????全面注冊制正式實施，滬深交易所將在2月20日正式接受證監(jiān)會在審項目的平移。這些主板存量IPO項目如何快速切換賽道，備受市場關(guān)注。

????有多名投行人士表示，周末已在加班加點修改申報材料，能夠按時完成在審項目的平移。有的IPO企業(yè)董秘則表示，過渡期“十個工作日”時間緊、任務(wù)重。

????證券時報記者獲悉，為了讓中介機(jī)構(gòu)快速理解全面注冊制，2月10日證監(jiān)會、交易所已展開全面注冊制中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)，對注冊制的核心理念、招股書格式準(zhǔn)則、IPO審核規(guī)則及審核工作銜接等多方面內(nèi)容進(jìn)行了講解。

????備戰(zhàn)在審項目平移

????根據(jù)證監(jiān)會對在審主板項目的新老劃斷安排，全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起十個工作日內(nèi)，交易所僅受理中國證監(jiān)會主板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

????如果主板在審企業(yè)未在十個工作日期限內(nèi)申報給交易所的，將被視為新申報企業(yè)。

????公開資料顯示，截至2月9日，除已經(jīng)通過發(fā)審會的，證監(jiān)會主板在審項目共有267家企業(yè)，這些企業(yè)未來兩周內(nèi)要完成向交易所的平移。

????在去年獲得證監(jiān)會受理的某主板IPO企業(yè)董秘向證券時報記者表示，保薦機(jī)構(gòu)上周已按部就班修改申報材料，全面注冊制正式文件出臺后，公司周末加班配合投行準(zhǔn)備材料。在該人士看來，“十個工作日”的期限十分緊張。

????上海一家中型券商的投行人士表示，團(tuán)隊在周末加班加點修改材料，有信心按時按質(zhì)向交易所完成申報。

????在受訪人士中，已有保代準(zhǔn)備就緒。華東一家大型券商的保代告訴證券時報記者，其手上的主板在審項目申報材料已經(jīng)完成修改，很快就能報給交易所。

????深圳一名券商投行人士則表示，不打算搶首批受理，“在審項目只要在十個工作日內(nèi)完成申報就行，搶時間對我們意義不大，我們只需要按部就班推進(jìn)工作?！?/p>

????據(jù)悉，交易所對主板在審企業(yè)的受理順序，不作為審核順序，交易所將按該企業(yè)在證監(jiān)會的審核階段和受理順序接續(xù)審核。

????目前來看，頭部券商由于在審項目多，現(xiàn)階段面臨的壓力更為集中。截至2月9日，尚未通過發(fā)審會的在審主板項目中，中信證券以40家排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開與后來者的距離；第二名為中信建投證券，共有25家；國泰君安以21家排名第三。華泰聯(lián)合證券、民生證券、中金公司、國信證券、海通證券、安信證券分別以16家、13家、13家、11家、11家、10家依次排在第4至第9名。

????按注冊制要求改材料

????對投行及在審項目而言，從審批制到注冊制最花時間的準(zhǔn)備工作就是信息披露。

????證監(jiān)會表示，主板在審企業(yè)應(yīng)按全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定制作申請文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊申請。

????華南一家大型券商的投行人士表示，自從全面注冊制征求意見稿發(fā)出后，基本上投行就開始按照征求意見稿的要求準(zhǔn)備和修改材料。前述深圳券商投行人士表示，由于前期有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的實踐經(jīng)驗，現(xiàn)在修改主板在審項目的申報材料，難度并不大。

????為了幫助中介機(jī)構(gòu)理解和快速適應(yīng)全面注冊制，2月10日證監(jiān)會、交易所開展了全面注冊制中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)。其中，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)，保薦人應(yīng)當(dāng)對申請文件進(jìn)行審慎核查，對發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷、審慎作出推薦決定。

????在招股說明書信息披露方面，監(jiān)管層也指出，試點注冊制以來，招股說明書的總體質(zhì)量客觀上仍存在問題，比如篇幅較長、部分內(nèi)容重復(fù)冗余、整體可讀性較低；合規(guī)性信息披露較多，與投資者決策相關(guān)的信息披露不足；披露的內(nèi)容模板化，信息披露的針對性不足。

????在監(jiān)管看來，引起上述問題的原因除了制度層面之外，還包括發(fā)行人對招股說明書的重視程度、中介機(jī)構(gòu)撰寫招股說明書的思路、審核機(jī)構(gòu)對招股說明書內(nèi)容重復(fù)冗余及格式化情況的關(guān)注程度等。監(jiān)管層表示，后期在全面注冊制的環(huán)境下，證監(jiān)會將重點關(guān)注招股說明書的寫作質(zhì)量。

????14家過會企業(yè)如何選？

????在存量項目中，還有一類群體值得關(guān)注——已過會但未拿批文的企業(yè)，如今來到了十字路口。

????根據(jù)新老劃斷安排，已通過發(fā)審委審核并取得核準(zhǔn)批文的，發(fā)行承銷工作按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；已通過發(fā)審委審核未取得核準(zhǔn)批文的，可以向證監(jiān)會提交申請，明確選擇繼續(xù)在全面實行注冊制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動發(fā)行承銷工作；也可以選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實行注冊制后，向交易所申報，履行發(fā)行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動發(fā)行承銷工作。向交易所申報的，由交易所按照證監(jiān)會在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

????截至2月19日，共有14家主板企業(yè)已經(jīng)通過發(fā)審會但未獲批文。

????有投行人士分析，如果選擇到交易所審核，就需要重新按照注冊制要求制作材料，花費的時間和成本較多，預(yù)計會有不少企業(yè)選擇原地等待。

????證券時報記者注意到，從創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的經(jīng)驗來看，彼時在過渡期內(nèi)已過會但尚未拿到批文的IPO企業(yè)共有21家，這些企業(yè)全部選擇繼續(xù)推進(jìn)行政許可程序；在發(fā)行方面，除直接定價外，發(fā)行承銷工作均以23倍市盈率紅線來推進(jìn)。