利用期貨市場套期保值、鎖定利潤，原本是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的重要手段。不過，由于目前國內(nèi)相關(guān)制度不完善，變成了企業(yè)的難題。在日前上期所舉辦的“走進(jìn)天膠產(chǎn)業(yè)”調(diào)研活動中，一些橡膠企業(yè)呼吁監(jiān)管層放寬現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中對套保的限制，減少對套保企業(yè)的束縛，以促進(jìn)市場保值與投機(jī)力量的平衡。

　　“套保有效性認(rèn)定”限制過多在不少現(xiàn)貨企業(yè)看來，操作套期保值規(guī)避市場風(fēng)險雖然必要，但付諸實(shí)踐卻存在多種制約，包括符合會計準(zhǔn)則中關(guān)于套保有效性的嚴(yán)格約束、銀行信貸對套保企業(yè)的不支持，及期現(xiàn)市場收益的分開計算等。

　　據(jù)悉，根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，現(xiàn)貨企業(yè)須同時滿足五項(xiàng)條件，才能適用《套期保值會計準(zhǔn)則》。其中一條規(guī)定，“企業(yè)必須持續(xù)評估套期保值的有效性，并確保該套期關(guān)系被指定的會計期間內(nèi)高度有效。”這個“高度有效”，指的是套期保值量化標(biāo)準(zhǔn)在80%-125%之間，凡低于或高于這個范圍，就帶有投機(jī)的嫌疑，這個量化標(biāo)準(zhǔn)顯得過于狹窄。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，有些商品的季節(jié)性波動幅度較大，企業(yè)在套保過程中就會經(jīng)常超過準(zhǔn)則規(guī)定的量化標(biāo)準(zhǔn)，會計師事務(wù)所會把這種行為歸結(jié)為不適合保值的會計手段，由此產(chǎn)生的盈虧被劃為非經(jīng)常性損益，加大了企業(yè)財務(wù)報表的利潤波幅。“新的企業(yè)會計準(zhǔn)則中，關(guān)于‘套保的有效性’的規(guī)定是從國外引進(jìn)的套保會計。但目前，國外期貨市場和國內(nèi)的是有區(qū)別的，所以認(rèn)定不是那么容易。一旦期貨套保與現(xiàn)貨市場采購盈虧不相抵，肯定就直接納入投資處理了”。某期貨公司負(fù)責(zé)人表示，“套期保值是不能以盈虧來判斷。根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，現(xiàn)貨企業(yè)套期保值做賬時，往往被列入投資范圍，而投資欄一旦出現(xiàn)巨虧，會給企業(yè)造成巨大壓力，被迫放棄套保，這在上市企業(yè)中表現(xiàn)的更明顯。”

　　根據(jù)海南橡膠的2011年一季報顯示，投資收益的本期金額約為虧損1.73億元，而上期金額為盈利731萬元，變化比例達(dá)-2466.13%。為此，海南橡膠不得不在財務(wù)報表中強(qiáng)調(diào)，這是由于該季度橡膠期貨價格大幅上漲，套保資金占用增大，公司采取提前了結(jié)部分套保合約，同時對應(yīng)賣出現(xiàn)貨的措施。

　　海南中橡電子交易市場總經(jīng)理張志凡表示，現(xiàn)有會計準(zhǔn)則對套保有效性的限制較多，在期貨和現(xiàn)貨出現(xiàn)有利價差時，由于準(zhǔn)則限制，企業(yè)對沖操作會有較多顧慮。”一方面企業(yè)不能獲取額外利潤，另一方面也阻礙了保值企業(yè)作為期貨和現(xiàn)貨紐帶發(fā)揮保持兩者合理價差的天然優(yōu)勢。“為此，他建議放寬現(xiàn)行會計準(zhǔn)則對平倉、移倉、套保有效性認(rèn)定等問題的處理，只要原則上符合套保原則，對中間過程不應(yīng)有太多限制。

　　銀行信貸不支持企業(yè)“套保”與此同時，國內(nèi)銀行對給予套保企業(yè)信貸支持存有很大疑慮，也給這些企業(yè)帶來不小的資金壓力。

　　在發(fā)達(dá)國家，申請信貸的企業(yè)如果不參與期市套保，很難通過銀行的信貸資金評估。

　　而國內(nèi)卻相反，不少銀行“談期色變”，不愿給利用期市套保的企業(yè)放貸。“很多銀行一看到企業(yè)財務(wù)報表中有‘套保’字眼，就調(diào)低這些企業(yè)的信用評級，視為‘高風(fēng)險’客戶，使這些企業(yè)的貸款難度變大，久而久之企業(yè)‘套保’積極性大大減少。”某橡膠企業(yè)經(jīng)理表示。

　　另外，國企套保損益與現(xiàn)貨盈虧不能合并計算也是一大瓶頸。在《套期保值會計準(zhǔn)則》實(shí)施以前的會計制度下，套期保值所獲盈利作為一項(xiàng)收益，往往不被重視，但套期保值業(yè)務(wù)發(fā)生的正常損失卻因不能與現(xiàn)貨所獲相對應(yīng)的收益相抵銷，需要作特別說明，這對套保的國有企業(yè)來說很不公平。即便《套期保值會計準(zhǔn)則》已公布并實(shí)施，但仍沒有效解決這一問題。專家指出，套期保值本來就是規(guī)避企業(yè)采購原材料風(fēng)險的工具，但由于國有企業(yè)考評體系不完善，一旦現(xiàn)貨賺錢期貨賠錢，雖然達(dá)到套保效果，但在考評體系中，負(fù)責(zé)套保的領(lǐng)導(dǎo)與員工都會被打負(fù)分，實(shí)際上是很不公平。