????呂東

????冬季已至，銀行估值卻如同迎來春天。

????自上月以來，銀行估值出現(xiàn)明顯提升跡象，讓市場各方感受到暖意融融。11月份至今，銀行板塊累計漲幅高達16.18%，在遠超同期上證指數(shù)的同時，還進入申萬行業(yè)指數(shù)漲幅排名前十。這種強勢表現(xiàn)已多年未見。

????銀行估值強勁回升的背后，顯然離不開市場對于以銀行為代表的優(yōu)質(zhì)國企估值體系認知的改變。

????近年來，讓國有企業(yè)特別是金融業(yè)上市公司最為尷尬的，莫過于普遍存在的估值偏低處境。而這點在上市銀行身上表現(xiàn)得尤為明顯，銀行估值長期處于低位，始終是各行業(yè)中的“副班長”。

????但估值長期低迷的主要原因非銀行自身。作為上市機構(gòu)代表，上市銀行無論是盈利能力還是資產(chǎn)質(zhì)量方面均表現(xiàn)良好，是資本市場中不折不扣的業(yè)績“穩(wěn)定器”。在回饋股東方面，上市銀行同樣走在各行業(yè)前列。僅2021年度，A股上市銀行現(xiàn)金分紅逾5400億元，平均股息率直逼5%，不但遠超A股上市公司平均值，且將銀行理財產(chǎn)品收益率甩在身后。

????近期，關(guān)于國企估值偏低的聲音不斷，而銀行業(yè)作為“百業(yè)之母”，所占權(quán)重幾乎占據(jù)國有股的半壁江山。因此，扭轉(zhuǎn)當前國有企業(yè)資本市場大幅“折價”態(tài)勢，銀行估值的提升勢在必行，且意義深遠。

????當前環(huán)境下，商業(yè)銀行在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中所發(fā)揮的支撐和促進作用愈發(fā)凸顯?？梢钥吹剑瑹o論是在支持國家重點和薄弱環(huán)節(jié)，發(fā)展普惠金融，乃至最近的紓困房企行動上，均有銀行業(yè)迎難而上的身影，他們提供著源源不斷的金融動能。

????正因此，銀行估值區(qū)間的重估將有望真正體現(xiàn)出銀行這一優(yōu)質(zhì)上市代表所具有的長期內(nèi)在價值，不但有助于探索建立具有中國特色的估值體系，且對于充分發(fā)揮資本市場平臺優(yōu)勢，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略也將起到極大的推動作用。

????可以看到，對于銀行估值偏低的判斷近期以來正成為市場共識，除了監(jiān)管層面釋放出積極信號外，支撐銀行估值提升的實際行動也正在展開。11月份以來，北上資金大幅流入的行業(yè)中，銀行是其中重要一員。與此同時，作為銀行“自家人”的主要股東，也出于對銀行未來發(fā)展前景的信心和成長價值的認可，紛紛開始進行主動增持。近期，“金融16條”落地、個人養(yǎng)老金啟動實施，在為銀行估值“解綁”的同時，也為銀行未來的發(fā)展提供了新的增長極。

????在多方面共同努力下，銀行估值修復(fù)空間正在打開，其從歷史低位向合理區(qū)間逐步回升將成為趨勢。