是什么原因造成銀行股如今的尷尬境地？業(yè)內(nèi)人士指出，雖然估值創(chuàng)出歷史新低，但壓制銀行股表現(xiàn)的因素卻較多且復(fù)雜。今年以來，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使投資者對銀行股后續(xù)盈利能力產(chǎn)生疑慮。

    曾經(jīng)，銀行股一直被視為A股市場的“中流砥柱”、績優(yōu)藍(lán)籌股的代表、機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置中不可或缺的組成部分。但在本輪調(diào)整中，銀行股卻集體遭遇“滑鐵盧”，不僅股價(jià)連續(xù)下跌，市盈率也要?jiǎng)?chuàng)出10年來的新低，更令人關(guān)注的是，在近期上證50指數(shù)樣本股的調(diào)整中，本該是機(jī)構(gòu)投資者重倉配置的中國銀行、中信銀行卻由于成交持續(xù)低迷，而在近期上證５０指數(shù)樣本股調(diào)整中被無情地“踢出”了樣本股。

    可以說，銀行股正在遭遇A股歷史上從未有過的低估值。

    從估值上看，截至上周末，銀行板塊的動(dòng)態(tài)市盈率在7倍左右，市凈率約為1.5倍，幾乎為近10年來的最低值；同時(shí)，在最近3年每股收益年復(fù)合增長率超過17%的條件下，其當(dāng)前的PEG(市盈率/盈利增長率)僅有0.55。一位券商研究機(jī)構(gòu)的朋友告訴記者，在2000年至2009年間，銀行板塊市盈率僅有一次達(dá)到10倍以下水平，即2008年大熊市上證指數(shù)跌到1664點(diǎn)最低點(diǎn)時(shí)，銀行板塊整體市盈率和市凈率分別為9.5倍、1.98倍。而與國際成熟市場相比較，目前匯豐、東亞、渣打、恒生等境外銀行的市盈率均在14倍左右，這也意味著目前A股銀行股較H股銀行股整體折價(jià)約8%。

    即便已經(jīng)被市場戲稱為“白菜價(jià)”，銀行股在最近一段時(shí)間仍然遭到了市場資金的集體“拋棄”，近期融資融券業(yè)務(wù)中資金的流向從一個(gè)側(cè)面顯示了這一點(diǎn)。

    在融資融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)一年多來，銀行股一直是資金融入的重點(diǎn)關(guān)注對象，但6月份以來，融資融券業(yè)務(wù)中頻繁發(fā)生融資償還額高過買入額的現(xiàn)象。以6月10日數(shù)據(jù)為例，浦發(fā)銀行當(dāng)日融資買入額、償還額分別為545.8萬元、1688萬元；興業(yè)銀行當(dāng)日融資買入額、償還額分別為888萬元、1061萬元；工商銀行當(dāng)日融資買入額、、償還額分別為24.32萬元、776.77萬元；建設(shè)銀行當(dāng)日融資買入額、償還額分別為84.1萬元、318.6萬元；中國銀行當(dāng)日融資買入額、償還額分別為40.82萬元、598.58萬元。

    而在上周五上證綜指跌破2661點(diǎn)的前期底部時(shí)，銀行股再次集體遭遇了集體融資償還。來自滬深交易所的兩融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日融資償還額相比前一交易日大增128%，其中銀行股的融資償還額高達(dá)8.4億元，其中民生銀行個(gè)股當(dāng)日融資償還額就達(dá)到4億元，浦發(fā)銀行1.3億元，興業(yè)銀行1.1億元。

    而中國銀行、中信銀行因成交偏小而被剔除出上證50指數(shù)樣本則從另一個(gè)側(cè)面顯示出市場資金對銀行股缺乏興趣。

    盡管中國銀行的市盈率不足8倍，盡管銀行板塊2010年年報(bào)和今年一季報(bào)業(yè)績?nèi)匀粯O為靚麗，超出預(yù)期，但卻仍然難以引起市場主流資金的捧場與參與欲望，以至銀行股價(jià)創(chuàng)下歷史新低，凸顯出銀行板塊如今的尷尬境地。

    是什么原因造成銀行股如今的尷尬境地？業(yè)內(nèi)人士指出，雖然估值創(chuàng)出歷史新低，但壓制銀行股表現(xiàn)的因素卻較多且復(fù)雜。今年以來，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使投資者對銀行股后續(xù)盈利能力產(chǎn)生疑慮。6月9日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，銀監(jiān)會(huì)正在起草修訂《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，核心資本充足率標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑻岣?。而國信證券經(jīng)過測算后指出，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高或?qū)?dǎo)致上市銀行出現(xiàn)近6000億元資本缺口，并因此下調(diào)對銀行業(yè)的評級。另外，對地方債務(wù)融資平臺(tái)的清理、經(jīng)濟(jì)增速放緩可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，都使得投資者對銀行股不得不持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    不過，雖然上述不確定性確實(shí)存在，但鑒于信貸控制下銀行業(yè)議價(jià)能力持續(xù)提升、二季度總體息差環(huán)比穩(wěn)步上升的事實(shí)，業(yè)界對2011年銀行股的盈利能力仍充滿信心。中原證券研究所所長袁緒亞稱：“市場已經(jīng)把銀行和地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)中的不利因素考慮得足夠多了，而有利因素并沒有考慮到。”

    最近一周多時(shí)間，研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的投資策略報(bào)告也多看好銀行股的中報(bào)行情，認(rèn)為近期監(jiān)管方面的不確定性導(dǎo)致銀行股持續(xù)下跌屬于情緒性的反映，銀行良好而穩(wěn)定的半年報(bào)將成為絕對估值向上修復(fù)的催化劑。

    相當(dāng)數(shù)量的券商對銀行股中報(bào)行情保持較為樂觀的看法。東方證券預(yù)計(jì)銀行業(yè)的中期業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長。在其他行業(yè)可能面臨下調(diào)盈利預(yù)測的背景下，銀行良好而穩(wěn)定的半年報(bào)業(yè)績將成為銀行股絕對估值向上修復(fù)的催化劑。