????李文

????大資管行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域。新年伊始，兩家大型券商迎來(lái)資管業(yè)務(wù)新動(dòng)向，中信證券資管子公司獲批、招商證券資管子公司遞交了公募基金管理人資格審批的申請(qǐng)。

????從這兩家券商的布局來(lái)看，毫無(wú)疑問(wèn)是向公募賽道發(fā)起進(jìn)軍。對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)，設(shè)立資管子公司也是為了滿足監(jiān)管要求，便于申請(qǐng)公募牌照，保持資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。而隨著“券業(yè)一哥”的加入，券商資管競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒚媾R重新洗牌，加劇行業(yè)的頭部效應(yīng)。

????近年來(lái)，券商資管一邊按資管新規(guī)的要求對(duì)私募資管產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模整改，一邊通過(guò)大集合公募化改造、設(shè)立資管子公司、申請(qǐng)公募基金牌照等方式謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如今，券商資管正由原來(lái)的“通道資管”走向“真資管”。其中，公募化是券商資管轉(zhuǎn)型的必然方向，也是券商資管轉(zhuǎn)型過(guò)程中最受關(guān)注的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從資金端看，公募基金市場(chǎng)廣闊，對(duì)于一些在資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展面臨瓶頸的券商而言，布局公募基金業(yè)務(wù)，將會(huì)豐富利潤(rùn)來(lái)源。不過(guò)轉(zhuǎn)型過(guò)程中也存在頗多痛點(diǎn)，由于券商資管在探索公募化的進(jìn)程中尚屬新兵，入局公募業(yè)務(wù)較晚，業(yè)務(wù)滲透率低，在業(yè)績(jī)、渠道資源、業(yè)務(wù)定位等方面面臨諸多挑戰(zhàn)。

????筆者認(rèn)為，券商資管進(jìn)軍公募賽道，需打造三大“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

????首先，投研能力是券商資管進(jìn)行公募化轉(zhuǎn)型的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在打造“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”中居于首位。券商資管想要在公募領(lǐng)域“后發(fā)制人”，需要強(qiáng)有力的投研能力作為支撐，憑借差異化的產(chǎn)品、過(guò)硬的業(yè)績(jī)和優(yōu)勢(shì)的渠道服務(wù)，在市場(chǎng)占有一席之地。特別是需要加強(qiáng)在權(quán)益類投研、投資方面的能力。在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，還需要注重構(gòu)建與產(chǎn)品規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)收益特征匹配的投研團(tuán)隊(duì)。

????其次是轉(zhuǎn)型過(guò)程中的發(fā)展模式問(wèn)題，特色化差異化發(fā)展或是破局之路。雖然券商資管公募化轉(zhuǎn)型起步不久，但同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題一直存在、行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。在此背景下，“大而全”或許不是最優(yōu)選項(xiàng)，積極申請(qǐng)業(yè)務(wù)牌照，用“小而精”謀得特定賽道的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，做好公募、私募業(yè)務(wù)的資源分配，或許是破局之路。券商資管可以依托自身資源稟賦，在投研體系、協(xié)同合作、渠道布局等方面形成特色，與銀行理財(cái)、公募和私募基金展開(kāi)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

????第三，完善的公司治理結(jié)構(gòu)、正確的經(jīng)營(yíng)理念是券商資管公募化轉(zhuǎn)型的重要前提和保障。在轉(zhuǎn)型過(guò)程中應(yīng)該放棄短期經(jīng)營(yíng)思維，以產(chǎn)品業(yè)績(jī)?yōu)楹诵?，勤勉盡責(zé)地為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。歸根結(jié)底，券商資管的轉(zhuǎn)型，依舊要回歸“受人之托，代人理財(cái)”的資產(chǎn)管理行業(yè)之本源，實(shí)現(xiàn)與投資者的共同成長(zhǎng)。