近日有消息稱，美國證券交易委員會正考慮出臺更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，以提高外國公司通過反向收購在美國上市的門檻。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前形勢下，中國公司赴海外上市面臨非常嚴(yán)厲的證券監(jiān)管，公司治理方面的缺陷和高管面臨的責(zé)任風(fēng)險將成為阻礙中國企業(yè)海外融資的瓶頸。

　　高管風(fēng)險不容忽視20世紀(jì)30年代初，美國股市大崩潰產(chǎn)生了對完善證券市場監(jiān)管制度的強(qiáng)烈要求，隨著美國證券交易委員會的設(shè)立和1933年證券法、1934年證券交易法的通過，美國上市公司董事和高管人員需要承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險陡然增加。在這種背景下，英國倫敦勞合社在1934年推出董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險，開啟了該險種的先河。20世紀(jì)80年代以來，董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險在西方發(fā)達(dá)國家逐漸得到證券界青睞，并成為保險公司的一項重要業(yè)務(wù)。

　　1996年，美亞保險上海分公司首開先河，承保了中國第一張“董監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任”保單。2002年，平安保險推出國內(nèi)第一張中文條款的董事責(zé)任險，且“免費”贈給了房地產(chǎn)大佬萬科董事長王石。如今，隨著在海外上市的中國企業(yè)越來越多，該險種受到更多重視。

　　“尤其美國是索賠意識高和監(jiān)管執(zhí)行力強(qiáng)的國家，隨著監(jiān)管審查的不斷加強(qiáng)，獨立性、透明性和嚴(yán)格的誠信盡職調(diào)查已成為工作重點。上市公司的董事若不能履行相應(yīng)的職責(zé)和義務(wù)，將付出高昂代價，包括承擔(dān)個人責(zé)任。”達(dá)信（北京）保險經(jīng)紀(jì)有限公司高級副總裁魏鋼在接受記者采訪時表示，中國企業(yè)海外上市，可通過董事高管責(zé)任險來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，保障董事和高管在從事相關(guān)管理業(yè)務(wù)活動時，因疏忽、違約、違反職責(zé)（除欺詐）而引發(fā)的民事賠償責(zé)任。

　　費率上漲超兩成據(jù)統(tǒng)計，截至5月31日，今年已有25件針對中國赴美上市企業(yè)的集體訴訟，案件數(shù)量已超過去年一年的總和。受此影響，董事高管責(zé)任險的費率普遍上漲，漲幅在10%-20%，有的甚至超過20%。

　　據(jù)了解，中國企業(yè)去美國上市一般分為三類，一類是國有企業(yè)赴美上市，這類企業(yè)的公司規(guī)模、公司治理、業(yè)務(wù)模式都比較穩(wěn)定，風(fēng)險較小。第二類是采用美國存托憑證方式，這類企業(yè)多聘請大的國際性投資銀行和四大會計師事務(wù)所進(jìn)行運作和審計，公司治理、團(tuán)隊建設(shè)、財報等相對規(guī)范。第三類則是通過反向收購在美國場外柜臺交易系統(tǒng)市場上市的公司。

　　魏鋼表示，“保險費率上漲最大的是第三類。究其原因，民營企業(yè)要在美國以首次公開發(fā)行方式上市難度大，采取反向收購方式過程相對容易。但采取此類方式上市的企業(yè)有些方面還不夠規(guī)范，在此次中國概念股信任危機(jī)中，一些公司可能出現(xiàn)造假行為。因此，此類企業(yè)的高管責(zé)任險費率漲幅遠(yuǎn)高于預(yù)期，不過今后會有一個緩慢下降趨勢。”

　　其實，每家公司購買董事高管責(zé)任險的費率水平有一定差別。如工商銀行2007年披露，購買保額5000萬美元的高管責(zé)任險，花費約148.6萬美元；而農(nóng)業(yè)銀行2011年3月披露，購買保額5000萬美元的高管責(zé)任險，擬花費卻不超過66萬美元。

　　“之所以有如此大的區(qū)別，主要因為該險種報價考慮的風(fēng)險因素非常多，其中包括證券類、運營類、財務(wù)類及公司治理風(fēng)險等。”某產(chǎn)險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。而工行在當(dāng)年購買高管責(zé)任險的公告中稱，盡管與同業(yè)其他銀行相比，工行上述保險費金額稍高，但由于工行發(fā)行規(guī)模更大，且在滬港兩地同時上市，被保險人覆蓋范圍較寬，保險條款內(nèi)容更翔實，因此總體上看，保險費是相對合理和符合工行實際情況的。