????本報記者 劉琪

????在2月份5年期以上LPR（貸款市場報價利率）大幅下調25個基點后，3月份LPR保持不變。

????中國人民銀行（下稱“央行”）授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月20日，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。兩個品種報價均維持前值不變。

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????圖片來源：央行網(wǎng)站

????由于央行在3月15日開展MLF操作時操作利率不變，本月LPR不變也在市場的預期之中。

????民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在穩(wěn)匯率外部壓力和國內經(jīng)濟企穩(wěn)向好跡象顯現(xiàn)等考量下，3月份MLF“平價縮量”續(xù)作，也使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

????同時，當前銀行凈息差整體承壓，也對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

????據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年四個季度，商業(yè)銀行凈息差分別為1.74%、1.74%、1.73%和1.69%，呈現(xiàn)逐季下降態(tài)勢，并在四季度首次跌破1.7%關口。

????“2月份，5年期以上LPR報價單獨大幅下調25個基點至3.95%，創(chuàng)歷史最大降幅。LPR報價大幅下調及后續(xù)重定價效應，容易形成諸多超低利率貸款，會進一步加大銀行息差收窄壓力，影響銀行經(jīng)營穩(wěn)健性?！睖乇蛘劦?，近期銀行市場化負債成本小幅上行，也讓LPR加點下調進一步受限。

????中信證券首席經(jīng)濟學家明明也對《證券日報》記者表示，從數(shù)量端來看，3月份MLF縮量續(xù)作，而央行近期每日公開市場投放規(guī)模也基本回歸了100億元以下的低量操作，受此影響資金利率整體穩(wěn)定在1.8%政策利率上方，銀行間流動性市場雖然尚不缺水，但并不足以支撐LPR報價達到下調的最小步長。

????圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

????此外，在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，開年外需回暖帶動出口加快，穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效下投資提速，今年前兩個月的宏觀數(shù)據(jù)普遍好于預期。這意味著短期內將處于政策效果觀察期，進一步大幅引導貸款利率下行的迫切性減弱。

????盡管本月LPR維持不變，但分析人士普遍認為，后期政策利率仍有進一步下調的必要，LPR亦有下行空間。

????“考慮物價因素的企業(yè)和居民實際貸款利率仍面臨一定上升壓力。由此，下一步仍有必要通過下調政策利率來引導名義貸款利率較快下行，緩解實際利率上升壓力?！蓖跚啾硎?，綜合當前物價和經(jīng)濟走勢，預計二季度MLF利率有可能下調。這將帶動兩個期限品種的LPR跟進調整，進而帶動企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行，提振宏觀經(jīng)濟總需求。與此同時，LPR報價下調帶動貸款利率下行，也將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。

????溫彬認為，當前政策利率持穩(wěn)，但后續(xù)政策性降息的必要性仍在。若降準再度落地、政策利率調降，則會帶動市場利率、LPR進一步下調。但“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負債表健康性”的要求下，后續(xù)LPR調降的空間也大幅收窄。為維持銀行穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營，存款利率進一步下調可期。