????本報記者 冷翠華

????國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的保險業(yè)資金運用情況顯示，今年前三季度，保險業(yè)資金運用余額約27.5萬億元，同比增長10.91%。其中，人身險和財產(chǎn)險公司資金運用余額分別同比增長11.24%和6.18%。

????保險資金的配置結(jié)構(gòu)顯示，截至三季度末，險資的存款配置同比有較大下降，而債券余額不僅居大類資產(chǎn)首位，其同比增長速度也很快，人身險和財產(chǎn)險公司債券配置余額同比增速皆超過19%。

????業(yè)內(nèi)人士認為，存款利率持續(xù)走低是險資減配存款的主要原因，未來這一趨勢或?qū)⒗^續(xù)，而繼續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)的可能性較大。

????年化綜合收益率3.28%

????數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，險資財務(wù)收益率（年化，下同）為2.92%，綜合收益率為3.28%。

????與半年節(jié)點數(shù)據(jù)相比，無論是險資財務(wù)收益率還是綜合收益率皆有所下降。

????財務(wù)投資收益率即上市險企披露的總投資收益率，相關(guān)收益影響當期利潤，而綜合投資收益則是包括浮盈或浮虧后的收益。前三季度，險資綜合投資收益率高于財務(wù)投資收益率，顯示行業(yè)投資存在一定浮盈。

????“目前的投資收益較難覆蓋險資的資金成本，險資配置必須求變，存款利率持續(xù)下降，險資減配存款也是自然結(jié)果?！币患冶ｋU資管公司相關(guān)負責(zé)人對記者分析稱，目前，險資面臨較大資產(chǎn)配置壓力，從低風(fēng)險配置來看，銀行存款利息持續(xù)下降；債券市場今年表現(xiàn)較為堅挺，但預(yù)計這一狀態(tài)難以持續(xù)；從權(quán)益類資產(chǎn)來看，三季度A股市場震蕩下行，拖累股票和基金投資收益。

????數(shù)據(jù)顯示，人身險和財產(chǎn)險公司均減配了銀行存款。具體來看，人身險公司資金運用余額約為24.58萬億元，同比增長11.24%。其中，銀行存款約為2.18萬億元，同比下降2.88%；規(guī)模占比約為8.88%，去年同期為10.17%。

????財產(chǎn)險公司資金運用余額約為2萬億元，同比增長6.18%。其中，銀行存款約為3694萬元，同比下降12.08%；規(guī)模占比約18.38%，去年同期為22.2%。

????債券配置來是保險公司第一大配置品種，且增速很快，人身險和財產(chǎn)險公司債券余額分別約為11萬億元和7290億元，分別同比增長19.14%和19.31%。規(guī)模占比分別為44.77%和36.27%，去年同期分別為41.80%和32.28%。

????前述保險資管公司負責(zé)人表示，債券投資是險資配置的基本盤，風(fēng)險相對較低且收益尚可，加上今年債券市場表現(xiàn)堅挺，因此險資配置力度持續(xù)加大。

????增配權(quán)益資產(chǎn)成趨勢

????從險資的權(quán)益類資產(chǎn)配置來看，前三季度，盡管A股和基金市場整體表現(xiàn)不佳，但險資仍在增配此類資產(chǎn)。業(yè)界人士認為，預(yù)計未來保險資金還會進一步加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，銀行存款配置比例則可能繼續(xù)下降。

????以人身險公司為例，其股票和證券投資基金配置余額同比增幅皆高于資金余額整體增幅。其中，股票投資余額約1.88萬億元，同比增長16.6%。規(guī)模占比為7.65%，去年同期為7.29%。證券投資基金余額約1.38萬億元，同比增長19.85%。規(guī)模占比為5.61%，去年同期為5.20%。此外，長期股權(quán)投資余額約2.3萬億元，同比增長8.97%。

????“增加權(quán)益資產(chǎn)配置是大勢所趨?！币患胰松黼U公司投資負責(zé)人對記者表示。當前權(quán)益市場表現(xiàn)較弱，險資卻加大配置力度。一方面，這是低利率環(huán)境下，博取較高收益的必要路徑；另一方面，無論是從對經(jīng)濟走勢的預(yù)期還是從上市公司估值分析，當前市場都處在相對底部的區(qū)域。長期來看，權(quán)益投資具有高收益、高波動特征，長周期考核機制的推出和落地將進一步消除險資當前進行權(quán)益資產(chǎn)配置的顧慮，助力其加大配置力度。

????“預(yù)計在險資配置中，未來存款占比將呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢?！北本┡排啪W(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆表示，險資配置追求更好的資產(chǎn)組合效果和風(fēng)險平衡。險資多元化配置的特點、存款利率下降的現(xiàn)實，以及追求更高收益等多重因素的影響，帶來資產(chǎn)配置的變化。當前，存款利率持續(xù)下降，越來越難以滿足險資對收益率的要求。同時，利率下行也對險資的“固收+”配置策略帶來了極大挑戰(zhàn)，險資需要提升權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，同時降低存款等固收資產(chǎn)的配置比例。