????本報記者 冷翠華

????國家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，今年以來以萬能險保費(fèi)收入為主的保戶投資款新增交費(fèi)約為4980億元，同比增長7.37%。同時，今年前9個月，人身險公司取得原保險保費(fèi)收入約3萬億元，同比增長12.55%。可見，萬能險保費(fèi)增速不及人身險公司整體保費(fèi)增速。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬能險結(jié)算利率下降是其吸引力減弱的原因之一。同時，在今年8月1日壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)之前，市場熱銷產(chǎn)品是增額終身壽險，其增速更快。不過，盡管結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士對其未來走勢依舊看好，在消費(fèi)者風(fēng)險偏好較低的情況下，萬能險“保證+浮動”收益的模式符合部分消費(fèi)者的投資需求。

????萬能險結(jié)算利率走低

????今年前9個月，與人身險公司總保費(fèi)收入增速相比，萬能險保費(fèi)增速偏慢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個重要原因是萬能險結(jié)算利率持續(xù)下降，一定程度上減弱了其吸引力。

????根據(jù)保險公司公開信息，部分萬能險產(chǎn)品各月度結(jié)算利率持續(xù)下降。例如，某人身險公司的17款萬能險產(chǎn)品，9月份的結(jié)算利率均較1月份有所下調(diào)。從最高結(jié)算年化利率看，1月份為4.95%，9月份為4.5%；從最低結(jié)算年化利率看，1月份為4.2%，9月份為4%。從這些產(chǎn)品的保證最低年化結(jié)算利率看，4款為3.5%，4款為3%，9款為2.5%。同時，該公司最新推出的萬能險保證最低年化結(jié)算利率為2%。

????另一家人身險公司的萬能險則針對不同時期生效的保單采取了不同的結(jié)算利率。以該公司一款兩全保險（萬能型）9月份的結(jié)算年化利率為例，2022年10月31日及以前生效的保單為4.95%，2022年11月1日至2023年3月31日之間生效的保單為4.40%；2023年4月1日至6月1日之間生效的保單為3.96%；2023年6月2日及以后生效的保單為3.10%。

????泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人、英國精算師協(xié)會會員、定價精算師毛艷輝對《證券日報》記者表示，萬能險結(jié)算利率持續(xù)走低，主要受投資端和利率市場持續(xù)走低影響，同時，前端預(yù)定利率等因素也會對結(jié)算利率產(chǎn)生一定影響。

????中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛分析稱，萬能險結(jié)算利率下調(diào)，很大程度上取決于保險公司實(shí)際投資收益率以及對未來投資收益的預(yù)估。今年，無論是固收投資市場還是權(quán)益市場都較為波動，因此，不少萬能險結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)。

????收益率短期或繼續(xù)下調(diào)

????當(dāng)前，正值各大保險公司為2024年開門紅工作做準(zhǔn)備，從險企推出的產(chǎn)品來看，“主險+萬能賬戶”仍是比較主流的產(chǎn)品形式。原銀保監(jiān)會人身險部發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》提出，“應(yīng)當(dāng)保持萬能保險實(shí)際結(jié)算利率以及分紅保險紅利分配政策的科學(xué)性、連貫性和一致性”。

????此前，為防范出現(xiàn)行業(yè)性的利差損風(fēng)險，根據(jù)監(jiān)管部門意見，從今年8月1日起，保證年化利率2%以上的萬能險已經(jīng)全面停售。

????從萬能險利率結(jié)算來看，徐昱琛表示，一方面，保險公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際投資收益情況并結(jié)合平滑機(jī)制來進(jìn)行結(jié)算，不能為了促進(jìn)產(chǎn)品銷售而使用大幅超出正常投資收益的結(jié)算利率，從而帶來利差損風(fēng)險；另一方面，從連貫性考慮，一款萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率不宜忽高忽低，讓人難以理解。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬能險的結(jié)算利率既關(guān)系到產(chǎn)品的吸引力和消費(fèi)者利益，也關(guān)系到保險公司的利差損風(fēng)險，保險公司經(jīng)營萬能險的關(guān)鍵在于做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。萬能險投資收益率受權(quán)益市場波動的影響較大，今年權(quán)益市場持續(xù)震蕩，險資投資收益承壓。徐昱琛認(rèn)為，整體來看，短期內(nèi)萬能險結(jié)算利率仍有繼續(xù)走低的可能。

????在結(jié)算利率持續(xù)下滑的情況下，對于萬能險市場未來的走勢，分析人士仍較為樂觀。例如，浙商證券分析師梁鳳潔表示，防御性金融需求依然旺盛，居民對較低風(fēng)險的金融資產(chǎn)配置需求較高。

????毛艷輝認(rèn)為，短期內(nèi)萬能險結(jié)算利率持續(xù)走低的可能性較大。下一步，萬能險仍有望獲得較好的市場增長，尤其是經(jīng)營穩(wěn)健、投資收益靠前的保險公司，將更被市場認(rèn)可。