????本報記者 昌校宇

????見習(xí)記者 方凌晨

????近日，為規(guī)范首發(fā)證券網(wǎng)下投資者管理，中證協(xié)研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》等自律規(guī)則（以下簡稱“擬定新規(guī)”），對各板塊網(wǎng)下投資者的注冊、分類評價和自律措施實行科學(xué)統(tǒng)一管理，并于近期征求了行業(yè)意見。

????對于擬定新規(guī)相關(guān)要求，受訪業(yè)內(nèi)人士均表示，作為專業(yè)機構(gòu)投資者，券商需提高自身投研實力，并注意網(wǎng)下申購行為的規(guī)范性，同時定價及承銷能力需進一步升級。另有某券商表態(tài)將在做強團隊、保障收益水平的前提下穩(wěn)步提升管理規(guī)模，爭取早日進入精選名單。

????采取分類管理

????為引導(dǎo)網(wǎng)下投資者規(guī)范參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)，此次擬定新規(guī)將所有類型的網(wǎng)下投資者均納入分類評價與管理體系，分設(shè)關(guān)注名單、異常名單、限制名單和精選名單，并據(jù)此采取差異化的自律管理方式加強管理。

????精選名單是此次擬定新規(guī)的亮點之一：明確精選名單僅限于專業(yè)機構(gòu)類網(wǎng)下投資者，一般機構(gòu)網(wǎng)下投資者和個人網(wǎng)下投資者暫不納入精選名單管理。對于申報精選名單的專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者，新增對其業(yè)務(wù)綜合實力的要求，明確專業(yè)機構(gòu)投資者最近一個年度營業(yè)收入排名應(yīng)位于所屬行業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域前30%（含）。同時要求，申報精選名單的專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者應(yīng)具有較強的權(quán)益類主動投資管理能力，最近連續(xù)兩個季度偏股類主動管理型資產(chǎn)管理規(guī)?；蚨壥袌龉善背謧}規(guī)模應(yīng)達到300億元（含）以上。

????華安證券證券投資部對《證券日報》記者表示，擬定新規(guī)對于入選精選名單的標(biāo)準(zhǔn)較為嚴苛，權(quán)益投資規(guī)模和權(quán)益投資團隊成為精選名單的硬性門檻，體現(xiàn)出監(jiān)管部門對于網(wǎng)下新股詢價對象投研專業(yè)實力的要求。

????申萬宏源研究所新股策略首席分析師林瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，網(wǎng)下投資者實施分類監(jiān)管有利于引導(dǎo)網(wǎng)下投資者規(guī)范報價行為，理性審慎詢價。精選名單的設(shè)立將對網(wǎng)下投資者起到正向激勵作用，一旦入選精選名單，除了在產(chǎn)品設(shè)立、材料報送、常規(guī)檢查等方面程序從簡，也標(biāo)志著其網(wǎng)下配售行為規(guī)范性及投研定價專業(yè)能力得到認可。對于券商而言，如要入選精選名單，除了規(guī)模指標(biāo)之外，更要注重網(wǎng)下申購行為的規(guī)范性。

????根據(jù)相關(guān)要求來看，部分券商尚不具備入選精選名單的條件，但受訪機構(gòu)表態(tài)，將強化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，爭取入圍。

????華安證券證券投資部表示，“公司將在堅持做強團隊、保障收益水平的前提下穩(wěn)步提升管理規(guī)模，爭取早日達到入選精選名單的條件，積極發(fā)揮好新股網(wǎng)下詢價對象自主公正報價的定價作用?！?/p>

????壓實券商主體責(zé)任

????需要注意的是，網(wǎng)下投資者打新或迎全面趨嚴的規(guī)范管理。

????擬定新規(guī)明確，將進一步統(tǒng)一各板塊名單管理機制，取消以往主板針對特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規(guī)定，將主板黑名單并入限制名單進行管理。并對嚴重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規(guī)行為，通過延長網(wǎng)下投資者或配售對象被列入限制名單期限的方式，進一步加大違規(guī)處罰力度。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長可列入限制名單三十六個月。

????申萬宏源研究所資深高級分析師彭文玉對《證券日報》記者表示，“擬定新規(guī)的相關(guān)措施有助于提升對網(wǎng)下投資者行為約束的威懾力，引導(dǎo)投資者高度重視網(wǎng)下申購各環(huán)節(jié)的合法合規(guī)?！?/p>

????華安證券證券投資部認為，擬定新規(guī)進一步嚴格規(guī)范網(wǎng)下投資者的打新行為，注重報價的自主性、客觀性和有效性，著力提升網(wǎng)下新股詢價的市場化效率，從規(guī)范詢價對象行為角度監(jiān)管趨嚴態(tài)勢明顯加強。作為新股網(wǎng)下詢價的積極參與者，需始終嚴格遵循相關(guān)法律法規(guī)以及操作指引，將合規(guī)經(jīng)營、專業(yè)自主放在首位，后續(xù)也要進一步提升專業(yè)力量投入、完善新股定價依據(jù)、規(guī)范詢價流程管理，努力發(fā)揮自身專業(yè)能力，繼續(xù)認真作好新股網(wǎng)下詢價申購過程的操作。

????壓實券商責(zé)任是重中之重。擬定新規(guī)將統(tǒng)一各板塊配售對象詢價前市值規(guī)模要求，配售對象在項目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前二十個交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬元（含）以上。首發(fā)證券項目的發(fā)行人和主承銷商可以設(shè)置網(wǎng)下投資者的具體條件，并在相關(guān)發(fā)行公告中預(yù)先披露，具體條件不得低于《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》規(guī)定的基本條件。

????華安證券資本市場部表示，擬定新規(guī)提高了網(wǎng)下投資者參與網(wǎng)下詢價的資產(chǎn)規(guī)模門檻，對網(wǎng)下投資者投資實力等方面提出了更高要求，也意味著券商需進一步提升專業(yè)承銷能力，一方面充分挖掘發(fā)行人亮點和投資價值，另一方面提升與專業(yè)投資機構(gòu)的溝通頻率與深度，堅持公允定價的理念，平衡各方利益，實現(xiàn)共贏。

????談及券商在網(wǎng)下打新方面還應(yīng)如何發(fā)力，林瑾認為，對于券商的資管和自營部門而言，首先，要提升合規(guī)意識，獨立審慎報價、避免不規(guī)范行為，對照細則理清定價依據(jù)報告和決策流程底稿并及時存檔，對專戶打新產(chǎn)品進行全方位梳理和整改，包括客戶資質(zhì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否滿足擬定新規(guī)要求等。其次，在市場化定價機制下，需加強對新股基本面的價值研究，提升新股定價估值邏輯的嚴謹性，采取差異化申購策略。最后要及時調(diào)整參與打新的產(chǎn)品配置。