通脹呈全面蔓延之勢，已經(jīng)構(gòu)筑的多重防線，到底哪些是穩(wěn)固的？

□ 本刊記者 霍侃 | 文

持續(xù)升溫的物價不斷地挑戰(zhàn)國人的神經(jīng)。3月居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）5.4%的同比增速達(dá)到32個月來最高。同時升溫的還有居民的通脹預(yù)期，以及決策層阻擊通脹的力度。

4月13日的國務(wù)院常務(wù)會議，將“千方百計保持物價總水平基本穩(wěn)定”升級為“最為緊迫的任務(wù)”。“中央從控制貨幣發(fā)行、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞好流通、加強(qiáng)監(jiān)管等方面作出全面部署”，國務(wù)院總理溫家寶稱。

3月底以來，承擔(dān)價格調(diào)控職責(zé)的國家發(fā)改委頻繁約談康師傅、聯(lián)合利華等企業(yè)后，多家企業(yè)暫緩提價。發(fā)改委的約請范圍擴(kuò)大到幾乎所有居民日常消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)協(xié)會或商會。

“考慮決策層的決心，也許二季度CPI可以見頂，但如果企業(yè)因為成本壓力而選擇不生產(chǎn)或少生產(chǎn)，對下一階段經(jīng)濟(jì)是相當(dāng)負(fù)面的。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、財新《新世紀(jì)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平告訴記者。

國家信息中心預(yù)測部宏觀室主任牛犁接受財新《新世紀(jì)》記者采訪時說，現(xiàn)在主要是成本推動型，通脹的粘性和持續(xù)性很強(qiáng)。“如果不從結(jié)構(gòu)問題、投資方面調(diào)控，物價是控制不住的，現(xiàn)在許多做法，是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，不起根本作用。”

通脹全面蔓延

本輪通脹首次出現(xiàn)CPI統(tǒng)計籃子中的八大類商品價格同比齊漲的局面，通脹呈全面蔓延之勢。

3月CPI環(huán)比下降0.2%。但牛犁表示，環(huán)比降幅低于預(yù)期，“近十來年，春節(jié)后物價環(huán)比下降0.5%左右，因為蔬菜、水果、肉類等食品價格等都下降。”美銀美林證券中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，這正是決策者提高抗通脹政策調(diào)門的原因。

一季度食品價格漲速加快。食品類CPI同比漲幅在2月11%的基礎(chǔ)上攀升至11.7%。非食品價格3月同比上漲2.7%，增速已經(jīng)連續(xù)四個月高于2%。其中，居住類漲幅最大，同比上漲6.6%。

值得關(guān)注的是，服務(wù)類價格有抬頭跡象?？鄢M(fèi)品，3月CPI中服務(wù)項目價格同比上漲4.2%。華泰聯(lián)合證券宏觀分析師張晶認(rèn)為，這與租金價格和醫(yī)療保健服務(wù)價格的大幅度波動有關(guān)，特別是租金價格波動。

年初，市場對通脹走勢的流行判斷是“前高后低”，認(rèn)為CPI將在二季度見頂后逐步回落，原因包括基數(shù)效應(yīng)、秋糧收獲等。真的會如此嗎？

中金公司維持通脹前高后低、全年平均4.5%的判斷。“基于貨幣條件緊縮和總需求增長放緩的趨勢，預(yù)期下半年通脹壓力將會下降”，中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生稱。

但也有很多分析人士改變此前的樂觀判斷。國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)認(rèn)為，今年極可能“前高后不低”，估計7月高點(diǎn)出現(xiàn)后，CPI還將在4%以上徘徊，全年估計在5%左右。

瑞銀證券中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計全年CPI4.8%。“食品價格將回落，但非食品價格會繼續(xù)上漲；現(xiàn)在有些商品不讓漲，下半年可能漲得更多。”

“短期看，租金價格仍有上漲動力，將對服務(wù)項目價格構(gòu)成拉動力”，張晶認(rèn)為，本輪租金上漲，除了前期房屋銷售價格上漲帶動，另一個重要因素是，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策下，提高租金有著投資回報替代的特性。

此外，輸入性通脹壓力未見緩解。一季度進(jìn)口額大幅增長，很大程度上因為進(jìn)口價格飆升。一季度進(jìn)口原油數(shù)量同比增長11.9%，金額則增長38.76%。

盡管國內(nèi)成品油價格漲幅受到發(fā)改委調(diào)控，但多數(shù)石油副產(chǎn)品價格并不在調(diào)控范圍內(nèi)。很多以石油副產(chǎn)品為原材料的消費(fèi)品價格，也受到原油漲價沖擊，3月底因為漲價預(yù)期而引發(fā)搶購的洗滌用品即是如此。中國洗滌用品工業(yè)協(xié)會測算，從2010年6月至12月，洗滌用品的主要原料價格上漲幅度均超過40%，個別原料價格甚至上漲100%。

原油價格近日受中東緊張局勢影響加速上升。“飆升的油價遲早會通過各種渠道傳導(dǎo)到中國。”陸挺認(rèn)為。

其他原材料價格上漲也將逐步傳導(dǎo)至下游和終端消費(fèi)品。新秀集團(tuán)有限公司部門經(jīng)理單付健告訴財新《新世紀(jì)》記者，去年下半年至今，化纖、鋼材等金屬配件原材料價格上升30%。

中國社科院經(jīng)濟(jì)所副所長張平認(rèn)為，本輪通脹與2007年主要受總需求擴(kuò)張拉動不同，除貨幣因素，很重要是外部輸入和多年累積的成本推動，疊加在一起影響很大。“在收縮總需求的條件下，還看不到CPI有任何收斂跡象，物價形勢比預(yù)期要嚴(yán)重得多。”

此外，日本地震導(dǎo)致來自日本的零件價格大幅上漲。深圳華晟捷密五金制品有限公司黃紫青告訴財新《新世紀(jì)》記者，最近來自日本的石英表表芯價格上漲了2-3倍，“每天價格都不一樣”，日本表芯價格猛漲還帶動瑞士機(jī)械表表芯價格也上漲了60%左右。

構(gòu)筑多重防線

針對當(dāng)前物價上漲的復(fù)雜性和不確定性，決策層筑起多重防線。

為控制貨幣，本輪緊縮以來，央行已九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，四次加息。

在發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通層面，中央決策層強(qiáng)調(diào)抓好農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)，并要求地方政府落實(shí)“米袋子”省長負(fù)責(zé)制和“菜籃子”市長負(fù)責(zé)制，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品流通體系建設(shè)。

在加強(qiáng)監(jiān)管方面更是重拳頻出，最忙碌的是國家發(fā)改委。在3月底約談康師傅、聯(lián)合利華等擬漲價企業(yè)后，4月初，發(fā)改委陸續(xù)約談中國釀酒工業(yè)協(xié)會、奶業(yè)協(xié)會、肉類協(xié)會等17個行業(yè)協(xié)會和全國工商聯(lián)，穩(wěn)定價格的信號傳遞范圍更廣，幾乎涉及衣食住行所有消費(fèi)品，覆蓋國有、民營和外資企業(yè)。

約談立竿見影。4月12日，中國釀酒工業(yè)協(xié)會倡議企業(yè)保持酒類產(chǎn)品的市場供應(yīng)和價格基本穩(wěn)定；4月13日，全國工商聯(lián)旗下的農(nóng)業(yè)、水產(chǎn)、醫(yī)藥、烘焙、五金等24家商會聯(lián)合發(fā)布《保供應(yīng)、穩(wěn)物價、促和諧》倡議書，號召非公有制企業(yè)和非公有制經(jīng)濟(jì)人士，“為國分憂穩(wěn)物價”。

約談能在短期內(nèi)控制物價，但陸挺提醒，經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理顯示，如果政府長時間過度依賴這些措施，會有風(fēng)險。

黃益平認(rèn)為，下游企業(yè)面對成本上漲壓力，可以自行消化一部分，還有一部分可以傳輸出去，但現(xiàn)在終端消費(fèi)品價格不讓上漲，可能帶來三種后果：企業(yè)利潤減少，偷工減料，或者極端的企業(yè)干脆暫時先不生產(chǎn)。

企業(yè)利潤被通脹侵蝕的局面已然發(fā)生。今年1月-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)收入同比增長31%，利潤同比增長34.3%。與2010年8月-11月相比，收入增速上升3.1 個百分點(diǎn)，而利潤增速卻下降近6個百分點(diǎn)。

國泰君安證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，利潤增速下降主要是因為毛利率在高通脹背景下有所下降，而且隨著價格持續(xù)上升，利潤增速下降將從價格轉(zhuǎn)嫁能力較低的行業(yè)向全行業(yè)擴(kuò)散。

目前發(fā)改委倡議企業(yè)穩(wěn)定價格，是希望打時間差，寄希望于下半年通脹壓力緩解，如原油價格因為中東局勢穩(wěn)定而逐步趨穩(wěn)；若美國停止量化寬松甚至開始收緊貨幣政策，輸入型通脹壓力也望緩解；國內(nèi)秋糧收獲，穩(wěn)定國內(nèi)食品價格；房地產(chǎn)調(diào)控逐步見效，租金價格下降。

問題在于，下半年，最理想的控制通脹環(huán)境是否會出現(xiàn)？政策選擇還可以做些什么呢？

陸挺認(rèn)為，控制經(jīng)濟(jì)增長速度和貨幣供應(yīng)量是抑制通脹的核心工具。

預(yù)計未來還有加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率的空間。不過，在貨幣緊縮已經(jīng)傷及民營經(jīng)濟(jì)的情況下，應(yīng)對通脹的政策也應(yīng)該兼顧結(jié)構(gòu)調(diào)整。中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春建議，貨幣政策應(yīng)轉(zhuǎn)向保量增價，而非雙緊。

最高決策層首次表態(tài)，強(qiáng)調(diào)匯率工具對控制通脹的作用。溫家寶近日稱，要綜合運(yùn)用好公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素。這意味著，人民幣匯率升值幅度可能加大，在抑制通脹中發(fā)揮更重要作用。

控制通脹還需要決策層對經(jīng)濟(jì)增速適度放緩有一定容忍度。

一季度中國GDP同比增長9.7%，比2010年四季度放慢0.1個百分點(diǎn)，但高于市場預(yù)期。工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速均接近市場預(yù)測的最高值，消費(fèi)增速也高于預(yù)期。

牛犁認(rèn)為，一季度數(shù)據(jù)可以打消很多人對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。“經(jīng)濟(jì)走勢比預(yù)期快得多，核心是工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁反彈，可能的確出現(xiàn)了節(jié)能減排、拉閘限電后，工業(yè)生產(chǎn)反彈的局面。”

為削減通脹的成本推動因素，張平建議，增加供給的核心有兩條，一是減稅，二是降低經(jīng)濟(jì)增速，提高經(jīng)濟(jì)增長效率，“只有做這兩件事才能一定程度上刺激有效供給”，政府的一個當(dāng)務(wù)之急就是降低自己的公共運(yùn)營成本。

本刊記者王長勇、于海榮對此文亦有貢獻(xiàn)