????本報(bào)記者 冷翠華

????Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，544款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品今年1月份的結(jié)算利率（年化，下同）已經(jīng)發(fā)布。整體來看，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限全面下調(diào)至4%，僅兩家公司的9款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率達(dá)4%，其他產(chǎn)品結(jié)算利率皆低于該標(biāo)準(zhǔn)。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在長期利率下行、資本市場波動(dòng)較大的情況下，下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限是防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。未來萬能險(xiǎn)的最低保證利率或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)，但實(shí)際結(jié)算利率將保持動(dòng)態(tài)調(diào)整態(tài)勢。

????9款產(chǎn)品以上限水平結(jié)算

????此前，記者從多家險(xiǎn)企了解到，根據(jù)監(jiān)管部門通知，從今年1月份起，各家公司的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率應(yīng)不超過4%?！蹲C券日報(bào)》記者對目前544款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的1月份結(jié)算利率進(jìn)行了梳理，具體來看，共有9款產(chǎn)品結(jié)算利率為4%，占比1.7%；36款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.95%，10款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.9%，3款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.85%，24款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.8%，5款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.75%，4款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.70%，23款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.65%，17款產(chǎn)品結(jié)算利率為3.60%。整體來看，結(jié)算利率在3.6%至3.95%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品共有122款，占比22.4%。

????同時(shí)，結(jié)算利率為3.5%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品共有95款，占比17.5%。結(jié)算利率在3%以上但不足3.5%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品共有128款，占比23.5%。結(jié)算利率為3%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品共有100款，占比18.4%。結(jié)算利率低于3%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品共90款，占比16.5%。

????對比來看，去年12月份萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率顯示，共有49款產(chǎn)品結(jié)算利率超過4%。最高的兩款產(chǎn)品結(jié)算利率為4.7%。

????中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對《證券日報(bào)》記者表示，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品提供最低保證利率，實(shí)際結(jié)算利率一般根據(jù)實(shí)際投資收益情況確定，但不能低于最低保證利率。據(jù)他介紹，在不同時(shí)期推出的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率不盡相同，包括3.5%、3%、2.5%和2%以及2%以下等檔位，各公司會(huì)根據(jù)自身策略確定最終數(shù)值。去年7月31日，最低保證利率2%以上的萬能險(xiǎn)等三類產(chǎn)品全面停售。今年1月份，人身險(xiǎn)公司全面下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，最高不能超過4%，到今年6月份應(yīng)進(jìn)一步壓降，或?qū)⒁暻闆r分為3.8%和3.5%兩個(gè)上限檔位。

????近年來，隨著投資環(huán)境的變化，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的最低保證利率和實(shí)際結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)。根據(jù)監(jiān)管部門規(guī)定，當(dāng)萬能賬戶的實(shí)際投資收益率小于最低保證利率時(shí)，保險(xiǎn)公司可以通過減小平滑準(zhǔn)備金彌補(bǔ)其差額。不能補(bǔ)足時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)通過向萬能賬戶注資補(bǔ)足差額。在其他情況下，保險(xiǎn)公司不得以任何形式向萬能賬戶注資。

????最低保證利率或?qū)⒊掷m(xù)下降

????結(jié)算利率相當(dāng)于萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率，結(jié)算利率高低各有利弊。對于消費(fèi)者來說，結(jié)算利率越高收益越高，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品也越有吸引力；對險(xiǎn)企來說，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品暢銷有利于其現(xiàn)金流收入，但這對其投資能力的要求也越高，結(jié)算利率過高則蘊(yùn)藏著利差損風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)公司需要綜合考慮產(chǎn)品銷售和自身的投資收益率等因素確定最終的結(jié)算利率。

????從行業(yè)整體來看，投資收益率的下降制約著萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金2023年前三季度的年化財(cái)務(wù)收益率為2.92%，結(jié)合當(dāng)前萬能險(xiǎn)的實(shí)際結(jié)算利率來看，不少萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率與實(shí)際投資收益呈倒掛狀態(tài)。

????業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，短期看，險(xiǎn)企為了增強(qiáng)自身產(chǎn)品的競爭力，有“想跟漲不想跟跌”的底層邏輯，但長期看，其結(jié)算利率必須要回歸投資收益率的實(shí)際水平。早在2020年8月份，原銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部約談12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，主要因?yàn)椴糠秩f能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率已經(jīng)高于賬戶的實(shí)際投資收益。

????盡管收益率持續(xù)下滑，不過2023年萬能險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)不降反增。2020年、2021年以及2022年萬能險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)呈連年下降態(tài)勢，各年度代表萬能險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入的保戶投資款新增交費(fèi)分別為7044億元、6479億元以及5624億元。不過2023年保戶投資款新增交費(fèi)扭轉(zhuǎn)了持續(xù)下降態(tài)勢，增加至5956億元，同比增長5.9%。

????中國精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛認(rèn)為，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的最低保證利率和結(jié)算利率的下調(diào)主要受兩方面因素的影響。一是近年險(xiǎn)企的實(shí)際投資收益情況處于下滑狀態(tài)，二是行業(yè)需要防范出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)。不過，2023年萬能險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)不降反增，也說明盡管前述兩個(gè)利率持續(xù)下調(diào)，但由于其提供最低保證利率，在競品收益率下降、人們風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品依然具有較強(qiáng)的市場競爭力。從人們主要的投資理財(cái)渠道來看，銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，銀行理財(cái)實(shí)行凈值化管理且收益率較低，股票基金具有一定的投資門檻且近兩年市場大幅震蕩，投資者收益普遍不高。在多種因素的綜合影響下，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的相對競爭力得以提升。

????從萬能險(xiǎn)產(chǎn)品未來的利率走勢來看，徐昱琛認(rèn)為，在長期利率下降的大趨勢下，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的最低保證利率有可能進(jìn)一步下降，以減輕保險(xiǎn)公司的投資壓力，但實(shí)際結(jié)算利率或?qū)㈦S市場行情而變化，若投資收益好轉(zhuǎn)，實(shí)際結(jié)算利率也可能上漲。