2011年6月19日，是人民幣匯改重啟一周年的日子。這一年中，匯改有所得，也仍有問題。雖然專家對人民幣下半年走勢的預(yù)期有一定分歧，但人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步改革已如箭在弦上。

　　2010年6月19日，人民銀行宣布“進(jìn)一步深化”人民幣匯率形成機(jī)制改革。將昨天的人民幣匯率中間價與2010年6月20日相比，人民幣對美元升值5.24%。

　　“一年來，人民幣匯率形成機(jī)制最重大的變化是：基本實(shí)現(xiàn)了從對美元單向升值，轉(zhuǎn)為了對一籃子貨幣的基本穩(wěn)定，人民幣‘貨幣錨’成功由美元調(diào)整為名義有效匯率。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“在這一轉(zhuǎn)變過程中，所取得的主要成績是：人民幣匯率變得更富彈性；匯率避險市場初步發(fā)育；外匯市場深度和廣度繼續(xù)發(fā)展；國際收支不平衡有所緩解；在匯率調(diào)整的過程中，外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)整體保持了相對平穩(wěn)。”

　　“雖然美國的貿(mào)易逆差不僅僅是中國的出口所造成的，中美的貿(mào)易不均衡也是國際分工體系的結(jié)果。但是，基于中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居世界第二、在未來10—20年可能超過美國的情況，美國以國家戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，迫使人民幣升值的壓力將長期存在。同時，由于中國堅(jiān)持實(shí)行有管理的彈性匯率制度，使得以美國為代表的其他經(jīng)濟(jì)體將不斷通過貿(mào)易摩擦來緩沖各自的壓力。”新世紀(jì)資信評估公司分析師郭繼豐指出。

　　5月份我國貿(mào)易順差有所擴(kuò)大，進(jìn)一步加大了人民幣升值預(yù)期。“隨著政策緊縮對內(nèi)需的調(diào)控效應(yīng)、外需特別是新興市場需求對國內(nèi)出口的傳導(dǎo)到位，在今年余下月份里累計(jì)貿(mào)易結(jié)余預(yù)計(jì)將保持順差，2011年全年也將保持順差，人民幣升值壓力猶存。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示。

　　“在外需快速增長和輸入性通脹壓力加大的背景下，升值工具的運(yùn)用在總體貨幣政策中的重要性將提升。”國信證券分析師表示，“全年人民幣對美元升值幅度預(yù)計(jì)為7%至8%”。彭文生預(yù)計(jì)今年人民幣對美元升值5%至7%，2011年末1美元對人民幣為6.23元。

　　“人民幣對美元波動幅度仍然極小，并成為儲備快速增長、貿(mào)易結(jié)算幣種高度集中于美元、儲備幣種過于集中于美元、非美貨幣交易不活躍、外匯避險市場‘發(fā)’而不‘育’、資本項(xiàng)下不敢開放等所有匯率、外儲、資本賬戶等問題的根源。”魯政委表示，“人民幣對美元的波動幅度亟需擴(kuò)大。”中信證券分析師也認(rèn)為，未來人民幣波動幅度可能加大。

　　魯政委指出，人民幣匯率形成機(jī)制存在的另一個問題是：人民幣匯率籃子中的貨幣對詢價交易僅有美元、林吉特和盧布，使人民幣對一籃子貨幣匯率變化虛置。他認(rèn)為，應(yīng)推出人民幣貨幣籃子中更多的貨幣對交易，實(shí)現(xiàn)人民幣有效匯率的自主性。

　　魯政委表示，鑒于人民幣匯率已轉(zhuǎn)向?qū)σ换@子貨幣穩(wěn)定，未來人民幣的升值幅度將取決于美元的變化。如果美元轉(zhuǎn)而走強(qiáng)，人民幣對美元就可能出現(xiàn)貶值。彭文生稱，人民幣升值速度可能因應(yīng)輸入型通脹壓力和美元對其他主要貨幣匯率的變動而變化，但人民幣對美元不大可能一次性顯著升值。

　　“綜合中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、貿(mào)易情況、貨幣缺口等多個因素，我們傾向于認(rèn)為，人民幣的單邊升值進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行到下半程，甚至是尾聲。未來半年到一年，人民幣很可能會結(jié)束單邊升值的走勢。”招商銀行金融市場部分析師劉東亮表示，“人民幣DF（離岸可交割遠(yuǎn)期合約）與NDF（離岸不可交割遠(yuǎn)期合約）價格倒掛的現(xiàn)象已持續(xù)超過1個月，這值得高度關(guān)注。匯改以來，DF與NDF價格倒掛的現(xiàn)象此前還出現(xiàn)過兩次。前一次短暫出現(xiàn)在2010年二季度，當(dāng)時主管當(dāng)局反復(fù)重申人民幣不會一次性升值，市場的升值預(yù)期不斷削弱。另一次倒掛則出現(xiàn)在2008年三季度至2009年一季度，那次長期倒掛標(biāo)志著人民幣長達(dá)兩年的升值停滯期的到來。”