????專家預(yù)計(jì)12月份資金面將延續(xù)緊平衡

????本報(bào)記者 劉琪

????為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，11月30日中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了6630億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有5190億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1440億元。

????11月24日以來(lái)，資金面有所收緊。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月23日，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）報(bào)2.0199%，11月24日攀升至2.1805%，為月內(nèi)最高，11月27日、11月28日、11月29日也均維持在2.1%以上，分別報(bào)2.1288%、2.1105%、2.1605%。

????中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期DR007高于政策利率，主要原因在于政府債券發(fā)行規(guī)模較大、信貸需求邊際回升等，期間央行并未通過(guò)降準(zhǔn)操作予以對(duì)沖政府債券集中發(fā)行，而是采取公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式對(duì)沖，資金面整體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。進(jìn)入12月份后，流動(dòng)性或保持合理充裕，資金面將延續(xù)11月份的緊平衡，DR007或難以大幅回落。

????從12月份流動(dòng)性擾動(dòng)因素來(lái)看，明明稱，政府債券發(fā)行規(guī)模仍然較大，月底跨年資金需求旺盛，年底財(cái)政支出力度較大。其中政府債券發(fā)行及跨年資金需求會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性環(huán)境階段性偏緊，而財(cái)政支出會(huì)彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口。

????中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政府債券發(fā)行、MLF（中期借貸便利）到期續(xù)作、年末購(gòu)匯需求、監(jiān)管考核、財(cái)政收支變動(dòng)以及節(jié)日需求等因素可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)一定擾動(dòng)。臨近年末，各項(xiàng)因素疊加較多，但主要是階段性影響，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

????央行在日前發(fā)布的《2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）中提到下一階段政策思路是，“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！薄俺掷m(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，密切關(guān)注主要央行貨幣政策變化，靈活有力開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行”。

????展望12月份，明明認(rèn)為，今年末影響流動(dòng)性環(huán)境的因素主要是政府債券發(fā)行，而央行《報(bào)告》中明確表示“政府債券的集中大量供給仍需央行做好流動(dòng)性安排。人民銀行一方面前瞻性通過(guò)降準(zhǔn)、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種渠道加大流動(dòng)性供應(yīng)，為金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)政府債券提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境，平滑可能的短期沖擊”。因此預(yù)計(jì)央行在年末可能會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)、MLF、OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）等維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)。

????梁斯表示，流動(dòng)性需求壓力峰值可能在月末，加之元旦假期臨近，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用逆回購(gòu)+MLF等政策工具組合投放流動(dòng)性，確保流動(dòng)性合理充裕，不排除啟用14天期逆回購(gòu)操作的可能性。