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　　4月18日央行行長周小川一句“外匯儲備已經(jīng)超過了我國需要的合理水平”，引發(fā)輿論廣泛關(guān)注。那么，為什么外匯儲備增加，反而不是一件令人愉快的事情？

　　眾所周知，一定的外匯儲備是一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲備可以促進(jìn)國際收支的平衡；當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。

　　我國自2006年10月外匯儲備首次突破萬億美元；不到3年的2009年6月，外匯儲備一舉突破2萬億美元；外匯儲備從2萬億美元再增至3萬億美元，又僅僅用了不到2年的時(shí)間。盡管今年一季度出現(xiàn)了10.2億美元的貿(mào)易逆差，但是絲毫沒有阻止外匯儲備繼續(xù)創(chuàng)新高，自2006年以來，我國已經(jīng)連續(xù)4年排行外匯儲備世界第一。

　　外匯增長過快積累過多，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行增添“煩惱”。歐元和美元的“輪番”貶值，不但使我國外匯儲備出現(xiàn)賬面虧損，而且加大了我國外匯儲備幣種管理的難度。發(fā)達(dá)國家新一輪量化寬松政策，給我國帶來較大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹壓力。

　　目前發(fā)行央票對沖外匯占款的做法已令央行不堪重負(fù)。自2003年4月正式開始發(fā)行央行票據(jù)至今，央票付息成本已高達(dá)近萬億元。目前央票存量4萬億元，按照過去一年央票收益率的中位數(shù)2.54%計(jì)算，需要為已到期和未到期的央票支付總額約1016億元的利息。這幾乎與央行為銀行的存款準(zhǔn)備金付息約1008億元的成本相當(dāng)。

　　我國外匯儲備究竟多大規(guī)模才算合理？如何使用外匯儲備才能減少對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響？周小川表示，國務(wù)院已經(jīng)提出要減少外匯儲備的過度積累，對于已經(jīng)積累的部分一定要管好，其中一條就是要多樣化。

　　國家外匯管理局也提出，在“十二五”期間，將繼續(xù)研究和評估外匯儲備經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)承受力，繼續(xù)加大對投資領(lǐng)域、產(chǎn)品和工具的研究，堅(jiān)持長期戰(zhàn)略性的投資理念，在審慎評估的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)多元化投資，實(shí)現(xiàn)外匯儲備安全、流動(dòng)和保值增值的目標(biāo)。

　　有媒體還透露，央行打算按專業(yè)分類成立外匯儲備投資基金，包括能源基金、貴金屬基金等，也在研究成立外匯平準(zhǔn)基金的建議等。

　　巨量外匯儲備，考驗(yàn)著決策者的智慧，也引發(fā)眾多有識之士的思考。為管理龐大的外匯儲備資金而成立的中投公司，它的一舉一動(dòng)惹人關(guān)注。4月26日，英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道說，中國的主權(quán)財(cái)富基金中投公司不久將從政府得到1000億至2000億美元新資金。許多專家則建議加大海外投資，安邦咨詢研究員黃祖斌則進(jìn)一步建議，更好更可行的辦法是可以將資金分散委托給市場上的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)（包括中國有QDII操作經(jīng)驗(yàn)的基金公司），這樣做有利于提高資金的收益率和安全性。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌建議，我國應(yīng)該把外匯儲備借給具備資金實(shí)力的民營企業(yè)。鼓勵(lì)民營企業(yè)用外匯收購那些難以為繼的外資企業(yè)，甚至可以允許民營企業(yè)溢價(jià)收購。然后，民營企業(yè)再把外匯兌換成人民幣分期償還給政府。“如此一來，國家沒有了外匯儲備壓力、反而有了更多的資金來惠及民生，民營企業(yè)有了做大做強(qiáng)的可能性，外資企業(yè)也有了死中得活的機(jī)遇。這是多贏的選擇。”

　　復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基認(rèn)為，我國的超額外匯儲備問題是長期累積的問題，之所以現(xiàn)在格外引人注目，是由于目前外匯儲備總量已突破3萬億美元且不斷受到美元貶值的“侵蝕”。這一問題的根源在于我國長期實(shí)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，因而解決起來不可能“一蹴而就”，要從長計(jì)議。王堯基進(jìn)一步指出，要解決超額外匯儲備問題，必須同時(shí)考慮減少外匯儲備的“增量”和“存量”。從減少“增量”角度來看，除了進(jìn)一步加快推行我國對外貿(mào)易中的人民幣結(jié)算而外，關(guān)鍵還是要盡快改革強(qiáng)制結(jié)售匯制度。從減少“存量”角度來看，應(yīng)考慮多種方式進(jìn)行適當(dāng)分流，如將部分外匯轉(zhuǎn)化為黃金儲備或民間藏金、用外匯支持企業(yè)“走出去”，用外匯進(jìn)口石油、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源進(jìn)行儲備以及鼓勵(lì)“藏匯于民”、支持民間資本購買國外股票和債券，等等。