萬億元。

????華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)認(rèn)為，政策性開發(fā)性金融工具能降低政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，具有市場化運(yùn)作優(yōu)勢，效率高且更加靈活，對(duì)投資的拉動(dòng)效果強(qiáng)。天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師郭其偉表示，政策性開發(fā)性金融工具投資進(jìn)展加快，有望撬動(dòng)更多配套資金進(jìn)入，提振商業(yè)銀行貸款投放。

????最新推出的設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，則具有長短結(jié)合的政策效果。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這一工具支持新基建和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域的設(shè)備更新，短期內(nèi)將起到推高相關(guān)領(lǐng)域投資增速的作用，長期來看則有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

????寬信用有望進(jìn)一步提速

????四季度信貸增長有支撐

????展望四季度，分析人士普遍認(rèn)為，在一系列創(chuàng)新工具和穩(wěn)增長政策的托舉之下，寬信用有望進(jìn)一步提速，設(shè)備更新改造貸款等將成為又一信貸發(fā)力點(diǎn)。

????民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼并加快落地下，企業(yè)和居民部門信貸有效需求持續(xù)回升，寬信用進(jìn)一步提速?；ā⒅圃鞓I(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張有望對(duì)四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐。

????天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款有利于擴(kuò)大制造業(yè)市場需求，將對(duì)四季度信貸形成又一助力。

????“設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款主要指向社會(huì)領(lǐng)域、新基建和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等，直接作用是促進(jìn)這些領(lǐng)域的設(shè)備更新投資?！蓖跚啾硎?，預(yù)計(jì)四季度社會(huì)領(lǐng)域投資將保持兩位數(shù)高增勢頭。此外，四季度是各類財(cái)政金融穩(wěn)增長政策的集中顯效期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度也會(huì)進(jìn)一步朝著正常增長水平靠攏，預(yù)計(jì)10月份信貸會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢頭。

????中金公司判斷，全年信貸多增任務(wù)將順利完成?；ㄙJ款有望繼續(xù)托底。隨著項(xiàng)目資本金陸續(xù)到位，預(yù)計(jì)配套貸款有望持續(xù)支撐對(duì)公中長期貸款增速企穩(wěn)回升。從瀝青、螺紋鋼、水泥、工程機(jī)械銷量等觀察指標(biāo)看，8月以來基建落地可能已經(jīng)加快。