人民幣期權(quán)交易的推出意味著人民幣朝自由化、國(guó)際化又邁了一步。

4月的第一天，人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易正式啟動(dòng)。對(duì)于此種人民幣金融衍生品，市場(chǎng)期待已久，因在外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，它能為企業(yè)提供新的外匯對(duì)沖工具。

而昨日也有不少市場(chǎng)人士將其視為人民幣匯改推進(jìn)的又一個(gè)重要指標(biāo)，意味著中國(guó)對(duì)于人民幣管制的又一次松綁。

半天成交4190萬(wàn)美元

按中國(guó)國(guó)家外匯管理局（下稱“外匯局”）的安排，人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易昨日正式在中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)推出。交易在中國(guó)外匯交易中心的外匯交易系統(tǒng)掛牌和交易。

所謂人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易，即指以人民幣為標(biāo)的的一種貨幣期權(quán)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利的交易。

來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的消息，截至昨天上午11點(diǎn)，中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行等中外資銀行共達(dá)成7筆人民幣對(duì)美元的期權(quán)交易。期限覆蓋1到6個(gè)月，名義本金達(dá)到4190萬(wàn)美元。

從4月1日起，外匯交易中心將在每個(gè)交易日8時(shí)15分公布人民幣期權(quán)平均引申波幅；在16時(shí)15分公布市場(chǎng)平均水平隱含波動(dòng)率曲線。

一般來(lái)講，引申波幅是基于期權(quán)價(jià)格、衡量市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一段時(shí)間現(xiàn)匯波動(dòng)幅度預(yù)期的指標(biāo)。而隱含波動(dòng)率曲線，則用以反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)匯率波動(dòng)程度的整體判斷。

購(gòu)買(mǎi)外匯期權(quán)的企業(yè)有權(quán)利在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間按約定匯率買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出貨幣。與遠(yuǎn)期結(jié)售匯相比，人民幣外匯期權(quán)的好處在于賦予企業(yè)一個(gè)自由的選擇權(quán)，可以根據(jù)市場(chǎng)情況的變化來(lái)決定最終是否行權(quán)。若放棄行權(quán)，那么付出的成本只是期權(quán)費(fèi)。

“歷史性交易”還需培育期

除了工行和中行外，外匯局尚未公布哪些銀行能參與該種人民幣期權(quán)交易。但知情的交易商透露，初始階段僅有少數(shù)幾家國(guó)有和外資銀行獲得了交易牌照。德意志銀行昨日自行發(fā)布的一份公告則稱，已在昨日上午執(zhí)行了一筆外匯期權(quán)交易。

“這筆歷史性的交易標(biāo)志著中國(guó)朝深化外匯衍生品市場(chǎng)以及匯率制度自由化方向邁出了重要的一步。”德意志銀行中國(guó)環(huán)球市場(chǎng)部總裁高峰在公告中表示。此外，自行公布已參與該期權(quán)交易的還包括匯豐銀行。

中國(guó)外匯交易中心稱，昨天銀行報(bào)價(jià)和詢價(jià)比較活躍。但一家外資銀行駐上海交易員稱，在交易剛剛推出階段，交投不會(huì)很活躍，因?yàn)槎鄶?shù)投資者需要時(shí)間來(lái)適應(yīng)這個(gè)新外匯衍生品。

路透社援引一上海券商衍生品分析師的話稱：“外匯局可能也是在試探，市場(chǎng)一時(shí)半會(huì)兒不會(huì)發(fā)展很快。” 他并指出，首日成交多筆期權(quán)，象征意義明顯大于實(shí)際意義，后期市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)培育期。

由于期權(quán)定價(jià)的復(fù)雜性，從海外經(jīng)驗(yàn)看，在貨幣期權(quán)產(chǎn)品發(fā)展得比較成熟的市場(chǎng)中，期權(quán)的交易量也始終明顯小于期貨交易量。

期權(quán)限定套期保值

今年2月，外匯局曾下發(fā)了《關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱“通知”），允許銀行進(jìn)行銀行間人民幣期權(quán)交易以及向客戶出售人民幣期權(quán)。外匯局還表示，企業(yè)將可以從銀行購(gòu)買(mǎi)人民幣期權(quán)，但除了對(duì)已買(mǎi)入期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)外，不允許賣(mài)出期權(quán)?，F(xiàn)有的外匯衍生品每日?qǐng)?bào)價(jià)也適用于人民幣期權(quán)。

目前，交易者只被允許進(jìn)行歐式期權(quán)交易，即投資者只能在期權(quán)合約到期時(shí)行權(quán)。美式期權(quán)則允許投資者在到期日當(dāng)天或之前行權(quán)。

此外，“通知”內(nèi)容限定，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)人民幣期權(quán)應(yīng)基于實(shí)際需要，并有商品貿(mào)易或投資的支持。

市場(chǎng)人士表示，這就意味著人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易和人民幣遠(yuǎn)期交易一樣，都是用來(lái)做外匯對(duì)沖的工具，而非投機(jī)工具。

招商銀行高級(jí)分析師劉東亮表示，期權(quán)交易是實(shí)需原則，“我們要交易，先要看企業(yè)的商業(yè)合同。”他并表示，“如果企業(yè)需要套期保值，現(xiàn)在遠(yuǎn)期就夠了。”

目前除人民幣即期交易外（分為競(jìng)價(jià)系統(tǒng)和詢價(jià)系統(tǒng)），在中國(guó)外匯交易中心的主要匯率交易工具還包括遠(yuǎn)期、掉期以及外匯拆借等。其中2010年全年遠(yuǎn)期成交額為327億美元，掉期成交額則達(dá)12835億美元。