【財(cái)新網(wǎng)】（特派香港記者 劉衛(wèi) 王端 實(shí)習(xí)記者 況沖）離愚人節(jié)尚有一天，知名投資銀行高盛給投資者開了個(gè)真“玩笑”——旗下已上市41天的四只與日經(jīng)指數(shù)掛鉤的窩輪（Warrant，即香港市場對權(quán)證的表述）的“現(xiàn)金結(jié)算金額”算式出錯(cuò)，將一個(gè)“除號”誤寫為“乘號”。

　　這是香港窩輪市場歷史上首次出現(xiàn)計(jì)算公式出錯(cuò)。多名接受本刊記者采訪的窩輪投資人士表示，這是“相當(dāng)初級”的錯(cuò)誤，暴露出高盛內(nèi)部管理仍有缺憾，亦可能導(dǎo)致高盛付出數(shù)億港元的賠償。

　　而高盛通過停牌和修訂具有法律效力的上市文件糾錯(cuò)，亦極為罕見，為香港這一全球第一大窩輪市場的監(jiān)管，提出新的課題。

　　“初級”錯(cuò)誤

　　3月31日上午11時(shí)，投資銀行高盛發(fā)出公告，將旗下發(fā)行的四只窩輪緊急停牌。理由是，這四只日經(jīng)窩輪因?yàn)榘l(fā)行文件給出的定價(jià)算式出錯(cuò)，令窩輪成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于合理水平，有投資者趁低價(jià)瘋狂買入，令輪價(jià)在不足半分鐘內(nèi)最多突然飆升了10倍。

　　停牌的四只窩輪包括日經(jīng)高盛購(認(rèn)購輪)(10073.HK)、日經(jīng)高盛購(認(rèn)購輪)(10074.HK)、日經(jīng)高盛沽(認(rèn)沽輪)(10075.HK)及日經(jīng)高盛沽(認(rèn)沽輪)(10076.HK)。這四只窩輪于2月11日推出，當(dāng)月17日發(fā)行，18日上市，分別于今年9 月及12 月到期。

　　高盛2月11日在香港交易所披露的四只日經(jīng)窩輪上市文件指出，對這些窩輪每手買賣單位的現(xiàn)金結(jié)算金額的計(jì)算，需“乘以”港元兌日元匯率，隨后2月16日由高盛披露的補(bǔ)充上市文件，亦沿用了這一公式。但高盛31日澄清，實(shí)際計(jì)算方法是要“除以”相關(guān)匯率。由于港元兌日元匯率約為10，也即是說，正誤算式下，結(jié)算價(jià)相差高達(dá)100倍。

　　然而，自2 月上市至今，定價(jià)算式出錯(cuò)一直未被發(fā)現(xiàn)。根據(jù)過往交易記錄顯示，3月31日前這四只窩輪交易并不活躍，甚至有幾天出現(xiàn)零交易。直至31日，懷疑有投資者發(fā)現(xiàn)巨大價(jià)差的投機(jī)空間，四只窩輪同時(shí)有大量資金追入。

　　3月31日，4只窩輪停牌前股價(jià)暴升1.3倍至10.8倍不等，當(dāng)日總成交達(dá)255萬港元。其中成交量較多的10073，停牌前一日的收市價(jià)僅為0.062 港元， 31日開市，這只日經(jīng)窩輪僅15分鐘便飆升10倍，停牌前報(bào)0﹒73元，最高曾見1元，成交額188.7萬港元，街貨量（即公眾持有窩輪的數(shù)量，通常指過夜持倉量）為4只窩輪之最，達(dá)5450萬份，占發(fā)行量54%。

　　3月31日下午2時(shí)，高盛在交易所發(fā)出四只窩輪的新銷售文件，更正錯(cuò)誤的方程式。4月1日，高盛在回應(yīng)財(cái)新《新世紀(jì)》記者采訪稱，有關(guān)“每手買賣單位的現(xiàn)金結(jié)算金額”的計(jì)價(jià)公式及“現(xiàn)金結(jié)算金額”的定義存在技術(shù)性錯(cuò)誤。在修改技術(shù)性錯(cuò)誤后，“認(rèn)股權(quán)證之相關(guān)條款及條件將作相應(yīng)修改”。

　　高盛在公告和采訪回應(yīng)中，都提醒稱，自認(rèn)股權(quán)證發(fā)行以來，高盛作為流通量提供者，一直在按正確的計(jì)價(jià)公式為認(rèn)股權(quán)證提供報(bào)價(jià)。高盛回應(yīng)文件也證實(shí)，高盛正是察覺窩輪交易價(jià)格在3月31日上午9時(shí)30分至10時(shí)52分之間出現(xiàn)異常波動(dòng)，且與正確的計(jì)價(jià)公式以及市場上類似的認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格顯著不符，才恍悟到計(jì)算公式出現(xiàn)低級錯(cuò)誤。

　　事實(shí)上，作為發(fā)行人的高盛，由于結(jié)算公式出現(xiàn)問題，也意味著高盛“少對沖了99倍的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　有香港衍生品人士指出，“其實(shí)很少人會(huì)去看Termsheet，因此高盛的錯(cuò)誤公式，才會(huì)延遲較久才會(huì)發(fā)現(xiàn)?！?/p>