研討全球格局變化趨勢(shì)

——“未來(lái)五年全球金融格局：變革與趨勢(shì)”研討會(huì)在南開(kāi)大學(xué)舉行

    隨著一場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)硝煙散盡，新興經(jīng)濟(jì)體的迅速崛起使得全球經(jīng)濟(jì)版圖發(fā)生了重大而深刻的歷史性變化，由此帶來(lái)的有關(guān)后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)治理和金融格局變化趨勢(shì)以及中國(guó)對(duì)策的探討和研究熱度不減。日前，在天津南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院召開(kāi)的以“未來(lái)五年全球金融格局：變革與趨勢(shì)”為主題的“《國(guó)際金融研究》雜志理事單位年會(huì)”上，來(lái)自國(guó)內(nèi)眾多高校的金融學(xué)科帶頭人以及各路專家學(xué)者濟(jì)濟(jì)一堂，就后危機(jī)時(shí)代全球金融格局的變化趨勢(shì)、全球以及中國(guó)金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了深入探討并提出了務(wù)實(shí)建議。

    全球銀行業(yè)重心向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

    亞洲應(yīng)把握機(jī)遇應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

    在發(fā)達(dá)國(guó)家仍未徹底擺脫危機(jī)陰影、而新興經(jīng)濟(jì)體成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要推動(dòng)力的當(dāng)下，作為金融體系重要組成部分的全球銀行業(yè)格局今后會(huì)發(fā)生怎樣的版圖變遷，無(wú)疑是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，雖然未來(lái)5年發(fā)達(dá)國(guó)家仍將占據(jù)全球銀行業(yè)的主導(dǎo)地位，但全球銀行業(yè)重心正向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。預(yù)計(jì)到2020年，就全球1000家大銀行數(shù)量而言發(fā)達(dá)國(guó)家將與新興市場(chǎng)平分秋色，而到2030年新興市場(chǎng)的份額將顯著超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家。數(shù)據(jù)顯示，在2010年全球1000家大銀行榜上，“金磚四國(guó)”，即中國(guó)、印度、俄羅斯和巴西四國(guó)上榜銀行數(shù)量從2000年的43家大幅提高到146家，資產(chǎn)占比從4.7%提高到13.5%，一級(jí)資產(chǎn)占比從5.7%提高到12.0%，10年來(lái)的變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前30年累計(jì)的變化幅度，這顯示新興市場(chǎng)銀行業(yè)實(shí)力增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

    他說(shuō)，中國(guó)銀行業(yè)作為新興市場(chǎng)的典型代表，在全球1000家大銀行中的地位經(jīng)歷了跨越性的變化，一幅不斷崛起的藍(lán)圖正在呈現(xiàn)。就上榜銀行資本總規(guī)模來(lái)看，中國(guó)銀行業(yè)在2008年超過(guò)德國(guó)、2009年超過(guò)英國(guó)、2010年超過(guò)日本，成為僅次于美國(guó)的第二銀行大國(guó)。對(duì)比全球銀行業(yè)盈利與虧損狀況，在金融危機(jī)最嚴(yán)重的2008年，中國(guó)銀行業(yè)盈利占全球比例高達(dá)73.8%。

    近十年來(lái)，亞洲銀行業(yè)盈利能力的迅速提高令全球矚目：在2000年全球1000家大銀行排行中亞洲銀行業(yè)稅前利潤(rùn)僅為130億美元，2010年則達(dá)到1598億美元，增長(zhǎng)11倍。但亞洲銀行業(yè)也面臨新的挑戰(zhàn)，對(duì)此宗良提出了應(yīng)對(duì)策略：亞洲銀行業(yè)需擴(kuò)大開(kāi)放，推動(dòng)各國(guó)在并購(gòu)、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等方面邁出更大的步伐，以促進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交流與合作；同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)金融市場(chǎng)建設(shè)；還要加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)銀行業(yè)之間的創(chuàng)新、流動(dòng)性支持、人才培養(yǎng)、管理、貿(mào)易金融以及銀團(tuán)貸款等六大方面的全面合作，實(shí)現(xiàn)互利共贏；此外，要加強(qiáng)銀行業(yè)的監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)。

    國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)或形成“三島”格局

    新興市場(chǎng)匯率調(diào)整需漸進(jìn)

    眼下，國(guó)際貨幣體系下的貨幣競(jìng)爭(zhēng)是各方熱議的話題。廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任杜朝運(yùn)通過(guò)引入微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本模型對(duì)當(dāng)前以美元、歐元為主導(dǎo)的“雙元寡頭”國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性進(jìn)行了研究，認(rèn)為目前“雙元寡頭”壟斷格局呈現(xiàn)四大主要特征：少數(shù)幾種國(guó)際貨幣對(duì)世界經(jīng)濟(jì)具有明顯影響力、寡頭之間存在既競(jìng)爭(zhēng)又合作的關(guān)系、寡頭壟斷的國(guó)際貨幣體系存在很高的進(jìn)入壁壘以及國(guó)際貨幣寡頭的權(quán)力和責(zé)任存在不對(duì)稱性。他表示，雖然目前“雙元寡頭一元壟斷”的情形有了一些改進(jìn)，但整個(gè)國(guó)際貨幣體系仍極不穩(wěn)定。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由美元、歐元及某種亞洲貨幣所形成的“金融穩(wěn)定性三島”格局既可為世界各國(guó)增加幣種選擇、提供更好的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，也可增加美元和歐元間的互相制衡性，從而達(dá)到維護(hù)整個(gè)國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的目的。

    面對(duì)當(dāng)今新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，其普遍依靠貿(mào)易為重要推力的發(fā)展模式正面臨著諸多挑戰(zhàn)，其中匯率制度的選擇成為不可回避的問(wèn)題。南開(kāi)大學(xué)副校長(zhǎng)佟家棟認(rèn)為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)匯率制度的調(diào)整實(shí)際是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在穩(wěn)定器的調(diào)整。其選擇匯率制度的基本條件是哪種匯率制度更能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“內(nèi)在穩(wěn)定器”的作用，進(jìn)而有助于經(jīng)濟(jì)較快或穩(wěn)定增長(zhǎng)。他說(shuō)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴度的逐步提高使其面臨匯率制度選擇的兩難：調(diào)整太早不利于貿(mào)易發(fā)展，但調(diào)整滯后又不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。而這種兩難或變成對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際沖擊，并有可能使得該國(guó)被迫進(jìn)行匯率制度調(diào)整。他建議新興市場(chǎng)應(yīng)在發(fā)生金融或貨幣危機(jī)前主動(dòng)或自主地調(diào)整匯率制度，增強(qiáng)匯率制度的彈性，但這種調(diào)整需要過(guò)渡和漸進(jìn)。

    中國(guó)匯率戰(zhàn)略宜“三步走”

    人民幣國(guó)際化需配套

    針對(duì)后美元時(shí)代美元霸權(quán)與美國(guó)霸權(quán)相得益彰、失衡發(fā)展下“金融弱國(guó)”導(dǎo)致責(zé)任分擔(dān)轉(zhuǎn)嫁、中美就人民幣匯率問(wèn)題展開(kāi)多次角力使得擺脫美元陷阱迫在眉睫以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)變數(shù)給中國(guó)貨幣政策調(diào)控帶來(lái)的挑戰(zhàn)，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)王愛(ài)儉認(rèn)為，中國(guó)匯率戰(zhàn)略研究已提上議事日程，而追求國(guó)家利益最大化應(yīng)是中國(guó)匯率戰(zhàn)略的一大目標(biāo)。她將中國(guó)匯率戰(zhàn)略目標(biāo)及策略主線概括為“一個(gè)基點(diǎn)”與“三步推進(jìn)”：即保持人民幣幣值對(duì)內(nèi)穩(wěn)定是匯率戰(zhàn)略的目標(biāo)基點(diǎn)；增加匯率彈性、動(dòng)態(tài)回歸參考一攬子貨幣有管理浮動(dòng)是近期目標(biāo)；建立匯率目標(biāo)區(qū)、實(shí)現(xiàn)人民幣匯率制度轉(zhuǎn)換是中期目標(biāo)；在國(guó)際化進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換與匯率自由浮動(dòng)是遠(yuǎn)期目標(biāo)。

    當(dāng)前，人民幣國(guó)際化正如火如荼地推進(jìn)，但在實(shí)施過(guò)程中也遇到一些亟待研究和解決的問(wèn)題。中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利認(rèn)為，人民幣國(guó)際化，就是要使人民幣成為重要的國(guó)際貿(mào)易和投資的計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算或清算貨幣以及外國(guó)儲(chǔ)備貨幣。這首先要解決人民幣走出去的問(wèn)題，保證海外擁有的人民幣達(dá)到一定規(guī)模。他分析說(shuō)，人民幣國(guó)際化面臨的問(wèn)題首先是在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中會(huì)不會(huì)使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，這取決于進(jìn)出口雙方的意愿，而人民幣匯率的穩(wěn)定及其收益性就成為人民幣走出去的關(guān)鍵性因素。其次，如果人民幣只能向中國(guó)支付、而不能向其他國(guó)家和地區(qū)支付，其流動(dòng)性就失去了保證。中國(guó)政府和央行應(yīng)積極擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的實(shí)施范圍，協(xié)調(diào)雙方的法律和金融監(jiān)管，消除法律障礙，將盡可能多的國(guó)家和地區(qū)納入進(jìn)來(lái)，并鼓勵(lì)他們相互之間開(kāi)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，增強(qiáng)人民幣的海外流動(dòng)性。第三，要鼓勵(lì)境外人民幣所有者在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)立賬戶并開(kāi)放國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)，包括銀行間貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，以及外匯、黃金、期貨市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外人民幣的平等待遇。據(jù)此，他提出三條建議：一是適度控制境內(nèi)外匯貸款投放；二是盡快完善外債管理辦法，建立完善各類金融市場(chǎng)，推動(dòng)人民幣全球清算體系建設(shè)；三是將人民幣國(guó)際化納入國(guó)際貨幣體系的改革與發(fā)展。

    關(guān)注中國(guó)貨幣政策的溢出效應(yīng)

    宜適時(shí)適度加以發(fā)揮

    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高，中國(guó)貨幣政策的影響力已滲透到了經(jīng)濟(jì)體系的各個(gè)角落，并日益成為國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)與博弈中一支不容忽視的重要力量。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授莊毓敏通過(guò)實(shí)證研究得出結(jié)論，就目前而言，中國(guó)貨幣政策對(duì)于美歐日等主要貿(mào)易伙伴的貨幣政策操作、美國(guó)和歐盟的實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出并沒(méi)有形成顯著影響，其對(duì)于國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品的影響在一定程度上也是通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)發(fā)揮作用，尚不是我們所追求的初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)能力。不過(guò)，她認(rèn)為，中國(guó)在國(guó)際貨幣政策博弈中處于有重要影響力的參與者地位，因此要注意自身影響力的適時(shí)和適度發(fā)揮，并注意與其他國(guó)家的政策協(xié)調(diào)。

    她提出了中國(guó)適度使用貨幣政策外部影響力的七點(diǎn)建議：一是積極利用日益提高的貨幣政策外部影響力，在國(guó)際貨幣政策合作中爭(zhēng)取更有利地位；二是中國(guó)貨幣政策在發(fā)揮外部影響力的過(guò)程中應(yīng)確立“適時(shí)性”原則，兼顧內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，審慎選擇施加外部影響的時(shí)機(jī)；三是確立“適度性”原則，一方面通過(guò)主動(dòng)發(fā)揮貨幣政策的外部影響力，以獲得在國(guó)際政策博弈和政策協(xié)調(diào)中更大的話語(yǔ)權(quán)，另一方面不能超越現(xiàn)有條件的制約，對(duì)貨幣政策發(fā)揮國(guó)際影響力提出過(guò)高要求；四是不斷完善貨幣政策的調(diào)控模式，豐富貨幣政策的工具體系；五是注意政策協(xié)調(diào)，包括國(guó)內(nèi)的政策協(xié)調(diào)和國(guó)際的貨幣政策合作；六是不斷利用貨幣政策外部影響力，推動(dòng)人民幣國(guó)際化；七是進(jìn)一步完善貨幣政策操作模式，實(shí)現(xiàn)精確性動(dòng)態(tài)微調(diào)，努力減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害。