6月的股市剛剛反彈幾天后，周四就再度殺跌，2700點又一次面臨考驗。其實比指數漲跌表象更重要的，是需要判斷導致4月份以來行情走弱的根本因素有沒有實質性的改變，遺憾的是，目前利空非但沒有消化充分，又產生了新的疑問。

　　從市場環(huán)境看，伴隨著中國CPI的不斷上升，印度、俄羅斯、巴西和南非通貨膨脹也在高位徘徊，并且目前沒有明顯回落的跡象。而隨著發(fā)達國家的量化寬松貨幣政策的延續(xù)，大量國際熱錢近期持續(xù)涌入金磚國家，進一步推高了其通脹預期。2011年，加大緊縮抗通脹將成為這些國家的經濟發(fā)展主題詞。目前國內經濟處于宏觀調控開始見效、但未完全達到目標的階段，二季度經濟將處于回調狀態(tài)。政策既要防通脹，又要穩(wěn)增長，決策難度進一步增加。所以，端午節(jié)加息預期落空后，人們仍在擔心緊縮政策。

　　第二，從部分宏觀指標可以得知，經濟減速具有一定的慣性，如4月份PMI指數反季節(jié)性的回落，顯示經濟增長勢頭減弱；4月份進口增速低于預期，國內需求的放緩亦是重要原因。再則，工業(yè)增加值增速連續(xù)兩個月環(huán)比回落。6月中旬將公布上個月的數據，出于習慣，數據披露前謹慎為先成為多數投資者的選擇，而且，減速已從宏觀向微觀蔓延，伴隨著經濟的回調，一場7年來最嚴重的電荒突如其來并愈演愈烈，民間企業(yè)"電荒"、"錢荒"、"用工荒"并行，停工減產已是最無奈的選擇。而反映在資本市場上，就是股價的下跌。當初一季報不少上市公司業(yè)績滑坡，"季報地雷"造就了4月底的第一波下跌，而很快要進入半年報披露，會不會形成第二輪業(yè)績和估值下滑的"雙殺"，現在誰都不敢輕易否定。

　　最近在"2011陸家嘴論壇"上，決策層又釋放了國際板推出在即的信號，此舉引發(fā)了市場的廣泛關注。據分析，國際板對A股市場可能會帶來壓力，尤其是國際板公司估值方面肯定會對現有A股估值體系形成沖擊，而在國內整體流動性不足之際，力推國際板對資金的分流效應必定不容忽視。

　　當然，分析完基本面的種種不利，我們仍要強調，市場的運行有一定節(jié)奏，即使熊市，也存在著超跌反彈、階段性休整，經歷四、五月份的單邊下行后，6月跌勢可能會較前兩月有所緩和，至少2700點估值底的判斷，讓一些產業(yè)資本有了增持的舉措。而新近成立的基金等機構，也有些許左側交易的行為。

　　從技術上講，今年1月25日滬指曾下探至2661點返身而上，5點的缺口對空方似乎有點吸引力，在未來一段時間里時常會引發(fā)回調壓力，但在此位置形成雙底支撐的誘惑下，又使多頭有意在下跌抵抗的過程中，逐步增加積極的操作。未來一到兩個月內，不妨先看市場的弱平衡格局，再視通脹受控制程度以及政策是否有趨緩，再決定中期方向和策略。