????中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學院聯(lián)合舉辦的新浪·長安講壇第196期日前召開。論壇特邀專家、高盛(中國)投資銀行部總經(jīng)理哈繼銘發(fā)表題為“人民幣國際化路徑探索”的主題演講。哈繼銘在演講中說，當前人民幣國際化條件已經(jīng)具備，而且進行國際化可以給中國帶來多方面的好處。更重要的是，機不可失，失不再來，所以當下推進人民幣國際化可謂正當其時。

????人民幣國際化條件已經(jīng)具備

????什么是人民幣國際化？哈繼銘借用時下流行的電影語言來形容，叫“讓人民幣飛”。所以，所謂人民幣國際化，就是讓人民幣飛得更高更遠。

????他表示，有的企業(yè)趁著人民幣升值的預期，想辦法讓人民幣流出境內(nèi)，在外面套一個比較低的利息再讓它流入境內(nèi)，或者說是為了規(guī)避國內(nèi)宏觀調(diào)控可能帶來的貸款上的收緊影響，而將人民幣流出去，這都不是人民幣國際化的初衷。人民幣國際化，應該是能夠讓這個貨幣出去之后，在境外繞好幾個圈，成為在境外貿(mào)易上的交易工具，成為投資上的主要貨幣之一，甚至是一種結(jié)算的工具。

????如果說國外的央行能夠把人民幣作為它的外匯儲備之一，就更加理想。一旦人民幣進入一個國家的央行里面，它就跟基礎貨幣掛上了鉤。央行的資產(chǎn)負債表，基礎貨幣在負債方，包括央行的存款和現(xiàn)金，在資產(chǎn)方它就是外匯儲備和國內(nèi)信貸。如果人民幣成為外匯儲備的一分子，跟基礎貨幣掛上鉤，它就可以通過基礎貨幣，通過貨幣乘數(shù)，影響該國的整個經(jīng)濟。

????探討了人民幣國際化的概念之后，哈繼銘繼續(xù)談到人民幣國際化命題成立與否的問題。他說，這個問題其實在幾年前，尤其是在2008年、2009年的時候，我曾寫過不少這方面的文章。但是直到今天，在這方面的認識還不是很一致。有的人認為，人民幣何必國際化，國際化又有什么用處呢。甚至有的人認為我們是不是具備了國際化的條件。中國是一個發(fā)展中國家，人均G D P還很低，這樣的國家發(fā)行的貨幣能國際化嗎？一般有儲備貨幣的國家，就是它的貨幣成為世界儲備貨幣的國家，無論是美國、歐盟、英國、日本，人均G D P都比中國高很多。

????對此，哈繼銘強調(diào)，一個國家的貨幣能不能國際化，并不在于這個國家人均收入的多少，而是主要取決于以下四個因素：本國的總體經(jīng)濟規(guī)模、通貨膨脹率、匯率的穩(wěn)定性或者波動性、國家金融市場的規(guī)模。

????經(jīng)濟規(guī)模越大，這個國家的貨幣就越有資格成為儲備貨幣。如歐元的崛起，就跟歐共體的形成有關(guān)。日元成為國際儲備貨幣之一，也是跟它在上個世紀70、80年代的經(jīng)濟騰飛有關(guān)。英國那是歷史遺留問題，它過去曾經(jīng)經(jīng)濟規(guī)模很大，所以英鎊也一直是儲備貨幣。

????今天，中國的G D P哪怕不用購買率評價來衡量，單用市場匯率來計算，也已經(jīng)排到第二位，超過了日本。經(jīng)濟總量已經(jīng)從1978年改革初期的占全球1.8%，到了去年占全球9.3%。

????出口總量中國更是全球第一。如果經(jīng)濟規(guī)模用凈出口來衡量，中國已經(jīng)從1978年占全球的0 .8%，到今天占全球的12%。而且在亞洲區(qū)域內(nèi)，對許多周邊國家來說，中國是最大和最主要的貿(mào)易伙伴，也是當之無愧的出口最大國。

????再看另外幾個指標是不是滿足成為儲備貨幣的條件，比如通貨膨脹率是不是過高。一個國家如果通貨膨脹率過高，那它的貨幣就很難成為儲備貨幣，所以通貨膨脹率一定是要溫和的。

????中國過去十年的通貨膨脹率平均是1 .56%，比美國還低，比歐元區(qū)和英國也低，當然比日本高，因為日本是通縮的。所以從通貨膨脹率指標來看，中國也夠資格。

????從匯率波動指標，匯率標準差來看，中國過去十年平均是0.14，是相當穩(wěn)定的。當然后五年匯率有一定的波動，而這主要是因為人民幣盯住了美元，美元跟其他貨幣波動造成了人民幣的波動，但總體來說人民幣匯率還是相對比較穩(wěn)定的，不像有些拉美國家，匯率幾年可以升值很多，又在幾年內(nèi)可以貶值很多，那樣的國家可能經(jīng)濟規(guī)模很大，但它的貨幣很難成為國際儲備貨幣。

????另外，談到資本市場的情況。中國的股市這幾年規(guī)模在不斷擴大，排名在美國之后，和英國相差無幾。也就是說從這四個條件來看，人民幣基本上都滿足成為儲備貨幣的條件。“所以我覺得人民幣的國際化是具備了可行性的?！惫^銘說。

　　人民幣國際化有利于中國

????接下來，哈繼銘重點討論的是人民幣為什么要國際化的問題。

????哈繼銘說，條件具備了，但是不是一定讓人民幣國際化也需要討論。有的小國家因為經(jīng)濟規(guī)模不夠，就不愿意這么國際化，因為它覺得這么做的話也不一定有好處，反而貨幣政策可能會失控。

????對此，哈繼銘表示，像中國這么一個大國，貨幣國際化會有一些負面影響，但這不是最主要的，需要看到的是更多的好處。

????第一，能夠享受國際鑄幣稅。哈繼銘說，國際鑄幣稅的定義可能大家在書本上都看到過，但他對國際鑄幣稅的理解就是，美元國際化了，美國只要開機器印票子，跑到中國隨便拿工業(yè)制品；跑到中東隨便拿石油，天然氣。哪天人民幣國際化了，中國也是機器一開票子印出來，跑到東南亞大米隨便拿，跑到有些國家自然資源隨便拿。這可能是對鑄幣稅最樸素也最實質(zhì)的理解。