????還未等到年報(bào)成績單正式宣判，越來越多的問題公司已提前來到面值退市的雷區(qū)，出現(xiàn)“退市觸點(diǎn)”前置化的新趨向。

????在1月30日披露的股票可能被終止上市的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示中，*ST西源還只是提示了若公司出現(xiàn)“凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于人民幣1億元”、“經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”等情形，所帶來的終止上市風(fēng)險(xiǎn)。2月1日的第二次風(fēng)險(xiǎn)提示中，股票觸及交易類退市情形的風(fēng)險(xiǎn)提示，便出現(xiàn)在公司重要內(nèi)容提示一欄。

????僅僅時(shí)隔兩日兩份公告就出現(xiàn)差別的原因，在于1月31日*ST西源0.95元的收盤價(jià)首次低于1元。根據(jù)退市新規(guī)，如果股票連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于面值，公司股票大概率會(huì)被交易所終止上市。

????*ST西源并非孤例。1月3日，*ST吉艾在股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告中，還僅名列了凈資產(chǎn)無法轉(zhuǎn)正風(fēng)險(xiǎn)。但經(jīng)過股票交易“嚴(yán)重異常波動(dòng)”后，在1月17日的提示中，*ST吉艾也明確了連續(xù)多日收盤價(jià)低于1元的交易類風(fēng)險(xiǎn)。

????年報(bào)未到，面值退市卻提前鎖定，正在成為越來越多問題公司退市路上的新趨向。背后原因容易理解：可能踩踏財(cái)務(wù)類退市紅線后，即便正式財(cái)報(bào)披露時(shí)點(diǎn)未到，二級(jí)資金也會(huì)選擇提前出逃避險(xiǎn)，從而帶來股價(jià)踩踏，使問題公司加速跌破1元，沉入面值退市雷區(qū)。由此，交易類紅線成為問題公司的退市“催命符”。

????此外，*ST凱樂等公司出現(xiàn)面值退市鎖定先于違規(guī)類退市的情形。*ST榮華、*ST輔仁等公司則在通往觸碰面值退市觸點(diǎn)的路上。從大趨勢看，未來或出現(xiàn)更多問題公司，暴雷后加速滑向面值退市“蓄水池”趕底。

????面值退市制度具有維護(hù)市場秩序、提振市場信心、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的作用。在所有退市紅線中，面值退市的提前鎖定，背后反映出投資者對(duì)標(biāo)的公司股票投資價(jià)值不斷貶損的判斷。這些“仙股”的及時(shí)出清，昭顯出資金博弈的市場化力量。

????但這也會(huì)帶來新考驗(yàn)。對(duì)投資者而言，交易類強(qiáng)制退市公司股票不進(jìn)入退市整理期交易，這給標(biāo)的公司轉(zhuǎn)至老三板后，遭遇新一輪的股價(jià)殺跌帶來空間。亦有部分公司（如去年的ST大集）會(huì)在面值退市雷區(qū)“向死而生”，跳出1元警戒線，如何區(qū)分真假機(jī)會(huì)、如何杜絕背后的操縱市場、甚至內(nèi)幕交易等違法行為，有望成為新課題。

????提前鎖定面值退市所折射出的市場化力量，是A股澎湃前行大潮中供需結(jié)構(gòu)趨變的縮影。當(dāng)下，A股上市公司數(shù)量已經(jīng)突破5000家，注冊制穩(wěn)步推進(jìn)改變了供給格局，以往對(duì)于包括殼資源在內(nèi)的所有上市公司眾星捧月的日子不復(fù)存在，整體趨勢從賣方向買方市場演變。“流動(dòng)性即權(quán)力”成為資金新的投票邏輯后，包括面值退市提前鎖定、“仙股”陣營擴(kuò)圍、新股上市破發(fā)等現(xiàn)象，都會(huì)順勢衍生而出。