當(dāng)前，“錢流”如同洪流，一方面，錢流造就市場投機(jī)力量，造就資產(chǎn)價格上漲，并成為通脹幕后推手；另一方面，持續(xù)貨幣緊縮造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)某些領(lǐng)域鬧起錢荒，中小企業(yè)面臨資金困境。7月7日，中央電視臺《財(cái)經(jīng)論劍》第二季將播出第四集《錢流篇》，多位業(yè)界專家分析2011年中國錢流格局，并解讀下半年貨幣政策趨勢。

　　中國社科院金融研究所副所長殷劍峰，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍，國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才，證券日報(bào)副總編輯董少鵬等，就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與金融大環(huán)境，到底是錢多還是錢少，治理“錢流”是疏還是堵等問題展開了探討。

　　簡而言之，“錢流”就是覆蓋在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上面的貨幣和貨幣資金。截至到5月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量余額達(dá)76.34萬億元；而2010年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值為39.80萬億元。也就是說，當(dāng)前我國廣義貨幣供應(yīng)量幾乎相當(dāng)于2010年全年GDP總量的2倍。在眾多學(xué)者看來，如此大的貨幣存量，在去年是催生了“蒜你狠”、“豆你玩”和“姜你軍”，在今年，則推高了金銀等貴金屬的價格，促成了高端藝術(shù)品拍賣市場的天價成交。除此之外，就是推升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹水平。但是另一方面，今年以來，為了收縮貨幣，抑制通脹，央行3次加息，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。在這樣的政策作用下，銀行普遍感覺資金緊張，股市遭遇低迷，大量中小企業(yè)鬧起錢荒，這不禁讓人產(chǎn)生疑問，目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系，到底是錢多還是錢少呢？

　　對于這個問題，專家們觀點(diǎn)基本一致，都認(rèn)為從全局來看，錢比較多，但局部分布不均。

　　陳炳才堅(jiān)定地認(rèn)為“錢多”。他根據(jù)我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)規(guī)模分析說，第一，從M2跟GDP之比來看，大體上為1.4到1.6，就是投放1.4元－1.6元人民幣可以創(chuàng)造一個單位的GDP。但是從2009年開始至今，這一比值差不多是1.8，這表示資金多了。第二，央行去年連續(xù)12次、今年6次提高存款準(zhǔn)備金率。第三，現(xiàn)在確實(shí)存在資金分布嚴(yán)重不均衡的情況，實(shí)業(yè)不賺錢難有盈利。

　　趙錫軍認(rèn)為，現(xiàn)在的錢流相對于以前幾年來講多了很多。金融危機(jī)之前，每年M2的增長差不多是15%左右，和經(jīng)濟(jì)的增長速度比較一致。但2009年直至今年第一季度，M2的增長速度是比較快的。從余額來講，2008年和2010年的余額差非常大。另外一點(diǎn)，國家、企業(yè)、還有居民，從自己的資產(chǎn)規(guī)模和自己擁有的收入增長來講，資產(chǎn)規(guī)模也在膨脹，也是增加了很多的。

　　殷劍峰認(rèn)為“錢既多也少”。他解釋道，從數(shù)值來看，廣義貨幣供應(yīng)量十分大，但是這部分貨幣是作為儲蓄的形式出現(xiàn)的，如果這部份儲蓄都是定期儲蓄的話，就不會發(fā)生流動，不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也不會投入到金融市場。

從這個角度來看，雖然貨幣絕對量很多，但是對于金融市場來說，錢還是很緊。而居民的存款量上升，就意味著更多的錢退出了流通環(huán)節(jié)?？傮w上是流動性過剩，但是局部來看，特別是中小企業(yè)、中小銀行，流動性已經(jīng)非常緊缺了。比方說在今年一季度銀行給中小企業(yè)貸款基準(zhǔn)利率普遍上升了30%；銀行間市場的回購利率也上升了。

丁志杰同樣認(rèn)為錢的總量多，但是局部分配不均勻。今年5月份銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模超過100萬億元，63萬億元信貸投向非金融實(shí)體。從這兩個數(shù)據(jù)來看，丁志杰認(rèn)為，任何一個國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)上沒有覆蓋這么大量貨幣資金的。相對錢緊，是由于資金配置不均勻，這又與資金的逐利性有很大關(guān)系。

與其他嘉賓的觀點(diǎn)不同，董少鵬強(qiáng)調(diào)，“相對于需求來說，資金永遠(yuǎn)是短缺的”；“錢多是假象，錢少才是真”。他進(jìn)一步指出，錢流是多是少其實(shí)是個結(jié)構(gòu)性的問題。從全球來看，大企業(yè)錢多，小企業(yè)缺錢；從各行業(yè)來說，熱門行業(yè)錢多，冷門行業(yè)、公共領(lǐng)域缺錢，特別是在中國，教育、養(yǎng)老、醫(yī)療這方面老百姓都非常缺錢；從區(qū)域來說，大的中心城市錢多，邊遠(yuǎn)地區(qū)以及農(nóng)村非常的缺錢。他說，“實(shí)際上就中國來講，應(yīng)該說是缺錢。”

在宏觀上看起來錢多的同時，局部分配不均十分突出：一方面是投機(jī)資本的活躍，另一方面是中小企業(yè)的融資困境。那么，治理“錢流”，是疏是堵？我們應(yīng)該采取什么樣的策略呢？

對于這個問題， 殷劍峰認(rèn)為，2010年以來的資金的流動總體上符合宏觀調(diào)控的目標(biāo)，目前來看，結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了一些問題。目前央行應(yīng)該將數(shù)量型工具轉(zhuǎn)向價格型工具，應(yīng)該更多地運(yùn)用利率政策。趙錫軍堅(jiān)決認(rèn)為當(dāng)前需要疏導(dǎo)錢流，他認(rèn)為目前的一些需求是有偏差的、扭曲的。

陳炳才則認(rèn)為，需要疏堵并用，在金融政策以外，更多地關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策。趙錫軍認(rèn)為，要根據(jù)不同領(lǐng)域的需求，采取不同的調(diào)控措施，政策運(yùn)用要多元化，不要僅僅局限于貨幣政策。

董少鵬認(rèn)為，解決好錢流的不平衡問題，應(yīng)該多采用市場化的方式。應(yīng)該放手讓社會中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用，盡快建立和完善社會中介機(jī)構(gòu)，并發(fā)動起來。現(xiàn)在的融資依賴政府的傾向很重，一是偏重銀行信貸，二是依賴財(cái)政或準(zhǔn)財(cái)政。比如地方政府發(fā)債也是委托中央政府。這說明，企業(yè)化、市場化融資發(fā)育得還很不完善。我們應(yīng)該大力發(fā)展社會中介機(jī)構(gòu)，把融資這部分工作轉(zhuǎn)移到社會上去做。