那么，這款在歐美日大為暢銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品，能否同樣在中國市場“俘獲”消費(fèi)者的芳心？還是會同投連險(xiǎn)的命運(yùn)一般“大起大落”？產(chǎn)品尚未面世，變額年金即已引來一片熱議。
年金通常被視為養(yǎng)老儲蓄的一個(gè)有力產(chǎn)品，它的優(yōu)點(diǎn)在于擁有確定定期收入的保證，但缺點(diǎn)是固定不變的金額容易受到通貨膨脹的影響而降低實(shí)際購買力，這一缺點(diǎn)隨著平均壽命的穩(wěn)定增長顯得更為嚴(yán)重。
為了克服這一缺點(diǎn)，“變額年金保險(xiǎn)”應(yīng)運(yùn)而生。保監(jiān)會在上月宣布在五個(gè)城市(北京、上海、廣州、深圳、廈門)啟動“變額年金保險(xiǎn)”試點(diǎn)，相配套的《變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》同時(shí)發(fā)布。有消息稱，相關(guān)產(chǎn)品最早有望于7月推向市場。
具體來說，變額年金是指包含保險(xiǎn)保障功能，保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。它不像傳統(tǒng)年金保證會支付定額的平均給付金，而承諾的是長期變動的給付金額，以反映投資資產(chǎn)的市場價(jià)值，其價(jià)值也能反映消費(fèi)者物價(jià)及生活費(fèi)上下變動。變額年金把基金的累積及給付和投資連結(jié)在一起，因此，可以提供一個(gè)長期隨著通貨膨脹而調(diào)整的收入來源。
“升級版投連險(xiǎn)”？
事實(shí)上，變額年金有別于其他產(chǎn)品的主要之處在于，一是可包含壽險(xiǎn)保額規(guī)劃；二是給付期間的保證給付制度。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，變額年金險(xiǎn)本質(zhì)上是一種“升級版”投連險(xiǎn)——通常我們所說的投連險(xiǎn)是不保底的，但變額年金相當(dāng)于是一款保底型投連險(xiǎn)。
據(jù)了解，與傳統(tǒng)投連險(xiǎn)由投保人承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)相比，變額年金險(xiǎn)還承諾一定的保本比例，投資風(fēng)險(xiǎn)的一部分改由保險(xiǎn)公司承擔(dān)。從形式上看，這種設(shè)計(jì)與萬能險(xiǎn)類似，但這兩類產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的物不同。從功能看，變額年金險(xiǎn)介于投連險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)之間。簡單的理解是：變額年金保險(xiǎn)＝投資連結(jié)保險(xiǎn)＋最低保證＋年金化支付。
據(jù)一家保險(xiǎn)公司相關(guān)人員介紹，變額年金保險(xiǎn)在國外市場覆蓋率很高，特別在北美市場，養(yǎng)老金大部分以變額年金險(xiǎn)的形式出現(xiàn)。但由于與資本市場聯(lián)系更緊密，對經(jīng)營變額年金險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司提出了很高的要求。
因此，變額年金產(chǎn)品將在國內(nèi)市場上推出，投資者應(yīng)該在挑選產(chǎn)品的基礎(chǔ)上選擇實(shí)力雄厚、有品牌影響力的公司，另外投資水平、服務(wù)水平、口碑等也是需要衡量是否購買的標(biāo)準(zhǔn)。
事實(shí)上，變額年金有別于其他產(chǎn)品的主要之處在于，一是可包含壽險(xiǎn)保額規(guī)劃；二是給付期間的保證給付制度。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，變額年金險(xiǎn)本質(zhì)上是一種“升級版”投連險(xiǎn)——通常我們所說的投連險(xiǎn)是不保底的，但變額年金相當(dāng)于是一款保底型投連險(xiǎn)。
據(jù)了解，與傳統(tǒng)投連險(xiǎn)由投保人承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)相比，變額年金險(xiǎn)還承諾一定的保本比例，投資風(fēng)險(xiǎn)的一部分改由保險(xiǎn)公司承擔(dān)。從形式上看，這種設(shè)計(jì)與萬能險(xiǎn)類似，但這兩類產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的物不同。從功能看，變額年金險(xiǎn)介于投連險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)之間。簡單的理解是：變額年金保險(xiǎn)＝投資連結(jié)保險(xiǎn)＋最低保證＋年金化支付。
據(jù)一家保險(xiǎn)公司相關(guān)人員介紹，變額年金保險(xiǎn)在國外市場覆蓋率很高，特別在北美市場，養(yǎng)老金大部分以變額年金險(xiǎn)的形式出現(xiàn)。但由于與資本市場聯(lián)系更緊密，對經(jīng)營變額年金險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司提出了很高的要求。
因此，變額年金產(chǎn)品將在國內(nèi)市場上推出，投資者應(yīng)該在挑選產(chǎn)品的基礎(chǔ)上選擇實(shí)力雄厚、有品牌影響力的公司，另外投資水平、服務(wù)水平、口碑等也是需要衡量是否購買的標(biāo)準(zhǔn)。
四種類型六大特點(diǎn)
根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)人士的解讀，與投連險(xiǎn)不同的是，即將推出來的變額年金產(chǎn)品的最低保證有四種類型，包括最低身故利益保證(GMDB)、最低滿期利益保證(GMMB)、最低年金給付保證(GMIB)和最低累計(jì)利益保證(GMAB)，這也意味著市場上將會出現(xiàn)四種不同的變額年金產(chǎn)品。
據(jù)相關(guān)人士介紹，四種產(chǎn)品均對客戶在某一時(shí)點(diǎn)的最低利益進(jìn)行保證。比如最低身故利益保證是指，在被保險(xiǎn)人死亡時(shí)，受益人可以獲得最低身故金和保單賬戶價(jià)值之間的較高者；最低滿期利益保證，是指在保險(xiǎn)期滿時(shí)，受益人可以獲得最低滿期保險(xiǎn)金和保單賬戶價(jià)值之間的較高者；最低年金給付保證，是指在保單簽發(fā)時(shí)，就確定將來年金領(lǐng)取的最低標(biāo)準(zhǔn)；最低累計(jì)利益保證，是指在預(yù)定的提存日期，客戶可以領(lǐng)取保證價(jià)值和保單賬戶實(shí)際價(jià)值之間的較高者。
參與變額年金的保險(xiǎn)公司可以在以上四種產(chǎn)品中選擇一種報(bào)批，且只限一種。據(jù)了解，目前已經(jīng)有包括中美聯(lián)泰大都會人壽、金盛人壽、華泰人壽、光大永明人壽、信誠人壽等相繼參與研發(fā)。其中，中美聯(lián)泰大都會和金盛人壽已完成產(chǎn)品上報(bào)，有望成為首批試點(diǎn)公司。
按照采訪了解到的信息顯示，在目前四種變額年金產(chǎn)品類型中，中美聯(lián)泰大都會人壽已經(jīng)確定采用CPPI(固定乘數(shù)平衡模式)的管理模式，推出最低累計(jì)利益保證(GMAB)產(chǎn)品；金盛人壽則選擇最低滿期利益保證(GMMB)形式，采取內(nèi)部組合對沖模式，按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過內(nèi)部模擬看跌期權(quán)的方式管理最低保單利益保證。
“變額年金產(chǎn)品共有六大特點(diǎn)：由保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶，與其他資產(chǎn)隔離，以確保核算清晰，不侵占、損害被保險(xiǎn)人利益；投資收益完全歸屬于被保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)公司只按保單約定收取各項(xiàng)費(fèi)用；投資賬戶價(jià)格定期公布，以方便被保險(xiǎn)人查詢，透明度很高；可提供最低保單利益保證；提供年金給付方式或年金轉(zhuǎn)換權(quán)；保險(xiǎn)保障風(fēng)險(xiǎn)完全由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，且保險(xiǎn)公司承擔(dān)提供最低保證帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，高于最低保證以上部分的投資風(fēng)險(xiǎn)由被保險(xiǎn)人承擔(dān)。”業(yè)內(nèi)人士介紹說。
根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)人士的解讀，與投連險(xiǎn)不同的是，即將推出來的變額年金產(chǎn)品的最低保證有四種類型，包括最低身故利益保證(GMDB)、最低滿期利益保證(GMMB)、最低年金給付保證(GMIB)和最低累計(jì)利益保證(GMAB)，這也意味著市場上將會出現(xiàn)四種不同的變額年金產(chǎn)品。
據(jù)相關(guān)人士介紹，四種產(chǎn)品均對客戶在某一時(shí)點(diǎn)的最低利益進(jìn)行保證。比如最低身故利益保證是指，在被保險(xiǎn)人死亡時(shí)，受益人可以獲得最低身故金和保單賬戶價(jià)值之間的較高者；最低滿期利益保證，是指在保險(xiǎn)期滿時(shí)，受益人可以獲得最低滿期保險(xiǎn)金和保單賬戶價(jià)值之間的較高者；最低年金給付保證，是指在保單簽發(fā)時(shí)，就確定將來年金領(lǐng)取的最低標(biāo)準(zhǔn)；最低累計(jì)利益保證，是指在預(yù)定的提存日期，客戶可以領(lǐng)取保證價(jià)值和保單賬戶實(shí)際價(jià)值之間的較高者。
參與變額年金的保險(xiǎn)公司可以在以上四種產(chǎn)品中選擇一種報(bào)批，且只限一種。據(jù)了解，目前已經(jīng)有包括中美聯(lián)泰大都會人壽、金盛人壽、華泰人壽、光大永明人壽、信誠人壽等相繼參與研發(fā)。其中，中美聯(lián)泰大都會和金盛人壽已完成產(chǎn)品上報(bào)，有望成為首批試點(diǎn)公司。
按照采訪了解到的信息顯示，在目前四種變額年金產(chǎn)品類型中，中美聯(lián)泰大都會人壽已經(jīng)確定采用CPPI(固定乘數(shù)平衡模式)的管理模式，推出最低累計(jì)利益保證(GMAB)產(chǎn)品；金盛人壽則選擇最低滿期利益保證(GMMB)形式，采取內(nèi)部組合對沖模式，按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過內(nèi)部模擬看跌期權(quán)的方式管理最低保單利益保證。
“變額年金產(chǎn)品共有六大特點(diǎn)：由保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶，與其他資產(chǎn)隔離，以確保核算清晰，不侵占、損害被保險(xiǎn)人利益；投資收益完全歸屬于被保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)公司只按保單約定收取各項(xiàng)費(fèi)用；投資賬戶價(jià)格定期公布，以方便被保險(xiǎn)人查詢，透明度很高；可提供最低保單利益保證；提供年金給付方式或年金轉(zhuǎn)換權(quán)；保險(xiǎn)保障風(fēng)險(xiǎn)完全由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，且保險(xiǎn)公司承擔(dān)提供最低保證帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，高于最低保證以上部分的投資風(fēng)險(xiǎn)由被保險(xiǎn)人承擔(dān)。”業(yè)內(nèi)人士介紹說。
短期內(nèi)恐難成規(guī)模
市場人士認(rèn)為，變額年金試點(diǎn)有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，避免各公司在單一產(chǎn)品線上過度競爭，長期發(fā)展空間較大。但從短期發(fā)展來看，有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場需求不大，恐難以形成規(guī)模。
上述觀點(diǎn)的邏輯在于，目前試點(diǎn)推行變額年金產(chǎn)品的主要為合資壽險(xiǎn)公司，而幾家中資壽險(xiǎn)巨頭短期內(nèi)對此興趣寥寥。
因?yàn)榘凑铡蹲冾~年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》，試點(diǎn)變額年金的保險(xiǎn)公司必須滿足多項(xiàng)要求，其中有一項(xiàng)就是“經(jīng)營投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)滿三年”。之所以按照投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)來作為參考指標(biāo)，主要源于變額年金與投連險(xiǎn)在某種程度上的相關(guān)性。
僅從此點(diǎn)硬件要求來看，預(yù)計(jì)幾家大型中資壽險(xiǎn)公司短期內(nèi)參與變額年金試點(diǎn)的熱情不會高。據(jù)記者了解，中國太保目前沒有投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因此無法參與變額年金試點(diǎn)；而中國平安的投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展雖早，滿足變額年金的試點(diǎn)資格，但規(guī)模逐年縮小，2010年投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比不到3%，近兩年來投連險(xiǎn)新業(yè)務(wù)基本停滯；中國人壽近三年也開展過投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但規(guī)模極小，而且在近期投行調(diào)研中，中國人壽明確表示暫時(shí)不提交變額年金試點(diǎn)的申請。
正是考慮到三家上市公司參與的熱情可能不高，變額年金試點(diǎn)的啟動，并沒有挑動資本市場的敏感神經(jīng)，保險(xiǎn)股近一個(gè)月來表現(xiàn)平平。這與一直備受關(guān)注的“個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)”形成鮮明對比，回顧以往，“稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)”進(jìn)展一有風(fēng)吹草動，保險(xiǎn)股通常都會應(yīng)聲起舞。
造成這一反差的主要原因在于：變額年金目前沒有稅收優(yōu)惠，從市場需求而言，吸引力不明顯。一位長期跟蹤稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的投行人士說，從國外經(jīng)驗(yàn)看，變額年金和稅收遞延都為商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用，我國變額年金試點(diǎn)先推出，作了產(chǎn)品、渠道以及動作經(jīng)驗(yàn)上的鋪墊，但是，變額年金對需求的激發(fā)作用遠(yuǎn)小于稅收遞延。“如果具備稅收優(yōu)惠等政策支持，我們可以預(yù)見變額年金市場潛力巨大，起碼不亞于現(xiàn)有基金規(guī)模。”
雖然短期內(nèi)大型壽險(xiǎn)公司積極推進(jìn)變額年金的銷售動力不足，但對于投連險(xiǎn)比重較大的中小保險(xiǎn)公司，尤其是外資股東中有變額年金經(jīng)驗(yàn)的外資(含合資)壽險(xiǎn)公司，變額年金業(yè)務(wù)可能成為其發(fā)展重點(diǎn)。比如，中美聯(lián)泰大都會人壽的外資股東大都會集團(tuán)(MEtLife)就是全球變額年金市場的領(lǐng)導(dǎo)者，在產(chǎn)品開發(fā)、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管控上都有非常領(lǐng)先的能力和經(jīng)驗(yàn)。
市場人士認(rèn)為，變額年金試點(diǎn)有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，避免各公司在單一產(chǎn)品線上過度競爭，長期發(fā)展空間較大。但從短期發(fā)展來看，有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場需求不大，恐難以形成規(guī)模。
上述觀點(diǎn)的邏輯在于，目前試點(diǎn)推行變額年金產(chǎn)品的主要為合資壽險(xiǎn)公司，而幾家中資壽險(xiǎn)巨頭短期內(nèi)對此興趣寥寥。
因?yàn)榘凑铡蹲冾~年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》，試點(diǎn)變額年金的保險(xiǎn)公司必須滿足多項(xiàng)要求，其中有一項(xiàng)就是“經(jīng)營投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)滿三年”。之所以按照投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)來作為參考指標(biāo)，主要源于變額年金與投連險(xiǎn)在某種程度上的相關(guān)性。
僅從此點(diǎn)硬件要求來看，預(yù)計(jì)幾家大型中資壽險(xiǎn)公司短期內(nèi)參與變額年金試點(diǎn)的熱情不會高。據(jù)記者了解，中國太保目前沒有投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因此無法參與變額年金試點(diǎn)；而中國平安的投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展雖早，滿足變額年金的試點(diǎn)資格，但規(guī)模逐年縮小，2010年投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比不到3%，近兩年來投連險(xiǎn)新業(yè)務(wù)基本停滯；中國人壽近三年也開展過投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但規(guī)模極小，而且在近期投行調(diào)研中，中國人壽明確表示暫時(shí)不提交變額年金試點(diǎn)的申請。
正是考慮到三家上市公司參與的熱情可能不高，變額年金試點(diǎn)的啟動，并沒有挑動資本市場的敏感神經(jīng)，保險(xiǎn)股近一個(gè)月來表現(xiàn)平平。這與一直備受關(guān)注的“個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)”形成鮮明對比，回顧以往，“稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)”進(jìn)展一有風(fēng)吹草動，保險(xiǎn)股通常都會應(yīng)聲起舞。
造成這一反差的主要原因在于：變額年金目前沒有稅收優(yōu)惠，從市場需求而言，吸引力不明顯。一位長期跟蹤稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的投行人士說，從國外經(jīng)驗(yàn)看，變額年金和稅收遞延都為商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用，我國變額年金試點(diǎn)先推出，作了產(chǎn)品、渠道以及動作經(jīng)驗(yàn)上的鋪墊，但是，變額年金對需求的激發(fā)作用遠(yuǎn)小于稅收遞延。“如果具備稅收優(yōu)惠等政策支持，我們可以預(yù)見變額年金市場潛力巨大，起碼不亞于現(xiàn)有基金規(guī)模。”
雖然短期內(nèi)大型壽險(xiǎn)公司積極推進(jìn)變額年金的銷售動力不足，但對于投連險(xiǎn)比重較大的中小保險(xiǎn)公司，尤其是外資股東中有變額年金經(jīng)驗(yàn)的外資(含合資)壽險(xiǎn)公司，變額年金業(yè)務(wù)可能成為其發(fā)展重點(diǎn)。比如，中美聯(lián)泰大都會人壽的外資股東大都會集團(tuán)(MEtLife)就是全球變額年金市場的領(lǐng)導(dǎo)者，在產(chǎn)品開發(fā)、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管控上都有非常領(lǐng)先的能力和經(jīng)驗(yàn)。
