在資本市場(chǎng)，每年都會(huì)出現(xiàn)一批形式不同、程度不一的“問題公司”。“問題公司”從發(fā)行上市到業(yè)績(jī)變臉，受傷最重的既不是上市公司自身，也不是保薦機(jī)構(gòu)，而是二級(jí)市場(chǎng)普普通通的投資者。

　　這一現(xiàn)象已引起監(jiān)管部門的高度重視，并在新股發(fā)行等環(huán)節(jié)采取了一系列“從嚴(yán)”監(jiān)管的舉措。近段時(shí)間以來(lái)，監(jiān)管部門明顯加大了新股發(fā)行審核力度，堅(jiān)持“從嚴(yán)審核”原則，這也從一個(gè)側(cè)面說明了這一點(diǎn)。

　　7月8日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)召開2011年第45次會(huì)議，北京朝歌數(shù)碼科技股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)未通過。前一天，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布補(bǔ)充公告稱，鑒于深圳市聚飛光電股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第45次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。這樣，第45次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議原計(jì)劃審核的兩公司首發(fā)申請(qǐng)，以一家取消審核、一家未通過而告結(jié)束。

　　今年以來(lái)，證監(jiān)部門明顯加大了“從嚴(yán)審核”工作的力度，據(jù)媒體報(bào)道，今年上半年共有158家企業(yè)接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，被否32家，過會(huì)率為79.7%，較去年84.3%的過會(huì)比例有所下滑。其中，主板被否2家、中小企業(yè)板被否19家、創(chuàng)業(yè)板被否11家，通過率分別為88.9%、84.5%和72.5%。另外，還有3家企業(yè)“臨門”被取消審核，分別為珠海威絲曼服飾有限公司、河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司和廣東依頓電子科技股份有限公司。

　　采取“從嚴(yán)審核”，適度降低過會(huì)率等舉措的目的，是確保上市公司的質(zhì)量，特別是保證已有業(yè)績(jī)和未來(lái)增長(zhǎng)的真實(shí)性、合理性和可持續(xù)性，嚴(yán)防虛增業(yè)績(jī)及利潤(rùn)調(diào)節(jié)等行為。這些措施相當(dāng)于給排隊(duì)等候上市的公司加了一道“入口關(guān)”。但筆者認(rèn)為，“入口關(guān)”的功效不是萬(wàn)能的，它對(duì)于確保上市公司的質(zhì)量、保護(hù)投資者的合法權(quán)益方面所起的作用是有限的。“保質(zhì)量”還須有更為嚴(yán)格、更加有效的長(zhǎng)效機(jī)制跟進(jìn)才行。因?yàn)?，再有效?ldquo;入口關(guān)”，也不可能使新股發(fā)行把關(guān)工作達(dá)到不留死角、萬(wàn)無(wú)一失。

　　要真正確保上市公司的質(zhì)量，保護(hù)普通投資者的利益，除了要有高質(zhì)量的“入口關(guān)”外，還須有強(qiáng)有力的“組合拳”配合。比如，在設(shè)計(jì)科學(xué)合理的上市公司“硬指標(biāo)”的同時(shí)，對(duì)于那些上市后不久即出現(xiàn)非正常“問題”，如業(yè)績(jī)下滑、財(cái)務(wù)造假的公司，尤其是因欺詐上市給投資者帶來(lái)重大損失的上市公司及保薦機(jī)構(gòu)，要進(jìn)一步加大處罰力度，直至上市公司不敢“帶病上市”、保薦機(jī)構(gòu)不敢輕易保薦為止。

　　資本市場(chǎng)說到底是一個(gè)利益調(diào)節(jié)的場(chǎng)所。如果不能“扶正壓邪”，自然就會(huì)“正不如邪”。只有在扶正壓邪上敢動(dòng)真格，在解決問題上敢于碰硬，從根本上去觸及參與新股發(fā)行各方的利益深處，才能有助于新股發(fā)行深層次問題的有效解決，促使上市公司和保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)真履責(zé)、嚴(yán)格把關(guān)，確保上市公司的質(zhì)量，維護(hù)投資者的合法權(quán)益，進(jìn)而有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。否則，任何不痛不癢的舉措都將是蒼白的。因?yàn)椋谶`法得利遠(yuǎn)超違法成本的監(jiān)管手段面前，帶給投資者的充其量也只是“看上去很美”。由此可見，要確保上市公司的“質(zhì)量”，還真的非打“組合拳”不可。