國際變額年金的發(fā)展歷程

　　變額年金最早是由美國教師保險和年金協(xié)會(TIAA)于1952年設(shè)計，并由該協(xié)會建立的基金組織——大學(xué)退休證券基金(CREF)專門提供給大學(xué)教員，以作為退休金計劃的一部分。在該組織的帶動下，美國的保險公司開始設(shè)計和銷售變額年金。

　　發(fā)展初期，變額年金產(chǎn)品設(shè)計簡單，是作為享有稅賦優(yōu)惠且具有多樣化基金選擇的退休金計劃，客戶可自行選擇投資賬戶并承擔(dān)全部投資風(fēng)險，不提供任何最低保證。20世紀80年代，保險公司開始在變額年金中提供最低身故利益保證(GMDB)，用于在股市表現(xiàn)較差的時候保護客戶。20世紀90年代初期，為滿足合格退休金計劃的法規(guī)要求，變額年金產(chǎn)品開始提供最低年金給付保證(GMIB)，用于在股市表現(xiàn)較差的時候，保護客戶的退休年金水平不受重大損失。隨后，最低累計利益保證(GMAB)和最低退保利益保證(GMWB)相繼出現(xiàn)。這些變額年金滿足了投?？蛻麴B(yǎng)老、投資、保底三大需求，且遇到資本市場繁榮向上的大好時機，因此獲得了極大的發(fā)展。

　　國際變額年金的發(fā)展態(tài)勢

　　在美國，個人壽險年金產(chǎn)品的80%屬于變額年金產(chǎn)品。投保變額壽險產(chǎn)品，不僅滿足了客戶的投資需求，還使客戶獲得稅收優(yōu)惠。因此，變額年金在美國保險市場發(fā)展勢頭良好。目前，美國投資型保險商品占保險市場五成以上，投資型保險商品中的年金保險占七成以上，其中含有保證領(lǐng)取期間變額年金(或者期滿一次性取出保障金額)保險占六成以上，成為市場的主流。

　　在日本，變額年金由哈特福德(Hartford)等美資保險公司于1999年引入。日本人理財觀念保守，風(fēng)險承受能力低，在近幾年的低利率環(huán)境下，開始轉(zhuǎn)向報酬較高的變額年金險，再加上日本社會的老齡化趨勢越來越受到重視，也使得變額年金險成為日本保險產(chǎn)品中的“新寵兒”。日本的變額年金在短短10年間快速發(fā)展，至2007年，日本變額年金資產(chǎn)余額已達到16.5萬億日元(超過1.5萬億美元)，約占個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品的70%。

　　此外，西歐國家變額壽險占人壽保費的比例從1997年的21%，上升到了2001年的36%；變額年金在東南亞等保險市場也非常流行，是當(dāng)?shù)啬杲鸬闹饕螒B(tài)。

　　經(jīng)過金融危機，變額年金的銷售規(guī)模有一定下降，但是，據(jù)國際壽險行銷研究協(xié)會(LIMRA)預(yù)測，市場對變額年金產(chǎn)品的需求在強勁恢復(fù)中，預(yù)計未來幾年變額年金市場會有每年10%的增長。

    我國開發(fā)變額年金的原因

　　首先，對老年人而言，在為退休后的生活進行風(fēng)險管理與規(guī)劃時，一般會考慮兩個原則：一是累積期應(yīng)積極從事有效率的投資；二是退休后，應(yīng)妥善規(guī)劃退休金的適用額度。傳統(tǒng)年金的缺點是固定不變的金額容易受到通貨膨脹的影響而降低實際購買力，且這一缺點隨著平均壽命的穩(wěn)定增長顯得更為嚴重。為了克服這一缺點，變額年金應(yīng)運而生。

　　其次，由于銀行及債券利率偏低加之通貨膨脹的因素，造成長期儲蓄投資的實際收益下降，從而降低定額年金的實際購買力，最終導(dǎo)致保障程度下降。變額年金的資金運用，在“求穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，更注重確保實際價值以及獲取長期收益性。在當(dāng)前我國CPI、PPI等價格指數(shù)不斷走高，通貨膨脹預(yù)期增加的情況下開展變額年金，一來可以集中投資于股市，二來可直接全面地把資本利得返還給投保人，以對抗因通貨膨脹導(dǎo)致實際購買力下降所帶來的風(fēng)險。

　　再次，目前市場上投連險、萬能險節(jié)節(jié)敗退，分紅險獨大的局面也是促成此次開發(fā)變額年金的重要原因。目前，不少公司把分紅險包裝成投資型產(chǎn)品進行銷售，保險公司保費大增，但投資出路待解。同時，分紅險中躉交及短期比例的提高也會加大期滿給付高峰的壓力，保險業(yè)正面臨著行業(yè)核心競爭力弱化以及巨大投資壓力的隱憂。上述種種促進了變額年金在我國的誕生。

　　我國開展變額年金的前景

　　為適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展形勢，豐富保險產(chǎn)品形態(tài)，保監(jiān)會正在著手變額年金的試點運行工作。目前已有幾家保險公司籌備好了該款產(chǎn)品的開發(fā)，將會在年底選擇合適的時機上市。由于變額年金能夠同時滿足投資者養(yǎng)老資金防通脹與安全性兩方面的需求，市場潛力會很大。

　　但是，我們也應(yīng)該清楚的認識到開展變額年金存在的風(fēng)險。變額年金產(chǎn)品形態(tài)較為復(fù)雜，與資本市場的關(guān)聯(lián)度較高，一旦經(jīng)營不慎，可能出現(xiàn)巨額虧損，甚至可能危及保險公司的償付能力。在國外變額年金之所以能夠成為主流產(chǎn)品，是因為有相應(yīng)的金融工具可以對沖風(fēng)險，而國內(nèi)資本市場相對仍不成熟，變額年金面市后將為保險資金的運作和風(fēng)險控制帶來巨大壓力。

　　因此，在產(chǎn)品設(shè)計期，精算、財務(wù)要做好精算參數(shù)、償付能力以及準(zhǔn)備金計提等方面的工作。在開展初期，一定要對保險公司資質(zhì)、產(chǎn)品形態(tài)、投資匹配等做好相應(yīng)要求。在風(fēng)險控制方面，應(yīng)該嚴把試點產(chǎn)品類型關(guān)、試點公司資產(chǎn)管理能力關(guān)、銷售區(qū)域和銷售總量關(guān)、銷售人員素質(zhì)關(guān)以及變額年金管理模式關(guān)等。